美股的風(fēng)向要變了?對(duì)沖基金快速削減美股頭寸
隨著美股反彈力量的減弱,對(duì)沖基金對(duì)美國股市“認(rèn)輸”,上周對(duì)沖基金對(duì)美股持倉的減幅是2021年軋空以來最快的。
7月31日周一,根據(jù)摩根大通大宗經(jīng)紀(jì)部門匯編的數(shù)據(jù),上周同時(shí)進(jìn)行看漲和看跌美國股票押注的基金經(jīng)理都大幅削減了看漲和看跌的頭寸,倉位調(diào)整的程度以達(dá)到2021年散戶引發(fā)的軋空以來的最高水平。
摩根士丹利的對(duì)沖基金客戶也表現(xiàn)出類似的削減美股頭寸模式,盡管速度較慢,但他們上周的削減持倉是今年以來最大的。在高盛集團(tuán),對(duì)沖基金客戶在過去14個(gè)交易日中有12個(gè)交易日削減了美股頭寸。
(相關(guān)資料圖)
市場(chǎng)分析認(rèn)為,對(duì)沖基金美股頭寸的回撤可能標(biāo)志著市場(chǎng)情緒的轉(zhuǎn)變。在今年年初的時(shí)候,幾乎每個(gè)基金經(jīng)理都采取防御的策略,然后被迫適應(yīng)美股的上漲。美股的漲勢(shì)自去年10月以來開始,這期間除了兩個(gè)月之外,標(biāo)普500指數(shù)在這段時(shí)間內(nèi)上漲了28%,距離完全回到2022年的熊市前僅有大約200點(diǎn)。
摩根大通的分析師在報(bào)告中寫道:
雖然美股上漲可能對(duì)那些做多市場(chǎng)的人有利,但對(duì)高頻空頭來說卻相當(dāng)具有挑戰(zhàn)性,而且美股上漲似乎正在以基金經(jīng)理減少頭寸的形式引發(fā)廣泛投降。
這是今年以來美股上漲帶給對(duì)沖基金的最新痛苦。隨著美國經(jīng)濟(jì)經(jīng)受住了美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息的考驗(yàn),美股也并沒有像大多數(shù)預(yù)測(cè)者預(yù)測(cè)的那樣下跌,而是飆升。在此過程中,快速資金經(jīng)理被迫回補(bǔ)空頭并追逐收益,而策略師則爭先恐后地提高美股的年底目標(biāo)價(jià)。
對(duì)沖基金經(jīng)理們對(duì)牛市還沒有做好準(zhǔn)備
由于去年12月的所有負(fù)面因素為美股本輪強(qiáng)勁的上漲奠定了基礎(chǔ),現(xiàn)在每個(gè)基金經(jīng)理都在思考市場(chǎng)情緒的鐘擺是否已經(jīng)轉(zhuǎn)向另一個(gè)極端。
摩根士丹利銷售和交易團(tuán)隊(duì)表示,一批早期看漲者可能會(huì)耗盡彈藥。他們的估計(jì)顯示,根據(jù)波動(dòng)性或趨勢(shì)信號(hào)進(jìn)行資產(chǎn)配置的對(duì)沖基金紛紛增加美股持倉,其凈杠桿率在過去五年中一直高于80%。
隨著風(fēng)險(xiǎn)敞口的增加,摩根士丹利認(rèn)為,一旦美股陷入動(dòng)蕩,這些基金經(jīng)理有可能大量拋售其持有的美股。按照該行的測(cè)算,如果標(biāo)普500指數(shù)在一個(gè)交易日下跌5%,就可能會(huì)導(dǎo)致下周有價(jià)值1800億美元的股票被拋售。
摩根士丹利的客戶數(shù)據(jù)顯示,對(duì)沖基金的凈美股敞口從上周的49%下滑至47%。
文藝復(fù)興的銷售聯(lián)席主管Eric Boucher也發(fā)現(xiàn)了類似的情緒。他說:
在我和基金經(jīng)理們的交流中,我發(fā)現(xiàn),他們?nèi)匀粵]有為牛市做好準(zhǔn)備,他們?nèi)匀粨?dān)心宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。例如如果美國經(jīng)濟(jì)失去動(dòng)力,可能會(huì)出現(xiàn)債券違約浪潮。
和對(duì)沖基金相反,散戶再次涌入美股
即便對(duì)沖基金正在縮減對(duì)美股的頭寸,但在散戶投資者對(duì)抱團(tuán)股熱情的帶動(dòng)下,根據(jù)美國全國主動(dòng)投資經(jīng)理協(xié)會(huì)(NAAIM)的一項(xiàng)調(diào)查,美股敞口剛剛增至2021年11月以來的最高水平。
Vanda Research在7月中公布的散戶資金流數(shù)據(jù)顯示:美股散戶正在爭先恐后殺入市場(chǎng),主要通過美國科技股、電動(dòng)汽車、債券和廣泛的股票ETF繼續(xù)追漲。
Vanda Research預(yù)計(jì),整個(gè)財(cái)報(bào)季,散戶的凈買入量都會(huì)維持在高位。該機(jī)構(gòu)指出,散戶通常傾向于“逆向投資”,即“追漲殺跌”,如果股市保持上行趨勢(shì),未來預(yù)計(jì)還會(huì)有大量散戶資金涌入。
該機(jī)構(gòu)稱,自2020年美股散戶人數(shù)大幅攀升以來,散戶交易者從未在財(cái)報(bào)季"正式"開始前如此積極地買入股票"。
不過,看空美股的市場(chǎng)參與者則相信,一場(chǎng)全面崩盤的完美風(fēng)暴正在醞釀之中。
2021 年末,散戶投資者同樣爭先恐后地大舉買入,但之后就遭遇了慘烈的熊市:年初散戶蜂擁入市的時(shí)候,VIX指數(shù)和看跌期權(quán)與看漲期權(quán)比率同樣處于低位;但到2022年1月初,三大股指均已見頂,標(biāo)普500在一年里累計(jì)下跌了19%。
(文章來源:華爾街見聞)
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