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本文來源：時代財經(jīng) 作者：張汀雯

(資料圖片僅供參考)

6月15日，年內(nèi)最大新能源IPO華電新能源集團股份有限公司（以下簡稱“華電新能”）（A22337.SH）順利過會。

這也意味著，離先正達、華電新能、華虹宏力三家“巨無霸”登陸A股又進了一步。

6月16日，IPG中國首席經(jīng)濟學(xué)家柏文喜表示，三個巨無霸的上市，除了引發(fā)大規(guī)模的凍資，進而影響股市的整體流動性之外，還會因為市場聚焦而加劇二級市場板塊之間的分化，就整體而言，雖有為股市注入大盤藍籌股的機遇成分，但還是挑戰(zhàn)因素更多一些。

就華電新能而言，相較其2012年在港股上市“水火互濟、風(fēng)核并舉”的業(yè)務(wù)特點，目前其營收主要來自風(fēng)電。

好風(fēng)憑借力，送我上青云。已順利過會的華電新能回A之后，將如何表現(xiàn)？

乘“風(fēng)”直上

華電新能沖刺IPO擬募資300億元，其中210億元將投向項目建設(shè)，90億元補充流動資金。

擬建設(shè)項目分別為風(fēng)光大基地、就地消納負荷中心、新型電力系統(tǒng)協(xié)同發(fā)展、綠色生態(tài)文明協(xié)同發(fā)展，總計投資達804.46億元，合計裝機規(guī)模1516.55萬千瓦。

華電新能成立于2009年，注冊資本360億元，其控股股東為華電福瑞，實際控制人為五大發(fā)電集團（華能集團、大唐集團、國家能源集團、中國華電和國家電投）之一的中國華電。

經(jīng)多年發(fā)展，五大發(fā)電集團仍是新能源發(fā)電領(lǐng)域第一梯隊的主力軍，擁40%左右市場份額，而其他國有綜合性能源企業(yè)和民營企業(yè)與新能源產(chǎn)業(yè)一起進入“快速擴張期”。

中國華電合計控制華電新能83.43%的股份，其中52.4%通過其全資子公司華電福瑞間接控制，31.03%通過控股子公司華電國際間接控制。

除中國華電之外，華電新能的股東中有不少機構(gòu)出沒。

公司設(shè)立之初，中國人壽、影響力基金、國家綠色基金、平安人壽等機構(gòu)，和同為新能源行業(yè)的特變電工便赫然在股東之列。

經(jīng)多年發(fā)展，目前，華電福瑞、華電國際、中國人壽為公司的前三大股東，分別持股52.4%、31.03%、2.21%。此外，影響力基金、國家綠色基金、特變電工、農(nóng)銀投資、平安人壽也分別持股1.66%、1.1%、1.1%、0.88%、0.61%。

華電新能是中國華電風(fēng)力和太陽能發(fā)電為主的新能源業(yè)務(wù)最終整合的唯一平臺，其主要資產(chǎn)遍布國內(nèi)31個?。ㄖ陛犑?、自治區(qū)），全面覆蓋國內(nèi)風(fēng)光資源豐沛和電力消費需求旺盛的區(qū)域，是國內(nèi)最大新能源公司之一。

風(fēng)力發(fā)電占據(jù)了華電新能收入的大部分，2021年和2022年分別占總營收的81.83%、80.38%。

華電新能的風(fēng)電和太陽能發(fā)電裝機及發(fā)電量規(guī)模均位于行業(yè)前列。截至2022年12月31日，華電新能發(fā)電項目裝機容量為3490.84萬千瓦。其中，風(fēng)電2209.11萬千瓦，在國內(nèi)風(fēng)電行業(yè)市占率達6.05%；太陽能發(fā)電1281.74萬千瓦，在國內(nèi)太陽能發(fā)電市占率達3.26%。

而從業(yè)務(wù)布局上看，華電新能基本全面覆蓋了新能源幾乎所有類型項目（集中式、大基地、海上風(fēng)電、分散式風(fēng)電、分布式光伏、光伏領(lǐng)跑者、農(nóng)林漁光互補復(fù)合項目等），還是國內(nèi)僅有的數(shù)家擁有核電參股權(quán)的公司之一。華電新能參股了三門核電以及福清核電，分別持股10%和39%。

在這樣的布局之下，華電新能業(yè)績傲人，近年來營利穩(wěn)步上升。

據(jù)招股書，2020年、2021年、2022年分別獲得營收165.07億元、216.68億元、244.53億元；凈利潤44.37億元、78.60億元、89.62億元。今年上半年，華電新能預(yù)計營收137.9~160.3億元，預(yù)計凈利潤55.7~64.7億元。

其中，2020-2022年，華電新能可再生能源補貼收入分別為85.47億元、104.66億元、110.14億元，呈現(xiàn)上漲趨勢；但隨著可再生能源補貼退坡、平價上網(wǎng)政策逐步推行，補貼收入占營收的比例呈下降趨勢，分別為51.78%、48.3%及45.04%。

截至2022年年底，華電新能資產(chǎn)總額達2698.65億元，但華電新能資產(chǎn)負債率并不低。2020年、2021年、2022年其資產(chǎn)負債率為75.92%、71.32%、71.26%。

時代財經(jīng)注意到，華電新能所受處罰較多。報告期內(nèi)，華電新能及其下屬子公司共受到92項處罰。其中，與土地使用相關(guān)處罰51項，與施工許可相關(guān)處罰19項。

入市需謹慎

這并非華電新能第一次上市。

華電新能前身為華電福新能源股份有限公司，曾以華電福新為名于2012年在香港聯(lián)交所主板上市，每股發(fā)行價1.65港元，15億股共募集資金近25億港元。彼時，華電福新的業(yè)務(wù)以水電為核心，呈現(xiàn)“水火互濟、風(fēng)核并舉”的特點。

2020年，在港股私有化浪潮中，華電福新從港股退市。此后，中國華電加速資產(chǎn)整合，將集團內(nèi)新能源資產(chǎn)整合于華電福新中，后改名為華電新能。

據(jù)招股書，中國華電已將其控制的絕大部分新能源資產(chǎn)整合到華電新能體內(nèi)，但由于合規(guī)性、政策性原因、行政要求或規(guī)定、強制性招投標(biāo)條件等因素，仍有部分公司獲得了新能源項目的核準(zhǔn)備案但尚未注入華電新能。

截至2022年12月31日，中國華電控制的在運行期、建設(shè)期和完成核準(zhǔn)（備案）的新能源項目裝機容量共743.90萬千瓦，占華電新能運行期、建設(shè)期和完成核準(zhǔn)（備案）項目裝機容量（超過10990.84萬千瓦）的6.77%；其中189.16萬千瓦新能源項目涉及上市公司獨立性、業(yè)務(wù)存在實質(zhì)區(qū)別等原因不會注入華電新能。

剩余554.74萬千瓦新能源項目，占華電新能在運及儲備項目裝機容量的5.05%。中國華電擬在這部分新能源發(fā)電項目資產(chǎn)具備注入上市公司條件后推動其注入華電新能，但具體注入時間仍具不確定性。

今次華電新能若成功登陸上交所，將成為年內(nèi)最大新能源IPO。此外，近期還有兩家“巨無霸”將同華電新能先后“闖A”。

先正達將于6月16日上會，擬募資650億元，若成功上市，將成為A股近13年來最大規(guī)模IPO；6月6日，證監(jiān)會同意華虹宏力科創(chuàng)板IPO注冊，擬募資180億元。

按照擬募資規(guī)模計算，三家“巨無霸”公司IPO募資總額高達1130億元。

對此，某業(yè)內(nèi)人士向時代財經(jīng)表示，三家“巨無霸”登陸A股后，預(yù)計會對二級市場產(chǎn)生一定的影響。首先，它們上市募資規(guī)模龐大，可能會吸引一部分資金流向新股申購，引發(fā)短期市場資金緊張，導(dǎo)致股市波動。其次，這些公司作為龍頭企業(yè)，其上市將會吸引更多的關(guān)注和投資者，有可能成為板塊龍頭，對其他相關(guān)行業(yè)的上市公司形成帶動作用。同時，也會形成IPO潮，進一步推升市場熱度。

“總體來看，這三家公司的IPO既有機遇也有挑戰(zhàn)。對于市場而言，需要保持理性投資態(tài)度，避免盲目跟風(fēng)，選擇符合自身風(fēng)險偏好和投資收益預(yù)期的標(biāo)的進行投資。”