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650億融資過會(huì)！A股史上募資排名第四，全球農(nóng)化巨頭先正達(dá)上市漸行漸近----細(xì)說(shuō)滬深I(lǐng)PO巨額募資背后的隱藏信息

來(lái)源：牛牛研究中心

(資料圖片)

金證互通研究中心/云舞

2023年6月16日，必將是載入A股市場(chǎng)史冊(cè)的一天。

這一天，上海證券交易所上市審核委員會(huì)2023年第53次審議會(huì)議通過了先正達(dá)集團(tuán)股份有限公司的首發(fā)申請(qǐng)，這也意味著募資額高達(dá)650億人民幣，排名A股史上第四大募資額的全球農(nóng)化巨頭離登陸A股已經(jīng)近在咫尺。

據(jù)先正達(dá)招股書（上會(huì)稿）顯示，先正達(dá)集團(tuán)于 2019 年注冊(cè)于上海，整合了中化集團(tuán)和中國(guó)化工下屬?gòu)氖罗r(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)板塊，以及瑞士先正達(dá)、安道麥的資產(chǎn)，如果追溯公司的前身，其歷史超過 250 年；截至 2022 年 12 月 31 日，先正達(dá)集團(tuán)共有子公司 423 家，遍布全球。

公司主要經(jīng)營(yíng)植物保護(hù)、種子、作物營(yíng)養(yǎng)產(chǎn)品以及現(xiàn)代農(nóng)業(yè)服務(wù)等多種業(yè)務(wù)，2021年先正達(dá)集團(tuán)在全球植保行業(yè)排名第一、種子行業(yè)排名第三、在數(shù)字農(nóng)業(yè)領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位；在中國(guó)植保行業(yè)排名第一、種子行業(yè)排名第一、作物營(yíng)養(yǎng)行業(yè)排名第一。

2020-2022年收入分別為：1588億、1818億、2248億，凈利分別為：88.2億、79.9億、114.1億。

在全球農(nóng)業(yè)依舊面臨著人口增長(zhǎng)、糧食安全及氣候變化等諸多問題；加上中國(guó)以世界7%的耕地面積養(yǎng)育了全球20%人口，用科技創(chuàng)新推動(dòng)農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)型，以滿足不斷增長(zhǎng)的糧食需求正是當(dāng)下最為重要的事情之一，所以先正達(dá)從科創(chuàng)板轉(zhuǎn)道上海主板后的“光速”上會(huì)，也體現(xiàn)出了資本市場(chǎng)支持國(guó)家戰(zhàn)略的積極意義。

站在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，回顧A股歷史上百億級(jí)的融資，可以一窺在不同時(shí)點(diǎn)下的方向變化，以及資本流向。

1、A股史上前20大IPO累計(jì)融資超8300億人民幣，金融能源吸金最多，管理層呵護(hù)市場(chǎng)用心明顯

自1990年年底、1991年年初，滬深交易所開市以來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)度過了32載光陰，一路走來(lái)經(jīng)歷了諸多起伏，也的確從懵懂少年步入了年富力強(qiáng)的“而立”階段。在這三十余年的時(shí)光中，中國(guó)A股市場(chǎng)通過IPO累計(jì)為數(shù)千家上市公司融得資金100萬(wàn)億，很好地起到資源再配置的作用；并且從融資排名靠前的公司結(jié)構(gòu)中，也能觸摸到經(jīng)濟(jì)發(fā)展不同階段的脈搏。

根據(jù)wind數(shù)據(jù)，自滬深交易所成立至今，通過IPO完成掛牌的公司超過5200家，而通過IPO方式實(shí)現(xiàn)融資的總金額為4.97萬(wàn)億（單位：人民幣，下同），而IPO融資排名前20的公司累計(jì)募資金額達(dá)8，335.17億。

也就是說(shuō)，占滬深上市公司數(shù)量0.4%的公司募資額占到A股IPO歷史融資總金額的17%，體現(xiàn)出非常明顯的“二八原則“和頭部“吸金”效應(yīng)。

即使即將到來(lái)的先正達(dá)擬募資總額高達(dá)650億，但依舊進(jìn)不了A股史上IPO募資的前三名，A股史上IPO募資金額最多的三家公司分別是：

狀元：農(nóng)業(yè)銀行（601288.SH），募資額：685.29億，網(wǎng)上發(fā)行時(shí)間：2010-07-06

榜眼：中國(guó)石油（601857.SH），募資額：668.00億，網(wǎng)上發(fā)行時(shí)間：2007-10-26

探花：中國(guó)神華（601088.SH），募資額：665.82億，網(wǎng)上發(fā)行時(shí)間：2007-09-25

從IPO募資前20家公司行業(yè)分布上看，金融類公司以9席占據(jù)半壁江山，體現(xiàn)出金融在現(xiàn)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要性，資金融通和優(yōu)化配置永遠(yuǎn)是發(fā)展最重要的發(fā)動(dòng)機(jī)，銀行、保險(xiǎn)和證券這三駕馬車都未缺席；

而能源作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)中不可或缺的動(dòng)力之源，還事關(guān)國(guó)家發(fā)展和安全，占據(jù)了20%的份額，其中石油兩家：中國(guó)石油（601857.SH）--融資668億和中國(guó)海油（600938.SH）--融資332.92億，煤炭?jī)杉遥褐袊?guó)神華（601088.SH）--融資665.82億和中煤能源（601898.SH）--融資256.71億；

代表科技的信息技術(shù)擁有兩席，分別是中芯國(guó)際（688981.SH）--融資532.3億，工業(yè)富聯(lián)（601138.SH）--融資271.2億；通信領(lǐng)域的公司也是互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代不可或缺的存在，中國(guó)移動(dòng)（600941.SH）--融資519.81億和中國(guó)電信（601728.SH）--融資479.04億也進(jìn)入A股募資前20當(dāng)中；

剩余的3席則被建筑、運(yùn)輸和電力占據(jù)，但需要指出的是，這三家公司都并非傳統(tǒng)意義上的行業(yè)公司：中國(guó)建筑（601668.SH）--融資501.6億是一家營(yíng)收高達(dá)兩萬(wàn)億的全球建筑巨頭，京滬高鐵（601816.SH）--融資306.74億則是中國(guó)現(xiàn)代制造最高水平的高鐵支撐起來(lái)的現(xiàn)代運(yùn)輸巨頭，三峽能源（600905.SH）--融資227.13億則是央企雙碳戰(zhàn)略下的新能源第一股。

由上可見，每一次IPO融資“巨無(wú)霸“的出現(xiàn)都代表了新的變化和趨勢(shì)，以及對(duì)于國(guó)家發(fā)展的重要性。

而在百億級(jí)IPO發(fā)行時(shí)點(diǎn)的選擇上，管理層也是煞費(fèi)苦心。

從發(fā)行日期上看，前20大IPO中第一個(gè)登場(chǎng)的是工商銀行（601398.SH）--募資466.44億，時(shí)間為2006年10月19日，當(dāng)時(shí)上證指數(shù)的點(diǎn)位為1792.25點(diǎn)。雖然此前的2001年滬指也到過2200點(diǎn)上方，但彼時(shí)中國(guó)資本市場(chǎng)成立剛10年，還是比較稚嫩，加上中小投資者為主的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，無(wú)論是認(rèn)知還是承受力上均難以面對(duì)百億級(jí)的巨額融資。

2004-2005則是A股的轉(zhuǎn)折時(shí)期，伴隨著股權(quán)分置改革的完成，滬指雖然也曾短暫的跌破國(guó)1000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，但之后便開啟了迄今為止最大的牛市，因此前20大IPO中有11單都是在本輪大牛市中完成，包括前三名。

此后10年，僅有3個(gè)前20的IPO出現(xiàn)，并且也是在市場(chǎng)相對(duì)活躍的時(shí)期，包括2015年6月18日的國(guó)泰君安（601211.SH）--融資300.58億和2019年11月28日的郵儲(chǔ)銀行（601658.SH）--融資327.14億。

2020-2022有6家前20大IPO的公司現(xiàn)身，這一點(diǎn)階段雖然有疫情影響，但市場(chǎng)卻在2020年年初見底后震蕩回升，并在半導(dǎo)體、新能源、白酒、人工智能等多個(gè)方向上走出了板塊牛市，也為大型IPO發(fā)行營(yíng)造了良好氛圍。

因此，超大型IPO時(shí)點(diǎn)的選擇也并非隨意為之，而是綜合了各方因素后的結(jié)果。

另外，還有一個(gè)有意思的現(xiàn)象：A股史上前20大IPO的公司代碼全部是“6“開頭，這也意味著上海證券交易所“自己一個(gè)人承擔(dān)了所有”，并且除了中芯國(guó)際之外，其余全部為上海主板公司，表明大體量的融資還是會(huì)更傾向于成熟行業(yè)的龍頭公司。

2、注冊(cè)制下“硬核科技“成巨額募資必要條件，半導(dǎo)體新能源霸榜，虧損公司現(xiàn)身開創(chuàng)歷史

2019年7月，注冊(cè)制在上海證券交易所科創(chuàng)板落地，揭開了中國(guó)資本市場(chǎng)繼設(shè)立之后又一次歷史性的變革。而中國(guó)資本市場(chǎng)全面施行注冊(cè)制更是中國(guó)經(jīng)濟(jì)由高速向高質(zhì)量轉(zhuǎn)變的必然選擇，因?yàn)楦哔|(zhì)量的經(jīng)濟(jì)需要成熟和更有韌性和可擴(kuò)展性的資本市場(chǎng)。

注冊(cè)制下IPO融資前20的公司累計(jì)融資金額為：2，238.66億元，融資金額過百億的公司有8家，占比為40%，而A股史上IPO融資前20融資金額最低的三峽能源也超過200億，表明在充分支持注冊(cè)之下的硬核科技公司的同時(shí)，市場(chǎng)也在為不確定性做風(fēng)控，畢竟技術(shù)驅(qū)動(dòng)的成長(zhǎng)性公司難以像主板公司那樣清晰明確。

注冊(cè)制下融資額排名第一的是中芯國(guó)際（688981.SH）--融資532.3億，超過500億的融資規(guī)模，在A股史上也位列第五（如果先正達(dá)順利上市，中芯國(guó)際將退居第六），而中芯國(guó)際所從事的半導(dǎo)體制造的先進(jìn)制程工藝則是當(dāng)下最為重要的方向。

排名第二的則是百濟(jì)神州-U（688235.SH）--融資221.6億，作為全球創(chuàng)新藥研發(fā)的龍頭公司，百濟(jì)神州雖然2020-2022年年均虧損超百億，但依舊從A股拿走超過200億真金白銀，這也是注冊(cè)制帶來(lái)的重大變化：符合相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的虧損公司也可以上市融資，也體現(xiàn)了投資是投未來(lái)的特性，而“U”則成為以前沒有出現(xiàn)過的標(biāo)志----虧損企業(yè)。

后續(xù)3-8位的融資金額均在100-200億之間，第9-20位的融資規(guī)模則分布在50-100億之間。

在行業(yè)分布上，信息技術(shù)方向上的公司達(dá)到10家，占比50%，除了奇安信-U（688561.SH）--融資57.19億從事信息安全業(yè)務(wù)之外，其余全部與半導(dǎo)體及芯片相關(guān)，如也是半導(dǎo)體制造方向上的中芯集成-U（688469.SH）--融資110.72億和晶合集成（688249.SH）--融資99.6億，以及國(guó)產(chǎn)CPU龍頭企業(yè)海光信息（688041.SH）--融資108億、汽車電子及工業(yè)控制芯片設(shè)計(jì)商納芯微（688052.SH）--融資58.11億等。

從另外一個(gè)重要維度----國(guó)家雙碳戰(zhàn)略下的新能源風(fēng)口，注冊(cè)制IPO融資前20的公司中也有多家與新能源相關(guān)：從事太陽(yáng)能光伏組件、電池片、硅片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的晶科能源（688223.SH）--融資100億、高純多晶硅制造商大全能源（688303.SH）--融資64.47億、鋰電池正極材料龍頭萬(wàn)潤(rùn)新能（688275.SH）--融資63.89億、儲(chǔ)能電池領(lǐng)軍企業(yè)華寶新能（301327.SZ）--融資58.29億、逆變器龍頭禾邁股份（688032.SH）--融資55.78億等。

醫(yī)藥保健方向上的百濟(jì)神州和聯(lián)影醫(yī)療（688271.SH）--融資109.88億，則分別代表了創(chuàng)新藥研發(fā)和高端醫(yī)療設(shè)備器械制造，均是國(guó)產(chǎn)替代在醫(yī)藥上的重要方向。

總之，注冊(cè)制下IPO大額募資明顯向著硬核科技、自主可控、戰(zhàn)略行業(yè)傾斜，這些也是中國(guó)未來(lái)發(fā)展的重要?jiǎng)恿Α?/font>

而從交易所分布上，注冊(cè)制下IPO融資前20家公司終于出現(xiàn)了3家深交所公司，兩家創(chuàng)業(yè)板和一家深圳主板，相信隨著注冊(cè)制全面落地的完成，未來(lái)超大型募資項(xiàng)目將會(huì)在滬深交易所之間交替展開，這也符合多層次資本市場(chǎng)發(fā)展的特點(diǎn)。

除開未盈利公司可以拿到大額融資外，注冊(cè)制帶來(lái)的還有一個(gè)重大變化就是超募。

注冊(cè)制下IPO融資前20的公司中有14家出現(xiàn)了超募，除了中芯國(guó)際一枝獨(dú)秀，超募金額超過300億之外，有5家公司超募金額超過40個(gè)億，其中華寶新能、萬(wàn)潤(rùn)新能、禾邁股份等3家都是受益于雙碳戰(zhàn)略帶來(lái)的新能源風(fēng)口，納芯微和翱捷科技-U—融資68.83億則均為芯片設(shè)計(jì)方向上的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

超募幾十個(gè)億表明詢價(jià)機(jī)構(gòu)對(duì)于相關(guān)公司價(jià)值以及未來(lái)發(fā)展的極度看好，也讓最火熱賽道上的企業(yè)可以得到最充分的資金支持，這也是注冊(cè)制變革帶來(lái)的重大變化。未來(lái)一定會(huì)有更多擁有最先進(jìn)技術(shù)、處于最重要賽道、事關(guān)國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略的公司得到更多資金支持。

而金證互通作為領(lǐng)先的投資者關(guān)系管理服務(wù)機(jī)構(gòu)，先后服務(wù)了（含IPO及常年投資者關(guān)系服務(wù)）A股前20大融資額中的工業(yè)富聯(lián)（601138.SH）、三峽能源（600905.SH）、中國(guó)電信（601728.SH）、中國(guó)海油（600938.SH）等，以及注冊(cè)制下IPO融資前20中的中芯集成-U （688469.SH）、海光信息（688041.SH）、萬(wàn)潤(rùn)新能（688275.SH）、納芯微（688052.SH）等。

先正達(dá)650億融資的過會(huì)，將創(chuàng)造A股史上又一個(gè)融資紀(jì)錄，而科技興農(nóng)、糧食安全等因素則是這樣一個(gè)巨無(wú)霸融資得以走上臺(tái)前并火速推進(jìn)的重要背景。放眼未來(lái)，隨著內(nèi)外部環(huán)境的持續(xù)變化，一定還會(huì)出現(xiàn)更多應(yīng)運(yùn)而生的超級(jí)IPO融資項(xiàng)目，如何兼顧市場(chǎng)的穩(wěn)定巨額融資間的平衡、如何在支持戰(zhàn)略行業(yè)和企業(yè)發(fā)展的同時(shí)保護(hù)好中小投資者的利益，都將是市場(chǎng)參與各方需要認(rèn)真思考和建言的方向。

希望中國(guó)資本市場(chǎng)能越來(lái)越好！