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近期，國(guó)內(nèi)外植物油上行動(dòng)能強(qiáng)勁。昨日，在隔夜美元走弱的影響下，大宗商品整體偏強(qiáng)，國(guó)內(nèi)油脂油料板塊表現(xiàn)亮眼，其中，棕櫚油主力合約2309上漲6%，領(lǐng)漲商品市場(chǎng)，創(chuàng)下一個(gè)月新高，豆油及菜油漲幅均在4%左右，同樣創(chuàng)下階段新高。

事實(shí)上，從6月初開始，油脂盤面自低位強(qiáng)勢(shì)反彈。期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，當(dāng)前驅(qū)動(dòng)油脂價(jià)格上行的主要影響因素在于宏觀層面，基本面并無(wú)明顯的利多驅(qū)動(dòng)，市場(chǎng)普遍關(guān)注的厄爾尼諾現(xiàn)象下可能導(dǎo)致干旱減產(chǎn)仍處于預(yù)期階段，談實(shí)質(zhì)影響還為時(shí)尚早。

“周五棕櫚油盤面的大幅上行，主要受由宏觀主導(dǎo)的情緒性反彈的影響。前期，盤面在權(quán)衡美聯(lián)儲(chǔ)6月份暫停加息以及未來(lái)可能繼續(xù)加息的預(yù)期中振蕩上行；目前，宏觀密集的利空基本告一段落，面對(duì)未來(lái)近一個(gè)月的宏觀真空期，空頭減倉(cāng)導(dǎo)致包括油脂在內(nèi)的大宗商品整體反彈，油脂被動(dòng)跟隨市場(chǎng)整體走勢(shì)?！敝刑┢谪浹芯克椭土戏治鰩熿柫毡硎?。

【資料圖】

據(jù)新湖期貨油脂油料分析師陳燕杰介紹，周四晚間，歐洲央行召開貨幣政策會(huì)議，決定將歐元區(qū)三大關(guān)鍵利率均上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，為22年最高。同時(shí)表示將確保歐元區(qū)關(guān)鍵利率達(dá)到足夠高的水平，以實(shí)現(xiàn)通脹率回落到2%的中期目標(biāo)。當(dāng)晚歐元兌美元?jiǎng)?chuàng)下五周新高，美元指數(shù)大幅走弱，國(guó)際大宗商品普遍偏強(qiáng)。

此外，陳燕杰表示，美聯(lián)儲(chǔ)暫停一次加息對(duì)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)也有著間接的利多作用?！氨M管近期國(guó)內(nèi)央行接連下調(diào)OMO以及MLF利率，后續(xù)大概率也將下調(diào)LPR利率。但在國(guó)內(nèi)地產(chǎn)鏈條偏弱的背景下，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)依舊在定性政策預(yù)期的博弈，關(guān)注后續(xù)能否有地產(chǎn)等相關(guān)政策出臺(tái)?！彼f(shuō)。

基本面方面，USDA干旱報(bào)告顯示，截至6月13日，約51%的美國(guó)大豆種植區(qū)域受到干旱影響，較前一周進(jìn)一步擴(kuò)大。

“綜合來(lái)看，美元走弱、天氣市預(yù)期加強(qiáng)、NOPA5月大豆壓榨及豆油庫(kù)存數(shù)據(jù)較預(yù)期偏多，CBOT大豆及豆油均大幅走強(qiáng)，CBOT豆油漲5%，多重因素疊加，直接導(dǎo)致昨日國(guó)內(nèi)油粕板塊高開大漲，并領(lǐng)漲國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)，棕櫚油主力合約2309盤中一度上漲超6%。”陳燕杰說(shuō)。

在陳燕杰看來(lái)，近期國(guó)內(nèi)外植物油盤面上漲熱情雖高，但利多主要源自國(guó)內(nèi)外宏觀利多預(yù)期、美豆天氣市預(yù)期及美國(guó)生物柴油行業(yè)間接潛在利多，并沒(méi)有來(lái)自供需現(xiàn)實(shí)的明顯利多支撐。她進(jìn)一步解釋說(shuō)，去年6月大跌后，目前國(guó)內(nèi)油脂價(jià)格已經(jīng)處于歷史價(jià)格區(qū)間偏下水平。在厄爾尼諾中長(zhǎng)期潛在利多棕櫚油的預(yù)期下，部分資金可能嘗試在油脂上“搶跑”做多，近期的市場(chǎng)環(huán)境中做多熱情增加，也助推了油脂的反彈行情。

“我們注意到，在這波上漲中，油脂基本面整體表現(xiàn)相對(duì)平淡。MPOB報(bào)告顯示，馬來(lái)西亞棕櫚油5月份產(chǎn)量超市場(chǎng)預(yù)期對(duì)行情帶來(lái)壓力，6月1—15日高頻出口數(shù)據(jù)顯示出口環(huán)比下滑也令盤面持續(xù)上漲缺乏基本面支撐。另外。隨著厄爾尼諾現(xiàn)象的發(fā)展，市場(chǎng)對(duì)馬來(lái)西亞的沙巴州以及美國(guó)中西部地區(qū)的干旱情況有所擔(dān)憂。一般來(lái)講，厄爾尼諾通常在春夏形成，并在冬季到達(dá)頂峰，而當(dāng)前的厄爾尼諾正處于初期發(fā)展階段且強(qiáng)度較弱，干燥天氣是否會(huì)持續(xù)并對(duì)作物產(chǎn)量造成影響，目前來(lái)說(shuō)還為時(shí)尚早?！膘柫照f(shuō)。

從東南亞主產(chǎn)區(qū)情況來(lái)看，陳燕杰介紹說(shuō)，3—10月進(jìn)入棕櫚油季節(jié)性增產(chǎn)季，當(dāng)前氣候特征呈現(xiàn)一定的厄爾尼諾跡象，4月至今東南亞棕櫚油產(chǎn)區(qū)降雨偏少，但這一條件中短期利好產(chǎn)地產(chǎn)量的季節(jié)性回升。從馬來(lái)西亞及印尼近期棕櫚油產(chǎn)量及出口趨勢(shì)看，中期產(chǎn)地將繼續(xù)增產(chǎn)增庫(kù)。

“短期油脂的反彈我們?nèi)远x為國(guó)內(nèi)外貨幣及宏觀政策利多背景下，北半球油籽天氣市助推的反彈行情。厄爾尼諾對(duì)美國(guó)中西部夏季氣候的影響不及冬季典型，在美豆新作產(chǎn)量預(yù)計(jì)增量有限背景下，美豆天氣市交易仍將持續(xù)?！标愌嘟苷J(rèn)為，當(dāng)前油脂反彈的主要驅(qū)動(dòng)是供給端。無(wú)論是美豆的天氣市，還是厄爾尼諾背景下未來(lái)棕櫚油產(chǎn)地的減產(chǎn)預(yù)期，都是出于對(duì)油脂油料新作供給量不及預(yù)期的擔(dān)憂。

陳燕杰表示，雖然今年下半年全球氣候呈現(xiàn)厄爾尼諾的概率較大，但從干旱出現(xiàn)到產(chǎn)量的減少，通常有8—12月的滯后期。因此，厄爾尼諾導(dǎo)致的可能干旱對(duì)棕櫚油產(chǎn)量的影響需到明年一季度至二季度才有所兌現(xiàn)。市場(chǎng)仍需關(guān)注后期厄爾尼諾背景下東南亞地區(qū)的干旱情況。

對(duì)于未來(lái)行情來(lái)說(shuō)，鞏力赫表示，在關(guān)注宏觀市場(chǎng)情緒改善情況的同時(shí)，需要關(guān)注EPA在下周公布的生物柴油摻混最終方案的兌現(xiàn)情況。另外，對(duì)于厄爾尼諾的發(fā)展強(qiáng)度及產(chǎn)區(qū)降雨需持續(xù)保持關(guān)注。