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近期，國內(nèi)外植物油上行動能強勁。昨日，在隔夜美元走弱的影響下，大宗商品整體偏強，國內(nèi)油脂油料板塊表現(xiàn)亮眼，其中，棕櫚油主力合約2309上漲6%，領漲商品市場，創(chuàng)下一個月新高，豆油及菜油漲幅均在4%左右，同樣創(chuàng)下階段新高。

事實上，從6月初開始，油脂盤面自低位強勢反彈。期貨日報記者了解到，當前驅(qū)動油脂價格上行的主要影響因素在于宏觀層面，基本面并無明顯的利多驅(qū)動，市場普遍關注的厄爾尼諾現(xiàn)象下可能導致干旱減產(chǎn)仍處于預期階段，談實質(zhì)影響還為時尚早。

“周五棕櫚油盤面的大幅上行，主要受由宏觀主導的情緒性反彈的影響。前期，盤面在權(quán)衡美聯(lián)儲6月份暫停加息以及未來可能繼續(xù)加息的預期中振蕩上行；目前，宏觀密集的利空基本告一段落，面對未來近一個月的宏觀真空期，空頭減倉導致包括油脂在內(nèi)的大宗商品整體反彈，油脂被動跟隨市場整體走勢?！敝刑┢谪浹芯克椭土戏治鰩熿柫毡硎?。

【資料圖】

據(jù)新湖期貨油脂油料分析師陳燕杰介紹，周四晚間，歐洲央行召開貨幣政策會議，決定將歐元區(qū)三大關鍵利率均上調(diào)25個基點，為22年最高。同時表示將確保歐元區(qū)關鍵利率達到足夠高的水平，以實現(xiàn)通脹率回落到2%的中期目標。當晚歐元兌美元創(chuàng)下五周新高，美元指數(shù)大幅走弱，國際大宗商品普遍偏強。

此外，陳燕杰表示，美聯(lián)儲暫停一次加息對國內(nèi)資產(chǎn)也有著間接的利多作用?！氨M管近期國內(nèi)央行接連下調(diào)OMO以及MLF利率，后續(xù)大概率也將下調(diào)LPR利率。但在國內(nèi)地產(chǎn)鏈條偏弱的背景下，國內(nèi)資產(chǎn)依舊在定性政策預期的博弈，關注后續(xù)能否有地產(chǎn)等相關政策出臺?！彼f。

基本面方面，USDA干旱報告顯示，截至6月13日，約51%的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，較前一周進一步擴大。

“綜合來看，美元走弱、天氣市預期加強、NOPA5月大豆壓榨及豆油庫存數(shù)據(jù)較預期偏多，CBOT大豆及豆油均大幅走強，CBOT豆油漲5%，多重因素疊加，直接導致昨日國內(nèi)油粕板塊高開大漲，并領漲國內(nèi)商品市場，棕櫚油主力合約2309盤中一度上漲超6%?！标愌嘟苷f。

在陳燕杰看來，近期國內(nèi)外植物油盤面上漲熱情雖高，但利多主要源自國內(nèi)外宏觀利多預期、美豆天氣市預期及美國生物柴油行業(yè)間接潛在利多，并沒有來自供需現(xiàn)實的明顯利多支撐。她進一步解釋說，去年6月大跌后，目前國內(nèi)油脂價格已經(jīng)處于歷史價格區(qū)間偏下水平。在厄爾尼諾中長期潛在利多棕櫚油的預期下，部分資金可能嘗試在油脂上“搶跑”做多，近期的市場環(huán)境中做多熱情增加，也助推了油脂的反彈行情。

“我們注意到，在這波上漲中，油脂基本面整體表現(xiàn)相對平淡。MPOB報告顯示，馬來西亞棕櫚油5月份產(chǎn)量超市場預期對行情帶來壓力，6月1—15日高頻出口數(shù)據(jù)顯示出口環(huán)比下滑也令盤面持續(xù)上漲缺乏基本面支撐。另外。隨著厄爾尼諾現(xiàn)象的發(fā)展，市場對馬來西亞的沙巴州以及美國中西部地區(qū)的干旱情況有所擔憂。一般來講，厄爾尼諾通常在春夏形成，并在冬季到達頂峰，而當前的厄爾尼諾正處于初期發(fā)展階段且強度較弱，干燥天氣是否會持續(xù)并對作物產(chǎn)量造成影響，目前來說還為時尚早?！膘柫照f。

從東南亞主產(chǎn)區(qū)情況來看，陳燕杰介紹說，3—10月進入棕櫚油季節(jié)性增產(chǎn)季，當前氣候特征呈現(xiàn)一定的厄爾尼諾跡象，4月至今東南亞棕櫚油產(chǎn)區(qū)降雨偏少，但這一條件中短期利好產(chǎn)地產(chǎn)量的季節(jié)性回升。從馬來西亞及印尼近期棕櫚油產(chǎn)量及出口趨勢看，中期產(chǎn)地將繼續(xù)增產(chǎn)增庫。

“短期油脂的反彈我們?nèi)远x為國內(nèi)外貨幣及宏觀政策利多背景下，北半球油籽天氣市助推的反彈行情。厄爾尼諾對美國中西部夏季氣候的影響不及冬季典型，在美豆新作產(chǎn)量預計增量有限背景下，美豆天氣市交易仍將持續(xù)?！标愌嘟苷J為，當前油脂反彈的主要驅(qū)動是供給端。無論是美豆的天氣市，還是厄爾尼諾背景下未來棕櫚油產(chǎn)地的減產(chǎn)預期，都是出于對油脂油料新作供給量不及預期的擔憂。

陳燕杰表示，雖然今年下半年全球氣候呈現(xiàn)厄爾尼諾的概率較大，但從干旱出現(xiàn)到產(chǎn)量的減少，通常有8—12月的滯后期。因此，厄爾尼諾導致的可能干旱對棕櫚油產(chǎn)量的影響需到明年一季度至二季度才有所兌現(xiàn)。市場仍需關注后期厄爾尼諾背景下東南亞地區(qū)的干旱情況。

對于未來行情來說，鞏力赫表示，在關注宏觀市場情緒改善情況的同時，需要關注EPA在下周公布的生物柴油摻混最終方案的兌現(xiàn)情況。另外，對于厄爾尼諾的發(fā)展強度及產(chǎn)區(qū)降雨需持續(xù)保持關注。