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（原標(biāo)題：轉(zhuǎn)型氫能源未見成效，美錦能源投資活動凈流出超百億？）

2022年報(bào)顯示，美錦能源超過97%的收入依然來自焦化產(chǎn)品及其副產(chǎn)品，氫能源相關(guān)的營業(yè)收入占總營收比例不足3%

【資料圖】

《投資時報(bào)》研究員  余飛

大張旗鼓向氫能源布局已有時日，但截至目前，山西美錦能源股份有限公司（下稱美錦能源，000723.SZ）的轉(zhuǎn)型仍收效甚微。

據(jù)公司披露的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年美錦能源實(shí)現(xiàn)營收246億元，同比增長15.17%；實(shí)現(xiàn)凈利潤22.09億元，同比下降13.04%。

作為山西省從煤炭和焦化產(chǎn)業(yè)向新能源轉(zhuǎn)型的企業(yè)，美錦能源近年來向氫能源布局動作頗大，在氫產(chǎn)業(yè)鏈上可謂多點(diǎn)開花。利用焦炭副產(chǎn)品制氫布局上游，美錦能源參股電堆、膜電極等領(lǐng)域，并控股新能源商用車整車生產(chǎn)制造和銷售企業(yè)飛馳汽車和青島美錦。

不過從成效來看，飛馳汽車的財(cái)務(wù)狀況卻持續(xù)下行，前者2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.77億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤-0.88億元，由盈轉(zhuǎn)虧，合并形成的商譽(yù)賬面余額0.67億元，2022年未計(jì)提減值。另一造車子公青島美錦新能源2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.18億元，但僅實(shí)現(xiàn)凈利潤533.97萬元。

需要注意的是，在美錦能源轉(zhuǎn)型過程中，控股股東美錦集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)不可小覷。目前，美錦集團(tuán)持有上市公司16.58億股股份，占公司總股本的38.33%，其中質(zhì)押股份數(shù)量為16.37億股，占持有公司股份數(shù)量的98.71%。

此外，美錦能源擬委托控股股東美錦集團(tuán)的控股子公司，對公司下屬子公司煤礦進(jìn)行管理，委托管理費(fèi)用由2.5元/噸上調(diào)至3.5元/噸。

針對控股股東目前的情況，深交所向美錦能源下發(fā)年報(bào)問詢函，要求公司說明控股股東高比例質(zhì)押股份的原因及必要性，同時說明資金償付能力及具體安排，是否存在平倉風(fēng)險(xiǎn)。并核實(shí)說明控股股東是否存在通過非經(jīng)營性資金占用、違規(guī)擔(dān)保、關(guān)聯(lián)交易等侵害上市公司利益的情況。

是否存在資金占用情形？

美錦能源此前一直專注于煤炭行業(yè)。在國家削減煤炭過剩產(chǎn)能的大背景下，美錦能源控股股東美錦集團(tuán)落入債務(wù)壓力之中。

資金緊張一直是困擾美錦集團(tuán)的難題之一，頻頻爆發(fā)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)足以暴露公司財(cái)務(wù)壓力。2018年起，美錦集團(tuán)相繼卷入國錦煤電、金桃園煤焦化集團(tuán)債務(wù)糾紛。2018年8月，美錦能源集團(tuán)被法院列入被執(zhí)行人名單。

而在2019年之時，美錦能源還以6.51億元全現(xiàn)金收購控股股東關(guān)聯(lián)資產(chǎn)為大股東紓困。近年來，上市公司則頻頻對外募資。

2020年，美錦能源籌劃定增事項(xiàng)計(jì)劃融資66億元，投入華盛化工新材料、氫燃料電池電堆系統(tǒng)項(xiàng)目，并補(bǔ)充流動資金。不過，項(xiàng)目實(shí)際募資僅10.98億元。2022年4月，美錦能源發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，實(shí)際募集資金凈額為35.57億元。

然而募資完成后，美錦能源卻分別于2022年9月、2023年2月披露公告稱，擬將募投項(xiàng)目“氫燃料電池動力系統(tǒng)及氫燃料商用車零部件生產(chǎn)項(xiàng)目（一期一階段）”部分募集資金，變更為投資“美錦氫能總部基地一期”和“灤州美錦新能源有限公司14000Nm3/h焦?fàn)t煤氣制氫項(xiàng)目”，擬調(diào)整“美錦氫能總部基地一期”部分建設(shè)內(nèi)容及投資金額。

募集資金到賬后較短時間即變更募投項(xiàng)目的情況，引起監(jiān)管注意。根據(jù)問詢函，美錦能源需要披露變更原因，并說明投資活動現(xiàn)金流出的具體投資內(nèi)容，是否存在資金占用情形，對外投資金額增幅較大的原因。

從年報(bào)數(shù)據(jù)來看，2022年公司投資活動現(xiàn)金凈流出113.7億元，同比增加262.86%，貨幣資金期末余額48.19億元，同比增加223.24%，交易性金融資產(chǎn)從期初余額為0增至期末余額20.86億元；短期借款期末余額 5 億元，長期借款期末余額 6.17 億，本期利息收入0.51 億元，利息支出 3.69 億元。

對此，問詢函要求公司結(jié)合日常資金需求、資金使用計(jì)劃，說明本期貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)大幅增加情況下借款余額較高的原因及合理性。

數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD

轉(zhuǎn)型新能源之路艱難

在轉(zhuǎn)型氫能源方向上，美錦能源一直在大張旗鼓的布局。但不容回避的現(xiàn)實(shí)是，氫能產(chǎn)業(yè)目前仍停留在前期階段，氫氣生產(chǎn)、儲運(yùn)、使用、配套，各個環(huán)節(jié)的產(chǎn)業(yè)化都存在諸多障礙。美錦能源下重注豪賭氫能，風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。

此前，美錦能源在互動平臺表示，公司控股子公司飛馳科技與第三方合作，已成功研制出全國首臺低壓儲氫燃料電池公交車。目前該樣車正在進(jìn)行包括性能試驗(yàn)和可靠性試驗(yàn)等一系列測試和檢驗(yàn)。

同時公司表示，公司已披露預(yù)案，中介機(jī)構(gòu)在已進(jìn)場開展盡職調(diào)查，當(dāng)前飛馳汽車已基本完成上市前引入戰(zhàn)略投資者工作。

不過飛馳汽車的財(cái)務(wù)狀況卻持續(xù)下行，該公司2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.77億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤-0.88億元，由盈轉(zhuǎn)虧，合并形成的商譽(yù)賬面余額0.67億元。另一造車子公青島美錦新能源2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.18億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤533.97萬元。

其實(shí)，美錦能源的傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)一直是焦化、煤礦、煤層氣的開發(fā)和投資，以及煤炭、焦炭等批發(fā)和零售。

近年來，美錦能源的焦化行業(yè)收入占營收的比例均為95%以上。2022年報(bào)顯示，公司超過97%的收入依然來自焦化產(chǎn)品及副產(chǎn)品，氫能源相關(guān)的營業(yè)收入占總營收比例不到3%。

2022年，美錦能源實(shí)現(xiàn)凈利潤22.09億元，同比下降13.05%，毛利率為21.26%，同比下降8.99個百分點(diǎn)，公司稱，主要原因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)原料煤價(jià)格高位運(yùn)行，導(dǎo)致公司采購成本大幅上漲，同時LNG、乙二醇等化產(chǎn)品投產(chǎn)，產(chǎn)銷量增加致成本增加。

在氫能源方面，截至報(bào)告期末，氫燃料電池電堆及系統(tǒng)項(xiàng)目、美錦氫能總部基地一期項(xiàng)目、灤州美錦新能源有限公司14000Nm/h焦?fàn)t煤氣制氫項(xiàng)目，投資進(jìn)度分別為29%、12%、1%。華盛化工新材料項(xiàng)目已于2021年達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，但因原材料價(jià)格上漲采購成本增加，項(xiàng)目收益未達(dá)預(yù)期。

對此，問詢函要求美錦能源結(jié)合原材料價(jià)格走勢、主要成本變動情況，量化分析華盛化工新材料項(xiàng)目未達(dá)預(yù)計(jì)效益的原因，并說明公司未來擬采取或已采取的提高募投項(xiàng)目效益的措施。