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波動率指數(shù)簡介是怎么樣的?

芝加哥期權(quán)交易所的波動率指數(shù)或者稱之為“恐懼指數(shù)”，衡量標準普爾500指數(shù)期權(quán)的隱含波動率。VIX指數(shù)每日計算，代表市場對未來30天的市場波動率的預(yù)期。

波動在衍生品的定價、交易策略以及風(fēng)險控制中扮演著相當(dāng)重要的角色?？梢哉f沒有波動就沒有市場，但如果市場波動過大，而且缺少風(fēng)險管理工具，投者可能會擔(dān)心風(fēng)險而放棄交易，使市場失去吸引力。

1987的全球股災(zāi)后，為穩(wěn)定股市與保護投者，紐約證券交易所(NYSE)于1990年引進了斷路器機制(Circuit-breakers)，當(dāng)股價發(fā)生異常變動時，暫時停止交易，試圖降低市場的波動來恢復(fù)投者的信心。但斷路器機制引進不久，對于如何衡量市場波動市場產(chǎn)生了許多新的認識，漸漸產(chǎn)生了動態(tài)顯示市場波動的需求。因此，在NYSE采用斷路器來解決市場過度波動問題不久，芝加哥期權(quán)交易所從1993年開始編制市場波動率指數(shù)，以衡量市場的波動率。

芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)在1973年4月開始股期權(quán)交易后，就一直有通過期權(quán)價格來構(gòu)造波動率指數(shù)的設(shè)想，以反映市場對于的未來波動程度的預(yù)期。其間有學(xué)者陸續(xù)提出各種計算方法，Whaley(1993)提出了編制市場波動率指數(shù)作為衡量未來股市場價格波動程度的方法。同年，CBOE開始編制VIX指數(shù)，選擇S&P100指數(shù)期權(quán)的隱含波動率為編制基礎(chǔ)，同時計算買權(quán)與賣權(quán)的隱含波動率，以考慮交易者使用買權(quán)或賣權(quán)的偏好。

VIX表達了期權(quán)投者對未來股市場波動的預(yù)期，當(dāng)指數(shù)越高時，顯示投者預(yù)期未來股價指數(shù)的波動越劇烈;當(dāng)VIX指數(shù)越低時，代表投者認為未來的股價波動將趨于緩和。由于該指數(shù)可反應(yīng)投者對未來股價波動的預(yù)期，并且可以觀察期權(quán)參與者的心理表現(xiàn)，也被稱為“投者情緒指標”(The investor fear gauge )。經(jīng)過十多年的發(fā)展和完善，VIX指數(shù)逐漸得到市場認同，CBOE于2001年推出以NASDAQ 100指數(shù)為標的的波動指標 (NASDAQ Volatility Index ,VXN); CBOE2003年以S&P500指數(shù)為標的計算VIX指數(shù)，使指數(shù)更貼市場實際。2004年推出了第一個波動期貨(Volatility Index Futures)VIX Futures， 2004年推出第二個將波動商品化的期貨，即方差期貨(Variance Futures)，標的為三個月期的S&P500指數(shù)的現(xiàn)實方差(Realized Variance)。2006年，VIX指數(shù)的期權(quán)開始在芝加哥期權(quán)交易所開始交易。

波動率的類型包括哪些?

1、實際波動率

實際波動率又稱作未來波動率，它是指對期權(quán)有效期內(nèi)投回報率波動程度的度量，由于投回報率是一個隨機過程，實際波動率永遠是一個未知數(shù)。或者說，實際波動率是無法事先精確計算的，人們只能通過各種辦法得到它的估計值。

2、歷史波動率

歷史波動率是指投回報率在過去一段時間內(nèi)所表現(xiàn)出的波動率，它由標的資產(chǎn)市場價格過去一段時間的歷史數(shù)據(jù)(即St的時間序列資料)反映。這就是說，可以根據(jù){St}的時間序列數(shù)據(jù)，計算出相應(yīng)的回報率數(shù)據(jù)，然后運用統(tǒng)計推斷方法估算回報率的標準差，從而得到歷史波動率的估計值。顯然，如果實際波動率是一個常數(shù)，它不隨時間的推移而變化，則歷史波動率就有可能是實際波動率的一個很好的似。

3、預(yù)測波動率

預(yù)測波動率又稱為預(yù)期波動率，它是指運用統(tǒng)計推斷方法對實際波動率進行預(yù)測得到的結(jié)果，并將其用于期權(quán)定價模型，確定出期權(quán)的理論價值。因此，預(yù)測波動率是人們對期權(quán)進行理論定價時實際使用的波動率。這就是說，在討論期權(quán)定價問題時所用的波動率一般均是指預(yù)測波動率。需要說明的是，預(yù)測波動率并不等于歷史波動率，因為前者是人們對實際波動率的理解和認識，當(dāng)然，歷史波動率往往是這種理論和認識的基礎(chǔ)。除此之外，人們對實際波動率的預(yù)測還可能來自經(jīng)驗判斷等其他方面。

4、隱含波動率

隱含波動率是期權(quán)市場投者在進行期權(quán)交易時對實際波動率的認識，而且這種認識已反映在期權(quán)的定價過程中。從理論上講，要獲得隱含波動率的大小并不困難。由于期權(quán)定價模型給出了期權(quán)價格與五個基本參數(shù)(St，X，r，T-t和σ)之間的定量關(guān)系，只要將其中前4個基本參數(shù)及期權(quán)的實際市場價格作為已知量代入期權(quán)定價模型，就可以從中解出惟一的未知量σ，其大小就是隱含波動率。因此，隱含波動率又可以理解為市場實際波動率的預(yù)期。

期權(quán)定價模型需要的是在期權(quán)有效期內(nèi)標的資產(chǎn)價格的實際波動率。相對于當(dāng)期時期而言，它是一個未知量，因此，需要用預(yù)測波動率代替之，一般可簡單地以歷史波動率估計作為預(yù)測波動率，但更好的方法是用定量分析與定分析相結(jié)合的方法，以歷史波動率作為初始預(yù)測值，根據(jù)定量資料和新得到的實際價格資料，不斷調(diào)整修正，確定出波動率。