中行報(bào)告：美貿(mào)易政策頻繁調(diào)整 經(jīng)濟(jì)負(fù)面影響顯現(xiàn)
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這份《2025年三季度經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告》表示，在貿(mào)易環(huán)境變化沖擊下，今年二季度全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能走弱，供給端趨于穩(wěn)健，需求端延續(xù)疲軟。
其中，主要經(jīng)濟(jì)體消費(fèi)增長(zhǎng)乏力。5月美國(guó)零售銷(xiāo)售環(huán)比下降0.9%，增長(zhǎng)明顯放緩；二季度美國(guó)密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)整體降至一年多來(lái)低位，消費(fèi)需求轉(zhuǎn)弱趨勢(shì)明顯。歐元區(qū)、日本的消費(fèi)者信心指數(shù)亦處在過(guò)去兩年來(lái)低谷。
展望三季度，關(guān)稅沖擊下全球經(jīng)濟(jì)將面臨更多挑戰(zhàn)。報(bào)告預(yù)計(jì)，需求端擴(kuò)張步伐可能繼續(xù)放緩。美國(guó)消費(fèi)擴(kuò)張已出現(xiàn)停滯信號(hào)，企業(yè)投資擴(kuò)張預(yù)期轉(zhuǎn)弱。高通脹對(duì)居民真實(shí)收入的侵蝕則持續(xù)困擾日本經(jīng)濟(jì)，其內(nèi)需增長(zhǎng)動(dòng)能相對(duì)薄弱。
盡管新興經(jīng)濟(jì)體或?qū)⒓哟髮?duì)本土及非美市場(chǎng)的拓展，全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈重構(gòu)有助于提振部分經(jīng)濟(jì)體實(shí)體投資，但整體而言，中行研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，全球需求擴(kuò)張將面臨更多不確定性因素。
就全球通脹而言，報(bào)告稱(chēng)，關(guān)稅上調(diào)與貿(mào)易政策不確定性將在三季度推高價(jià)格水平，中東地區(qū)局勢(shì)變化或通過(guò)影響國(guó)際能源價(jià)格和全球航運(yùn)加劇通脹壓力，但消費(fèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)預(yù)期低迷可能從需求端緩解價(jià)格上行壓力，不同經(jīng)濟(jì)體通脹走勢(shì)面臨分化。
其中，隨著美國(guó)前期“搶進(jìn)口”積累的商品庫(kù)存消耗見(jiàn)底，關(guān)稅負(fù)擔(dān)將逐步傳導(dǎo)至美國(guó)消費(fèi)品價(jià)格和生產(chǎn)成本。另一方面，消費(fèi)需求疲軟將抑制價(jià)格上漲勢(shì)頭，相關(guān)趨勢(shì)在美國(guó)已開(kāi)始顯現(xiàn)，除日本等少數(shù)經(jīng)濟(jì)體外，其他國(guó)家和地區(qū)通脹壓力仍將趨降。
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