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由于未能按時提交年報，這家陷入困境的零售商的股票自4月份以來一直處于停牌狀態(tài)，在前任審計機(jī)構(gòu)辭任后，它被迫聘請新的審計機(jī)構(gòu)

重點：

國美零售的審計機(jī)構(gòu)因上周披露的一系列財務(wù)問題而辭任，但該公司預(yù)計最早將于下個月提交逾期的2022年財報 繼去年進(jìn)行了一筆收購并開發(fā)了一個大型綜合項目后，這家昔日零售業(yè)巨頭可能正在考慮轉(zhuǎn)型為地產(chǎn)商

本文作者 譚英

(資料圖)

曾經(jīng)的中國首富黃光裕起初收過廢品，做過二手家電的翻新，1987年創(chuàng)辦了 國美零售控股有限公司 (0493.HK)，這個名字一度成為中國高端零售業(yè)的代名詞?，F(xiàn)在，這位前些年因內(nèi)幕交易而入獄的前億萬富翁需要創(chuàng)造一個奇跡，來避免國美這個名字消失在歷史書中。

黃光裕原來的連鎖店似乎在劫難逃，最近詳細(xì)披露國美零售財務(wù)困境的文件就是證明，其中包括上周披露的、由其前審計機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)的一系列問題。然而，他可能還留了一兩招，因為他正在逐漸關(guān)店，也許是想利用這家連鎖店的名字來賺錢，轉(zhuǎn)而經(jīng)營商業(yè)地產(chǎn)。

國美零售的連鎖門店命運似乎氣數(shù)已盡，它曾經(jīng)以擺滿最新家電產(chǎn)品的明亮店面而聞名。但這并沒有排除這個知名品牌還有來世的可能性，盡管在中國的年輕一代當(dāng)中，這個名字并不會讓他們聯(lián)想到處于領(lǐng)先地位的零售店。

國美零售的股票于4月23日停牌，而就在此前不久，該公司的審計機(jī)構(gòu)于4月21日辭任。再往前，安永在國美零售停止支付審計費用后，于2021年辭任。自去年8月公布中期業(yè)績以來，國美零售一直是一個財務(wù)黑匣子，年終業(yè)績的發(fā)布至少要推遲到下個月。

該公司過去一周提交的文件清楚地表明，國美零售的新審計機(jī)構(gòu)、成立于2017年的香港開元信德會計師事務(wù)所要在股票恢復(fù)交易之前提交逾期的報告是多么困難。6月23日的一份公告詳細(xì)說明了前審計機(jī)構(gòu)信永中和會計師事務(wù)所的一些“未完成事項”，說明了為什么提交2022年財務(wù)報告看起來是一項不可能完成的任務(wù)，盡管國美零售聲稱預(yù)計將在7月中旬左右提交報告。

根據(jù)這份公告，信永中和表示，其是在約50封銀行詢證函未能收妥后辭任的。信永中和補(bǔ)充說，它沒有收到支付給國美零售的預(yù)付款證明文件，也沒有收到該公司應(yīng)收關(guān)聯(lián)方賬款的證明文件。該公司還表示，由于部分零售店估值約5.4億元的庫存已被扣押，該公司無法完成對被扣押存貨的盤點程序。

隨著線下實體店購物在中國迅速落伍，由更方便的電子商務(wù)取而代之，國美零售的處境之艱難，例子不勝枚舉。

就在信永中和辭任前，國美零售于6月13日披露，截至5月31日，能清償?shù)牡狡趥鶆?wù)共約161.6億元，另有55.1億元債務(wù)尚未到期。該公司表示，它涉及驚人的1,294起未決訴訟案件，涉及金額共約103.7億元。最后但并非最不重要的一點是，截至5月31日，國美零售被凍結(jié)資金共約1.66億元。

國美零售的最新財報是去年8月發(fā)布的，詳細(xì)介紹了2022年上半年的業(yè)績。但在此之前，該公司對英國《金融時報》表示，將關(guān)閉多達(dá)35%的門店，節(jié)省15億元。它從2022年3月開始大規(guī)模裁員，解雇了逾6,500名員工，約占其員工總數(shù)的五分之一。許多沒有被裁員的員工至少在年底前都拿不到工資。

價值何在？

隨著國美零售的困境加劇，其股價一直在穩(wěn)步下跌。在4月停牌之前，股價較今年2月的峰值下跌約40%。在過去的52周里，該股已經(jīng)損失了近三分之二的價值，停牌前它的市銷率只有微不足道的0.09倍。

國美零售并不是唯一陷入困境的公司。中國另一個走下坡路的前家電零售巨頭 蘇寧 (002024.SZ)，也在經(jīng)歷類似的痛苦。蘇寧的情況略好于國美零售，這要歸功于幫助它獲得政府救助的地方關(guān)系。該公司還有電商巨頭 阿里巴巴 (BABA.US; 9988.HK)作大股東，持有其20%的股份。即便如此，蘇寧也未能實現(xiàn)從傳統(tǒng)零售業(yè)到電子商務(wù)的成功轉(zhuǎn)型，它的未來也難獲保障。

盡管陷入了困境，但值得注意的是，國美零售在停牌時仍有約50億港元(46億元)的可觀市值，這表明盡管近期處境不佳，仍有人認(rèn)為它具有一定價值。問題是，這種價值隱藏在哪里。答案可能在于黃光裕和他的國美品牌的下一步計劃。

他下一步可能嘗試什么的線索出現(xiàn)在去年提交的中期業(yè)績報告中，該公司表示，將通過收購下屬的物業(yè)公司鵬融地產(chǎn)(海外)的股份來引入體驗店和購物中心，堅持自己的實體零售根基。

黃光裕的最佳選擇可能是逐步讓國美作為一個零售品牌淡出市場。北京一個名為國美商都的多功能綜合體，將成為一家新房地產(chǎn)企業(yè)的旗艦項目。該綜合體包括一座八層高的購物中心、酒店式公寓、寫字樓和一座三層地下停車場。國美零售還表示，它還在中國中部城市長沙開發(fā)一個規(guī)模較小的項目，名為湘江玖號，但3月有媒體報道稱，該公司退出了這一項目。

這種以房地產(chǎn)為中心的戰(zhàn)略似乎比傳統(tǒng)零售業(yè)更有希望，盡管目前正值中國長期繁榮的房地產(chǎn)市場陷入低迷之際。但預(yù)計這種低迷將對住宅房地產(chǎn)市場造成更大的破壞，而像國美零售參與的商業(yè)地產(chǎn)，預(yù)計受到的影響較小。

相對確定的一點似乎是，國美將不得不進(jìn)行重大轉(zhuǎn)型，無法繼續(xù)以目前電子產(chǎn)品零售商的形式存在。高科技 “體驗中心 “的愿景可能會給它帶來一些新的生命力，但首先它必須先擺脫目前的財務(wù)困境——很可能需要在破產(chǎn)法庭的協(xié)助下。