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近期，A股市場(chǎng)顯著回暖。“股債蹺蹺板”效應(yīng)影響下，部分資金從債市流向股市，權(quán)益基金凈值顯著反彈的同時(shí)，部分債券基金凈值出現(xiàn)回撤。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，盡管短期內(nèi)債市仍然面臨調(diào)整壓力，但拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，債券基金凈值回調(diào)往往是較好的“上車(chē)”時(shí)機(jī)，這類(lèi)資產(chǎn)值得長(zhǎng)期配置。

“股債蹺蹺板”效應(yīng)短期或仍延續(xù)

一段時(shí)間以來(lái)，權(quán)益基金與債券基金的凈值表現(xiàn)出現(xiàn)明顯差異。Choice數(shù)據(jù)顯示，9月24日至10月31日，權(quán)益基金凈值平均上漲20.87%，其中，中歐北證50成份指數(shù)發(fā)起A、博時(shí)北證50成份指數(shù)發(fā)起式A、廣發(fā)北證50成份指數(shù)A及易方達(dá)北證50成份指數(shù)A的漲幅均超過(guò)100%。與此同時(shí)，逾百只債券基金凈值跌逾1%。

關(guān)于“股債蹺蹺板”效應(yīng)，東方證券稱(chēng)，主要有兩個(gè)原因：第一，政策落地后，效果與預(yù)期有差異，會(huì)讓資本市場(chǎng)產(chǎn)生波動(dòng);第二，從資金流向角度來(lái)看，二季度以來(lái)大量資金涌入理財(cái)?shù)裙淌召Y管產(chǎn)品，也使得該類(lèi)產(chǎn)品的收益率逐漸下降，當(dāng)股市從估值低位反彈時(shí)，很容易對(duì)大量堆積在固收資管產(chǎn)品的資金形成分流。

在東方證券看來(lái)，短期內(nèi)“股債蹺蹺板”效應(yīng)仍會(huì)延續(xù)，考慮到接下來(lái)幾周仍處于政策密集發(fā)布期，預(yù)計(jì)股市會(huì)繼續(xù)給債市造成壓力。

國(guó)海證券表示，股債負(fù)相關(guān)性仍將持續(xù)存在，但整體上會(huì)有所減弱。“從短期來(lái)看，債市對(duì)股市的反應(yīng)將逐步鈍化。從中長(zhǎng)期來(lái)看，股債相關(guān)性受流動(dòng)性影響較大。預(yù)計(jì)未來(lái)流動(dòng)性仍將保持合理充裕，因此股債負(fù)相關(guān)性仍將持續(xù)存在。”

債券基金仍具備配置價(jià)值

多家機(jī)構(gòu)表示，盡管短期債市可能會(huì)出現(xiàn)一定調(diào)整，但拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，在貨幣政策寬松的背景下，預(yù)計(jì)債市表現(xiàn)仍有支撐，債券資產(chǎn)依舊值得長(zhǎng)期配置。

華夏基金表示，觀(guān)察近10年不同市場(chǎng)環(huán)境下基金指數(shù)表現(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，短期、中長(zhǎng)期純債型基金指數(shù)整體處于震蕩上行態(tài)勢(shì)，在兩段長(zhǎng)期上漲行情按下暫停鍵后，短期純債型、中長(zhǎng)期純債型基金指數(shù)都曾出現(xiàn)回撤。但拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，只要債基沒(méi)有出現(xiàn)“暴雷”的情況，隨著持有債券的逐步到期兌付，由于市場(chǎng)波動(dòng)造成的短期凈值下跌有望得到修復(fù)。

業(yè)內(nèi)人士表示，從平均收益率、獲得正收益概率來(lái)看，在近10年任意一天買(mǎi)入萬(wàn)得短期純債型基金指數(shù)、萬(wàn)得中長(zhǎng)期純債型基金指數(shù)，不同持有時(shí)間都有較大盈利可能性，且隨著持有時(shí)間拉長(zhǎng)，平均收益率也在提升。以萬(wàn)得短期純債型基金指數(shù)為例，據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2024年10月17日，近10年任意時(shí)點(diǎn)買(mǎi)入萬(wàn)得短期純債型基金指數(shù)并持有1年、2年、3年、5年和10年的正收益概率均為100%，且相同周期平均收益率分別為3.12%、6.27%、9.82%、17.07%和36.59%，表明買(mǎi)入債基后耐心持有便有望獲得良好回報(bào)。

華泰柏瑞基金表示，近期股市回暖對(duì)債券市場(chǎng)投資造成了情緒和資金層面的短期沖擊，但是隨著股市情緒的逐步平復(fù)，債市或?qū)⒅鸩狡蠓€(wěn)。同時(shí)，從長(zhǎng)期來(lái)看，債券資產(chǎn)具有較低波動(dòng)的特征，仍然是不可或缺的底倉(cāng)資產(chǎn)。

權(quán)益市場(chǎng)具備較大投資機(jī)會(huì)

關(guān)于未來(lái)債市表現(xiàn)，鵬華基金債券投資一部總經(jīng)理、基金經(jīng)理祝松認(rèn)為，2024年前三季度債券整體表現(xiàn)不錯(cuò)，但9月底伴隨一系列政策變化，債市出現(xiàn)明顯回調(diào)。目前債券利率相對(duì)估值比較合理，未來(lái)一段時(shí)間整個(gè)利率市場(chǎng)或呈偏震蕩走勢(shì)。

“未來(lái)1到2個(gè)季度，預(yù)計(jì)權(quán)益市場(chǎng)仍有機(jī)會(huì)，主要基于兩方面原因：其一，政策思路短期以穩(wěn)增長(zhǎng)為主，權(quán)益市場(chǎng)面臨的政策環(huán)境整體有利;其二，伴隨權(quán)益市場(chǎng)回暖，居民配置需求或?qū)⑼鶛?quán)益市場(chǎng)切換，預(yù)計(jì)未來(lái)半年權(quán)益市場(chǎng)機(jī)會(huì)可期。”祝松稱(chēng)。

華泰柏瑞基金表示，一系列重磅政策的發(fā)布，不僅有效提振了市場(chǎng)信心，同時(shí)也對(duì)A股持續(xù)向上形成了有力支撐，A股市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)權(quán)益資產(chǎn)的投資價(jià)值受到廣泛關(guān)注。同時(shí)，9月19日，美聯(lián)儲(chǔ)降息“靴子落地”，我國(guó)貨幣政策操作空間進(jìn)一步拓寬。在政策發(fā)力、基本面有望夯實(shí)的背景下，A股市場(chǎng)上行空間很大。

“中長(zhǎng)期來(lái)看，基本面是中國(guó)資產(chǎn)定價(jià)的決定性因素，隨著一攬子增量政策陸續(xù)推出和加快落實(shí)，基本面積極因素有望持續(xù)累積，不斷夯實(shí)市場(chǎng)長(zhǎng)期向上基礎(chǔ)。”富國(guó)基金稱(chēng)。