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完成財務資料更新后，上市審核中斷近一個半月的江蘇耀坤液壓股份有限公司（以下簡稱“耀坤液壓”）重啟IPO之路，并完成了對深交所的首輪問詢。

鈦媒體APP注意到，實現(xiàn)兩連增后，耀坤液壓2022年收入、凈利潤雙雙下滑，毛利率受行業(yè)周期性影響也呈現(xiàn)一定波動。上市前，連續(xù)兩年超億元分紅后，耀坤液壓此次擬“補流”7000萬元。值得注意的是，相關瑕疵房產(chǎn)的搬遷費也一并規(guī)劃進了募集資金中。此外，旗下子公司泰國耀坤頻收罰單，其內(nèi)控有效性引人質(zhì)疑。

毛利率波動，卡特彼勒穩(wěn)居第一大客戶

(資料圖)

耀坤液壓主要從事液壓元件及零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品為油箱、硬管和金屬飾件等，主要應用于挖掘機等各類工程機械主機設備。

2020年及2021年，受益于下游工程機械等行業(yè)需求旺盛以及加大市場開拓力度，耀坤液壓實現(xiàn)營收70023.15萬元、84234.92萬元。不過，2022年國內(nèi)下游工程機械等行業(yè)需求減緩，公司營收下降至70670.63萬元。各期歸母凈利潤分別為10041.53萬元、14787.75萬元、14194.73萬元。

更新后的招股書顯示，2023年1-6月，耀坤液壓預計實現(xiàn)營收的區(qū)間為34422.12萬元至36422.12萬元，同比變動幅度為1.31%至7.2%；凈利潤、扣非凈利潤變動幅度分別為1.38%至7.53%以及-2.26%至3.97%。

挖掘機等基建設備的發(fā)展與宏觀經(jīng)濟有較強相關性，因此國內(nèi)工程機械行業(yè)具有一定的周期性。2021年二季度以來，行業(yè)逐步進入下行調(diào)整期，耀坤液壓主要產(chǎn)品油箱、硬管、金屬飾件單價整體呈上漲趨勢，不過毛利率呈現(xiàn)一定波動。2020年至2022年（以下簡稱“報告期內(nèi)”），剔除運費、倉儲費、股份支付影響后的綜合毛利率分別為35.65%、32.81%和33.85%。

具體來看，油箱和硬管的毛利率呈現(xiàn)先降后升的趨勢。由于金屬飾件產(chǎn)品種類多樣，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動使得毛利率呈下滑趨勢，分別為40.25%、37.1%、34.4%。

耀坤液壓主要采用直銷的銷售模式，下游客戶主要為國內(nèi)外知名的工程機械等主機生產(chǎn)廠商，包括卡特彼勒、沃爾沃、徐工集團、小松、柳工集團、神鋼建機等。

報告期內(nèi)，公司前五大客戶的銷售收入分別為52685.8萬元、61505.02萬元、53040.84萬元，占當期營業(yè)收入的比例為75.24%、73.02%和75.05%。

來自卡特彼勒的收入貢獻最多，且逐年遞增。各期來自卡特彼勒的收入分別為16822.49萬元、25800.33萬元、26856.47萬元，收入占比分別為24.02%、30.63%、38%，且逐漸拉開與第二大客戶的差距。

2021年，卡特彼勒向耀坤液壓的采購金額同比增長53.37%，主要原因為隨著卡特彼勒業(yè)績的快速增長，對公司產(chǎn)品需求增加較多，且由于卡特彼勒海外供應鏈不能及時供貨，而國內(nèi)經(jīng)營相對穩(wěn)定，卡特彼勒加大了對于公司相關產(chǎn)品型號的采購力度，引致采購量增加較多。相關采購量在2022年進一步增加。

一旦成功進入主機廠配套體系并批量供貨后，供應商一般不會被輕易更換。但耀坤液壓也直言，未來如果與主要客戶的合作關系惡化，客戶加大對其他供應商的采購，或者主要客戶的經(jīng)營業(yè)績大幅度下滑，降低采購量，將對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

募資必要性存疑

本次IPO耀坤液壓擬募集資金9億元，分別投入徐州耀坤液壓有限公司液壓元件及零部件生產(chǎn)建設項目、研發(fā)中心建設項目以及補充流動資金。

IPO前夕，耀坤液壓曾進行過兩次分紅。2020年及2021年，耀坤液壓分別實施現(xiàn)金分紅7424萬元、6524萬元，合計1.39億元，超過兩期凈利潤總和的一半。

由于股權高度集中，意味著大部分現(xiàn)金分紅最終都落入實控人的腰包。耀坤液壓控股股東、實際控制人為謝耀坤、謝文慶和謝文廣，謝耀坤與謝文慶、謝文廣系父子關系。2020年分紅時，謝耀坤、謝文慶和謝文廣直接持有股份51.35%、18.44%、18.44%，謝文慶和謝文廣通過丞坤盛勢分別間接持股0.39%、1.34%，三人合計持股89.96%。2021年6月，毅達高新等股東增資耀坤液壓，三人持股比例稀釋至81.86%，但兩年仍合計獲得分紅約1.2億元。

前腳分紅完畢，后腳就募資“補流”。此次耀坤液壓擬將7000萬元用于補充流動資金，占募資總額的8%，但分紅的錢完全可以覆蓋此次“補流”所需資金。而且耀坤液壓也并不缺錢，截至2022年末，公司貨幣資金為38079.67萬元，短期借款及一年內(nèi)到期的非流動負債僅為2318.46萬元，短期償債壓力并不吃重。

在募集資金的應用中，耀坤液壓還加上了一筆搬遷費。招股書顯示，公司主要生產(chǎn)經(jīng)營場所中存在瑕疵的房產(chǎn)為西奚墅村謝家頭73號和宏仁機械。位于江陰市西奚墅村謝家頭73號約6400㎡的廠房建設時間久遠，不符合目前的規(guī)劃要求，至今未辦理權屬證書。子公司宏仁機械在租賃的集體土地上建造了約5200㎡的廠房，未取得房屋所有權證書。

從長期的解決措施來看，待徐州耀坤生產(chǎn)基地完工后，耀坤液壓擬逐步停止上述瑕疵房產(chǎn)相關的生產(chǎn)經(jīng)營活動，逐步遷移相關產(chǎn)能至新建設的徐州耀坤廠區(qū)。根據(jù)已進行搬遷方案的測算，預計搬遷費用約500萬元。耀坤液壓在招股書中稱，募集資金已規(guī)劃了相應的搬遷費用。不過，該筆募集資金是否必要、合理？鈦媒體APP向耀坤液壓發(fā)去調(diào)研函，但截至目前未有回復。

子公司收入增長卻頻遭處罰

目前，耀坤液壓共有4家全資子公司，濟寧耀坤、宏仁機械、泰國耀坤及徐州耀坤。招股書顯示，子公司泰國耀坤多次被處以行政處罰。

泰國耀坤成立于2013年1月，重點開拓并維護泰國及海外市場，是公司收入和利潤的重要組成部分。報告期內(nèi)其收入逐年增長，占總營收的比重分別為4.31%、7%、12.97%。

2020年，因泰國耀坤2016年增值稅報稅有誤，被泰國稅務部門處罰共計293.8萬泰銖（折合人民幣66.22萬元）。耀坤液壓解釋稱，主要系當時泰國耀坤經(jīng)營時間較短、語言存在障礙、工作人員對泰國當?shù)胤ㄒ?guī)理解不充分、操作規(guī)范度不夠高、工作疏忽等原因，提交的納稅申報單有誤所致，不存在主觀故意情形。

不過報告期外已有海關處罰的先例。泰國耀坤2017年將部分非免稅品填報為免稅品，于2019年被處以罰金355.79萬泰銖（折合人民幣78.95萬元），而當時耀坤液壓給出的理由與2020年一致。

2021年泰國耀坤再因稅務問題被罰。因延遲報稅，泰國稅務部門對其處以罰款和附加費用共計20.46萬泰銖（折合人民幣4.19萬元）。泰國耀坤表示，是負責報稅的員工休假，工作交接出現(xiàn)失誤，未按時進行納稅申報。

報告期內(nèi)，泰國耀坤還涉及一例工商處罰。2022年，泰國耀坤委托第三方代理機構(gòu)全權辦理增資事宜，因第三方代理機構(gòu)員工失誤，導致未在規(guī)定時間內(nèi)辦理增資備案手續(xù)，引致泰國耀坤及其授權董事劉智宇被處以罰款2000泰銖（折合人民幣0.04萬元）。

深交所在問詢中對公司及子公司內(nèi)控措施的健全有效提出質(zhì)疑。公司方面稱，泰國耀坤2021年以后未再受過稅務處罰，2019以后未再受過海關處罰，整改措施切實有效；泰國商業(yè)發(fā)展廳處罰的主要責任人為第三方代理機構(gòu)，已經(jīng)加強代理機構(gòu)的聘用篩選和監(jiān)管，同時加強對于代理機構(gòu)的督促和監(jiān)督。

不過，2022年2月14日，耀坤液壓因部分貨物報關出口時幣種填列錯誤，青島大港海關對其處以罰款500元。相關內(nèi)控措施的整改是否有在公司全面鋪開？還是僅限于泰國子公司？（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者|陸雯燕）