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宏觀視角：聯儲BTFP貸款余額繼續(xù)溫和上升世界熱門

時間：2023-06-17 04:55:34 來源：華泰證券股份有限公司發(fā)布者：DN032

周度直擊美歐日央行資產負債表動向 | 6 月16 日第十三期

【資料圖】

3 月8 日硅谷銀行破產之后，聯儲曾連續(xù)兩周擴表3915 億美元，此后總資產總體回落。BTFP 貸款連續(xù)第六周上升，規(guī)模達到1020 億美元。聯儲6 月FOMC 決議“跳過”加息，但點陣圖隱含美聯儲年內將再加息2 次合計50bp，比市場會前一致預期更鷹派。聯儲上調加息指引，利率higher for longer 的情形下，美國銀行系統(tǒng)脆弱性發(fā)展值得持續(xù)關注。

G3 央行儲資產負債表可能是最早發(fā)現金融系統(tǒng)壓力點和壓力值變化、及聯儲政策取向的前瞻性指標。

1. 本周概覽

6 月7 日-6 月14 日美聯儲總資產小幅下降（-10 億美元），主要來自持有的證券資產和對國內銀行貸款的下降。硅谷銀行事件以來，聯儲累計擴表460 億美元，其中對銀行系統(tǒng)貸款擴張2786 億，減持證券資產2276 億。最新一周，聯儲總資產小幅減少，歐央行總資產上升，日央行小幅縮表；G3 央行總資產小幅擴張。本周觀察：1）BTFP 貸款連續(xù)第六周上升，規(guī)模達到1020 億美元，其他（過橋）貸款規(guī)模下降；2）負債端TGA 存款繼續(xù)增加，逆回購連續(xù)兩周大幅下降；3）凈流動性繼續(xù)小幅上升；4）日央行購債規(guī)模擴大。

2. G3 央行資產負債表變化簡析

美聯儲（6 月7 日-6 月14 日）總資產減少10 億美元，大部分來自于持有的證券資產和對國內銀行的貸款的下降。對銀行貸款中BTFP 貸款（+65 億）和貼現窗口微增，其他（過橋）貸款繼續(xù)下降。

1. 資產端，總資產減少10 億（前一周+35 億）。其中，國債和MBS 減少16 億（前一周-24 億）。對國內銀行貸款總體下降26 億，其中貼現窗口貸款增加5 億，BTFP（1 年內）增加18 億（前一周+65 億），但其他（對FDIC 過橋）貸款規(guī)模的減少49 億。

2. 負債端，逆回購減少710 億（前一周-1076 億）；政府存款（TGA）增加574 億（前一周+290 億）；其他存款上升124億（前一周+883 億）。

3. 凈流動性指標繼續(xù)上升（凈流動性=總資產-財政存款-逆回購，代表流入金融體系的資金），凈流動性增加126 億，前一周上升821 億（2022 年周平均-200 億）。

歐央行（6 月2 日-6 月9 日）總資產上升17 億歐元（上周-9 億歐元）。硅谷銀行以及瑞信事件以來，歐洲銀行體系整體較為平穩(wěn)，但后續(xù)仍然值得關注。

1. 資產端，歐央行總資產上升17 億；對歐元區(qū)銀行的貸款減少24 億；證券資產下降4 億；其他資產上升45 億。

2. 負債端，對銀行的負債增加188 億；而對非銀的負債減少166 億；其他負債分項下降5 億。

5 月31 日-6 月10 日，日央行總資產下降1.41 萬億日元；6 月12 日-6 月16 日，日央行購買國債規(guī)模2.95 萬億日元，規(guī)模為5 周以來的高位。6 月15 日，日本10 年期國債利率0.45%，低于3 月8 日的0.53%。

風險提示：美國中小銀行再現擠兌風波；歐美陷入衰退概率增加。

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