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債券策略業(yè)績的領(lǐng)先優(yōu)勢正在減少。私募排排網(wǎng)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至9月13日，今年以來私募基金平均收益為負，其中僅債券策略和CTA(商品期貨)策略實現(xiàn)盈利，債券策略在收益上領(lǐng)跑，股票策略業(yè)績墊底。

不過，從短期表現(xiàn)來看，今年以來業(yè)績領(lǐng)跑的債券策略私募基金7月以來收益明顯衰減。在多位頭部私募人士看來，后續(xù)債券市場風(fēng)險與機會并存。從投資操作來看，債券策略私募需豐富收益來源，同時引導(dǎo)投資者降低收益預(yù)期。

債券策略與CTA策略實現(xiàn)正收益

(資料圖片僅供參考)

私募排排網(wǎng)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至9月13日，私募基金近一個月平均回撤達2.22%，今年以來私募平均回撤擴大至9.17%。

分策略來看，債券策略與CTA策略實現(xiàn)正收益。

據(jù)統(tǒng)計，截至9月13日，債券策略私募今年以來平均收益為2.13%，CTA策略以1.62%的平均收益緊隨其后。由于權(quán)益市場持續(xù)震蕩調(diào)整，股票策略業(yè)績墊底，今年以來平均回撤高達13.3%，組合基金策略和多資產(chǎn)策略平均回撤分別為5.38%和6.14%。

“在機構(gòu)交易熱情高漲、銀行‘手工補息’行為被叫停等背景下，今年以來債券市場整體呈現(xiàn)牛市氛圍，而股票市場仍在底部徘徊，投資主線并不清晰，基金經(jīng)理操作難度加大，因此不同策略私募業(yè)績表現(xiàn)分化較大。”滬上某私募研究員坦言。

頭部私募進行“風(fēng)險前置”

盡管債券策略業(yè)績領(lǐng)跑，但7月以來平均收益明顯衰減。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年債券策略私募基金平均收益為4.79%，正收益占比高達79%，而截至9月13日，該策略平均收益衰減至2.13%。與此同時，第三方平臺數(shù)據(jù)顯示，中證純債債基指數(shù)月線在8月出現(xiàn)下跌。

排排網(wǎng)財富理財師姚旭升表示，一方面，由于股債蹺蹺板效應(yīng)明顯，債券策略基金規(guī)?？焖贁U張，策略擁擠度明顯提升，本就存在收益衰減的風(fēng)險;另一方面，隨著央行態(tài)度和政策動向發(fā)生邊際變化，債市短期內(nèi)存在調(diào)整壓力。

記者采訪獲悉，7月以來諸多頭部私募主動降低杠桿和久期。

北京某百億級私募表示，由于資金對低風(fēng)險資產(chǎn)的需求旺盛，而企業(yè)和居民融資需求處于低位，因此債券市場持續(xù)走牛。但是，相對于回購利率，目前債券的息差、期限利差、信用利差均處于極低水平，風(fēng)險補償水平較低，因此短期應(yīng)降低杠桿和久期，密切關(guān)注理財產(chǎn)品展示利率、非銀機構(gòu)負債端變化以及央行的下一步操作。

豐富收益來源成共識

面對債券市場的機會與風(fēng)險，諸多私募正在積極豐富收益來源，引導(dǎo)投資者降低純債策略產(chǎn)品的收益預(yù)期。

銀葉投資認為，由于債券市場策略較為一致，機構(gòu)持倉的平均久期較長，處于歷史高分位，一旦市場趨勢出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，產(chǎn)品凈值將面臨較大的回撤風(fēng)險。因此，公司擴充了資產(chǎn)類別，包括可轉(zhuǎn)債、可交債、公募REITs等。

竹潤投資也稱，今年公司重點發(fā)力“固收+”策略，進一步拓展了在量化投資、可轉(zhuǎn)債和ETF套利、主觀多頭等領(lǐng)域的布局，并在人才、組織架構(gòu)和業(yè)務(wù)流程上進行全方位布局，豐富收益來源。

另外，多位私募人士透露，基于前期債券策略的業(yè)績表現(xiàn)，二、三季度申購債券策略產(chǎn)品的投資者收益預(yù)期大多在年化收益率6%以上，但在當(dāng)前宏觀環(huán)境和策略規(guī)模下，債券投資收益很難達到投資者預(yù)期。因此，諸多管理人正在加強投資者收益預(yù)期引導(dǎo)，在銷售端把控純債基金的發(fā)行節(jié)奏。