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債券策略業(yè)績(jī)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)正在減少。私募排排網(wǎng)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至9月13日，今年以來私募基金平均收益為負(fù)，其中僅債券策略和CTA(商品期貨)策略實(shí)現(xiàn)盈利，債券策略在收益上領(lǐng)跑，股票策略業(yè)績(jī)墊底。

不過，從短期表現(xiàn)來看，今年以來業(yè)績(jī)領(lǐng)跑的債券策略私募基金7月以來收益明顯衰減。在多位頭部私募人士看來，后續(xù)債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)并存。從投資操作來看，債券策略私募需豐富收益來源，同時(shí)引導(dǎo)投資者降低收益預(yù)期。

債券策略與CTA策略實(shí)現(xiàn)正收益

(資料圖片僅供參考)

私募排排網(wǎng)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至9月13日，私募基金近一個(gè)月平均回撤達(dá)2.22%，今年以來私募平均回撤擴(kuò)大至9.17%。

分策略來看，債券策略與CTA策略實(shí)現(xiàn)正收益。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月13日，債券策略私募今年以來平均收益為2.13%，CTA策略以1.62%的平均收益緊隨其后。由于權(quán)益市場(chǎng)持續(xù)震蕩調(diào)整，股票策略業(yè)績(jī)墊底，今年以來平均回撤高達(dá)13.3%，組合基金策略和多資產(chǎn)策略平均回撤分別為5.38%和6.14%。

“在機(jī)構(gòu)交易熱情高漲、銀行‘手工補(bǔ)息’行為被叫停等背景下，今年以來債券市場(chǎng)整體呈現(xiàn)牛市氛圍，而股票市場(chǎng)仍在底部徘徊，投資主線并不清晰，基金經(jīng)理操作難度加大，因此不同策略私募業(yè)績(jī)表現(xiàn)分化較大。”滬上某私募研究員坦言。

頭部私募進(jìn)行“風(fēng)險(xiǎn)前置”

盡管債券策略業(yè)績(jī)領(lǐng)跑，但7月以來平均收益明顯衰減。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年債券策略私募基金平均收益為4.79%，正收益占比高達(dá)79%，而截至9月13日，該策略平均收益衰減至2.13%。與此同時(shí)，第三方平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，中證純債債基指數(shù)月線在8月出現(xiàn)下跌。

排排網(wǎng)財(cái)富理財(cái)師姚旭升表示，一方面，由于股債蹺蹺板效應(yīng)明顯，債券策略基金規(guī)?？焖贁U(kuò)張，策略擁擠度明顯提升，本就存在收益衰減的風(fēng)險(xiǎn);另一方面，隨著央行態(tài)度和政策動(dòng)向發(fā)生邊際變化，債市短期內(nèi)存在調(diào)整壓力。

記者采訪獲悉，7月以來諸多頭部私募主動(dòng)降低杠桿和久期。

北京某百億級(jí)私募表示，由于資金對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的需求旺盛，而企業(yè)和居民融資需求處于低位，因此債券市場(chǎng)持續(xù)走牛。但是，相對(duì)于回購利率，目前債券的息差、期限利差、信用利差均處于極低水平，風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償水平較低，因此短期應(yīng)降低杠桿和久期，密切關(guān)注理財(cái)產(chǎn)品展示利率、非銀機(jī)構(gòu)負(fù)債端變化以及央行的下一步操作。

豐富收益來源成共識(shí)

面對(duì)債券市場(chǎng)的機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)，諸多私募正在積極豐富收益來源，引導(dǎo)投資者降低純債策略產(chǎn)品的收益預(yù)期。

銀葉投資認(rèn)為，由于債券市場(chǎng)策略較為一致，機(jī)構(gòu)持倉的平均久期較長(zhǎng)，處于歷史高分位，一旦市場(chǎng)趨勢(shì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，產(chǎn)品凈值將面臨較大的回撤風(fēng)險(xiǎn)。因此，公司擴(kuò)充了資產(chǎn)類別，包括可轉(zhuǎn)債、可交債、公募REITs等。

竹潤(rùn)投資也稱，今年公司重點(diǎn)發(fā)力“固收+”策略，進(jìn)一步拓展了在量化投資、可轉(zhuǎn)債和ETF套利、主觀多頭等領(lǐng)域的布局，并在人才、組織架構(gòu)和業(yè)務(wù)流程上進(jìn)行全方位布局，豐富收益來源。

另外，多位私募人士透露，基于前期債券策略的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，二、三季度申購債券策略產(chǎn)品的投資者收益預(yù)期大多在年化收益率6%以上，但在當(dāng)前宏觀環(huán)境和策略規(guī)模下，債券投資收益很難達(dá)到投資者預(yù)期。因此，諸多管理人正在加強(qiáng)投資者收益預(yù)期引導(dǎo)，在銷售端把控純債基金的發(fā)行節(jié)奏。