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宏觀政策定調(diào)，事關(guān)國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體態(tài)勢。12月9日召開的中共中央政治局會議強(qiáng)調(diào)，實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，充實(shí)完善政策工具箱，加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，打好政策“組合拳”，提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對性、有效性。

“超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”的提法引發(fā)市場廣泛關(guān)注。受訪的專家普遍認(rèn)為，政治局會議部署的是未來一段時間經(jīng)濟(jì)工作的總方針。會議的一系列表述超預(yù)期，更大規(guī)模的財(cái)政金融政策和產(chǎn)業(yè)培育政策、更廣泛兜底民生促進(jìn)消費(fèi)的各項(xiàng)措施有望出臺，各部門各地方在執(zhí)行層面上也會更大程度放開手腳。

打好政策“組合拳”

針對明年宏觀政策取向，會議釋放了“更加積極有為”的鮮明信號。“更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，對于穩(wěn)投資、擴(kuò)消費(fèi)、促外貿(mào)都是不可或缺的。”中國社科院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院財(cái)政研究室主任何代欣說。

粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長羅志恒表示，2011年以來，財(cái)政政策和貨幣政策的基調(diào)一直是“積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”，有時候加上“加力提效”“靈活適度”等表述，本次會議進(jìn)行了重大調(diào)整，并在“逆周期調(diào)節(jié)”前面加上“超常規(guī)”的定語，充分體現(xiàn)了中央對于推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好、提振市場信心和預(yù)期的決心。

對于財(cái)政政策和貨幣政策的重要調(diào)整，何代欣認(rèn)為，從中長期的發(fā)展軌跡和路徑來看，我國有條件也有實(shí)力將宏觀調(diào)控的方式、方法和力度，提升到一個更高的層面和找尋到一個全新的角度，“宏觀政策的這些部署，一方面是要穩(wěn)增長、促就業(yè)，另一方面也是防范和化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險底線的重要舉措”。

“在過去十幾年時間里，積極的財(cái)政政策持續(xù)為我國經(jīng)濟(jì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)提供強(qiáng)勁的動力和保駕護(hù)航?，F(xiàn)在的積極財(cái)政政策已不同于過往，在調(diào)控赤字、發(fā)行政府債券和確保財(cái)政支出力度上組合發(fā)力，更加注重政策效能。下一步，更加積極的財(cái)政政策對于穩(wěn)定預(yù)期、激發(fā)活力，將發(fā)揮出更為突出的作用。”何代欣說。

今年以來，我國加大貨幣政策實(shí)施力度，向市場釋放充足流動性，推動社會綜合融資成本明顯下降，進(jìn)一步提升金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效，市場普遍感覺貨幣政策已處于穩(wěn)健略偏寬松的狀態(tài)。“此次對貨幣政策基調(diào)的調(diào)整，也正是加強(qiáng)預(yù)期管理的重要體現(xiàn)。當(dāng)貨幣政策的透明度提高后，政策的可理解性、權(quán)威性都會增強(qiáng)，市場對未來貨幣政策的動向也會自發(fā)形成穩(wěn)定預(yù)期，合理優(yōu)化自身決策，貨幣政策調(diào)控就會事半功倍。”東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為。

“宏觀調(diào)控力度更大、更具針對性和前瞻性、更強(qiáng)調(diào)效果，這既是過去宏觀調(diào)控的成功經(jīng)驗(yàn)，更是基于對當(dāng)前國內(nèi)外宏觀形勢的科學(xué)判斷作出的部署。當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)面臨內(nèi)部總需求不足和外部全球經(jīng)濟(jì)疲軟等壓力，非常之時當(dāng)有非常之舉、化壓力為動力。”羅志恒說。

專家認(rèn)為，超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)講究前瞻性，走在預(yù)期前面，有利于穩(wěn)定預(yù)期、穩(wěn)定總需求，進(jìn)而夯實(shí)經(jīng)濟(jì)回升向好的基礎(chǔ)。超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，財(cái)政政策將進(jìn)一步發(fā)力，可能體現(xiàn)在：積極利用可提升的赤字空間、提高專項(xiàng)債規(guī)模、繼續(xù)發(fā)行超長期特別國債等。一方面規(guī)?？赡軙^預(yù)期，另一方面節(jié)奏也會更快，推動經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。貨幣政策的提法從“穩(wěn)健”改為“適度寬松”，意在更清晰地傳遞出積極有為的政策傾向，更好地穩(wěn)定經(jīng)營主體預(yù)期。事實(shí)上，近年來我國貨幣政策已適時加大逆周期調(diào)節(jié)，在執(zhí)行上靈活適度。明年“適度寬松”的貨幣政策取向，能更好體現(xiàn)支持性的貨幣政策立場，二者相配合將進(jìn)一步保持流動性合理充裕，降低企業(yè)和居民綜合融資成本，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好提供金融支持。

穩(wěn)住樓市股市

房地產(chǎn)市場和股票市場作為居民財(cái)富的重要組成部分，在穩(wěn)定預(yù)期、激發(fā)活力方面發(fā)揮著重要作用。市場人士認(rèn)為，穩(wěn)住樓市股市，就穩(wěn)住了居民資產(chǎn)負(fù)債表，也有望穩(wěn)住消費(fèi)和內(nèi)需，這也是此次會議將二者并列提出的原因之一。

今年，特別是9月下旬以來，金融系統(tǒng)按照黨中央部署，較大力度降準(zhǔn)，實(shí)施有力度的降息，優(yōu)化調(diào)整房地產(chǎn)金融政策，其中降低存量房貸利率惠及5000萬戶家庭，每年減少家庭利息支出約1500億元。創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險公司互換便利和股票回購增持專項(xiàng)再貸款兩項(xiàng)工具，鼓勵長期資金入市，支持股票市場穩(wěn)定發(fā)展。對此，市場反應(yīng)積極正面，社會預(yù)期明顯好轉(zhuǎn)。

“此次會議明確要全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求，穩(wěn)住樓市就是要為全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求提供產(chǎn)業(yè)支撐。”上海易居房地產(chǎn)研究院副院長嚴(yán)躍進(jìn)表示，下一步需再接再厲，增強(qiáng)房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)的持續(xù)性和連續(xù)性。立足問題導(dǎo)向，對于一些影響樓市穩(wěn)定的因素進(jìn)行系統(tǒng)摸排和解決，同時持續(xù)挖掘和擴(kuò)大潛在需求，持續(xù)研究穩(wěn)住樓市的政策儲備。

對股市而言，羅志恒認(rèn)為，市場情緒獲得進(jìn)一步提振，當(dāng)前震蕩行情有望向上突破。未來需重點(diǎn)關(guān)注三條制度改革的主線：一是常態(tài)化IPO與并購重組退市并重，動態(tài)提高上市公司質(zhì)量；二是投資端改革提速，被動基金加速發(fā)展；三是長期資金入市力度加大。

對于會議提出的“加強(qiáng)預(yù)期管理，提高政策整體效能”，羅志恒建議，提高宏觀政策透明度，加強(qiáng)與市場的溝通，及時澄清一些誤讀及對政策的歪曲理解；采取更大力度甚至超預(yù)期的舉措穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，例如會議提出“實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”；為民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造良好環(huán)境等。

全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求

消費(fèi)和投資組成的內(nèi)需是經(jīng)濟(jì)增長的重要引擎。會議提出，“要大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求”，既體現(xiàn)了一以貫之的要求，同時進(jìn)一步彰顯了擴(kuò)大內(nèi)需的鮮明導(dǎo)向。專家認(rèn)為，內(nèi)需尤其是消費(fèi)需求將繼續(xù)成為政策支持的重點(diǎn)。

今年以來，隨著消費(fèi)品以舊換新等擴(kuò)內(nèi)需促消費(fèi)政策進(jìn)一步落地顯效，我國居民消費(fèi)需求持續(xù)釋放。10月份社會消費(fèi)品零售總額同比增長4.8%，比上月加快1.6個百分點(diǎn)，是3月份以來單月最高增速。

“全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求，就是要從原材料生產(chǎn)與供應(yīng)、生產(chǎn)技術(shù)升級、國有資本與社會資本參與、人才培養(yǎng)、人口增長、產(chǎn)品創(chuàng)新、全國統(tǒng)一大市場建設(shè)、交通物流基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、財(cái)政與貨幣政策、產(chǎn)業(yè)扶持政策、就業(yè)政策、對外經(jīng)貿(mào)合作等全領(lǐng)域入手，加大宏觀調(diào)節(jié)力度，實(shí)現(xiàn)全過程的需求擴(kuò)張。”中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事長連平說。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，提振消費(fèi)方面，預(yù)計(jì)2025年設(shè)備更新和以舊換新等促消費(fèi)政策將有一定的延續(xù)性，養(yǎng)老、托育等服務(wù)消費(fèi)以及新型消費(fèi)、綠色低碳消費(fèi)等方面將會出臺增量政策。投資方面，以提高效益為主，這就需要進(jìn)一步拓展有效投資空間，通過持續(xù)優(yōu)化營商環(huán)境，切實(shí)提高投資的綜合效益。在這一過程中，要充分發(fā)揮政府投資的帶動放大效應(yīng)，引導(dǎo)更多資金流向固基礎(chǔ)、利長遠(yuǎn)的重點(diǎn)項(xiàng)目。

金融扶持方面，招聯(lián)首席研究員董希淼建議，應(yīng)運(yùn)用多種貨幣政策工具，支持金融加大對促消費(fèi)、擴(kuò)內(nèi)需的服務(wù)。消費(fèi)金融在促消費(fèi)等方面發(fā)揮著積極的作用，應(yīng)支持和鼓勵金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新產(chǎn)品與服務(wù)，大力發(fā)展消費(fèi)金融業(yè)務(wù)。此外，還應(yīng)采取更多政策措施，激發(fā)居民消費(fèi)意愿和能力。