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6月10日-14日，由《紅周刊》舉辦的2023年中線上投資策略會已圓滿收官。林園、武超則、董廣陽、陳果、董寶珍5位國內知名機構投資大咖與投資者面對面，點評下半年乃至未來兩三年哪些領域是投資者通往財富自由之路。

林園表示，A股市場當前還處于牛市初期，這個時候應該更有信心去做一個積極的參與者。對于具體板塊的布局，林園和董廣陽一致認為，消費行業(yè)的估值優(yōu)勢已經凸顯，可以介入。武超則表示，AI的行情才剛剛開始，未來有望誕生類似騰訊等在世界極具影響力的企業(yè)。而對于長期被低估，今年上半年一度異動的銀行股，董寶珍則給出了“當前可以閉著眼睛買，任何一家銀行都有倍增的機會”的觀點。

林園、陳果：下半年A股機會遠大于風險

(資料圖片)

今年年初，中國股市開門紅，不少投資者因此信心倍增。但賽程近半，相對歐美股市或日本股市，中國股市上半年的表現(xiàn)則明顯落后。

對此，林園表示，導致上半年A股市場總體下跌的因素很多，其中之一就和經濟復蘇有關。大家原本預計疫情管控放開以后，各個領域都會出現(xiàn)爆發(fā)性的、井噴式的增長，但實際上，經濟復蘇是要弱于預期的。但這是正常的現(xiàn)象，因為在疫情中，很多生意基本上是停滯的，這對企業(yè)來說影響巨大。而在疫情管控放開之后，各個行業(yè)其實都在恢復，只是沒有大家想象的那么樂觀。另一個影響市場比較大的因素可能是注冊制，全面注冊制的實施使得市場中上市公司的供應量增加了，這會拉低整個股市的估值水平。

下半年中國資本市場將如何演繹？職業(yè)投資人們一致認為當前的機會已遠大于風險。

林園明確表示依然堅持“市場還處于牛市初期”的觀點。

陳果也認為，站在當前位置，可以把握的是下半年將真正開啟的一輪盈利復蘇。下半年PPI、CPI工業(yè)企業(yè)的盈利增速，包括上市公司的盈利增速，都會好于上半年。所以A股包括港股市場，后續(xù)都可以期待一輪行情?！拔磥戆肽瓿霈F(xiàn)一個比現(xiàn)在明顯高的位置概率是極大的。而如果這個位置市場還有調整，則可以進行越跌越買的操作?！标惞缡钦f。

董廣陽：消費板塊可以介入了

具體行業(yè)上，林園和董廣陽都很看好當前消費板塊的機會。

董廣陽認為，從景氣度來講，消費整體處于一個弱復蘇狀態(tài)。包括白酒在內的很多行業(yè)，都受到了較大的疫情影響。而今年上半年仍然是一個消化庫存的階段，但是動銷等方面也是有變化的，并不是全部悲觀。

從市場數據表現(xiàn)來看，我們短期的就業(yè)情況、收入預期等方面并不算太樂觀，但至少經過一段調整之后，接下來應該將會進入一個逐步消化庫存，同時成本端也逐步回落的過程，所以董廣陽認為情況是在逐步好轉的，只是還需要一定的時間。

“整體來看，市場的預期已經比較悲觀，并且已經充分反映了這些行業(yè)在短期景氣度不太理想的狀態(tài)下的估值水平，很多板塊的估值水平或股票的表現(xiàn)已經回到了去年9、10月份，甚至4月份的狀態(tài)，因此，如果從一個相對長遠的角度來看，消費行業(yè)的估值優(yōu)勢已經相對凸顯，并且已經具備了投資價值?！倍瓘V陽如是說。

林園也表示，當前的消費板塊，已進入到一個合理的投資范圍，可以介入了。相對于消費，其它領域的賬并不好算，因為很多企業(yè)生產的產品都是過剩的。而消費品都有保質期，包括食品或者醫(yī)藥，生產者會根據市場進行產品調節(jié)，即使產品是過剩的，我們也比較容易做出相應的判斷。

武超則：AI行情才剛剛開始

雖然市場整體走勢不溫不火，但賽道中，生成式AI（人工智能）的迅速崛起不僅在華爾街掀起一股熱潮，A股市場AI概念股也同樣在不斷飆漲。因此，不乏有聲音開始發(fā)布“泡沫”警告，擔心會重蹈二十世紀末互聯(lián)網泡沫的覆轍。

身為中信建投TMT科技行業(yè)首席分析師，武超則認為，從整個產業(yè)自身的基本面來講，AI行業(yè)的確定性是非常高的。市場中有人把AI行情和上一個十年（2010年-2020年）的移動互聯(lián)網行情作對比；有人把AI行情和1999年的互聯(lián)網行情（PC互聯(lián)網的初始階段）作對比；也有很多人覺得，AI行情就像是元宇宙、區(qū)塊鏈這樣的主題性投資。但在她看來，AI產業(yè)端產生的變化是要大于元宇宙這些單點技術引起的變化的，其影響力至少應該是和PC互聯(lián)網、移動互聯(lián)網革命一個量級的。而PC互聯(lián)網、移動互聯(lián)網革命基本上都持續(xù)了10年至20年，期間也誕生了非常多的大牛股。因此，從產業(yè)角度看，AI行情可能才剛剛開始。

回到二級市場，武超則表示，做科技股投資非常重要的是區(qū)分什么階段做什么樣的投資。比如2013年的游戲股，當年在手游領域很難判斷出哪些公司可以最后跑出來，現(xiàn)在回過頭來看，當年漲幅最好的股票可能并不是最后跑出來的公司，因此在當時更多的是一個主題性的投資機會，更適合去買一筐股票。但在2015年，港股的一些互聯(lián)網龍頭如騰訊、美團等脫穎而出之后，又進入了一個價值投資的階段。從目前來看，AI還是偏主題性投資為主，因為很多公司能否做出大模型等還非常難以判斷，更類似2013年游戲股的行情。且未來，AI領域也會誕生類似騰訊等這樣的在世界上極具影響力的企業(yè)。

董寶珍：A股銀行股未來都有倍增的機會

今年5月初，承“中特估”東風，憑借優(yōu)質的基本面，一向走勢平穩(wěn)的銀行板塊突然開啟“狂飆”模式，漲停頻現(xiàn)，但此后又再度停下了“極速前進”的步伐。以目前最新的股價統(tǒng)計，A股銀行股的整體市盈率尚不足5倍。

對于長期被市場低估的銀行板塊，董寶珍表示，過去17年中，中國的銀行業(yè)凈利潤增長率和印度銀行業(yè)取得了并列冠軍，全世界主要銀行的凈利潤增長率都是由中國和印度取得的。而目前，無論印度銀行還是歐美的銀行，估值都明顯高于A股銀行，當前嚴重低估的價值注定中國銀行存在著既定的估值大幅修復潛力。

對于銀行股的投資，董寶珍表示，目前全部A股銀行中，未來基本全擁有可能倍增的機會。今年銀行股啟動后，當前又有了一個小的適度調整，這就可以理解為在“等你上車”，因為銀行板塊的大勢已定。