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(資料圖片僅供參考)

本輪半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代提速正引領(lǐng)潔凈室行業(yè)需求放量，而以半導(dǎo)體、面板等為代表的中高端潔凈室領(lǐng)域呈現(xiàn)類似“寡頭競(jìng)爭(zhēng)”的格局，存量龍頭企業(yè)將更加受益。首次給予潔凈室細(xì)分行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。

潔凈室：專業(yè)工程“制高點(diǎn)”，聚焦半導(dǎo)體、面板等新興領(lǐng)域。潔凈室屬于建筑專業(yè)工程細(xì)分領(lǐng)域之一，其按照客戶需求，可以過濾灰塵、空氣中的微生物和氣溶膠顆粒等污染物，提供對(duì)細(xì)菌、微粒和有害空氣等污染源的控制，從難易程度上看，屬于專業(yè)工程難度的“制高點(diǎn)”。在應(yīng)用領(lǐng)域占比上，根據(jù)中國(guó)電子學(xué)會(huì)潔凈技術(shù)分會(huì)數(shù)據(jù)，電子行業(yè)潔凈室市場(chǎng)規(guī)模占比最高，達(dá)到38%，其中集成電路板塊（半導(dǎo)體）、液晶面板占比最高，分別達(dá)到31.7%、32.9%。

需求：半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代引領(lǐng)需求放量，新領(lǐng)域滲透率穩(wěn)中向上。近年來我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)容。Statista 預(yù)測(cè)，到2027 年中國(guó)半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到2935 億美元，對(duì)應(yīng)2023-2027 年CAGR 達(dá)到7.8%；但據(jù)IC Insights 數(shù)據(jù)，2021年我國(guó)集成電路自給率僅為16.7%。疊加美國(guó)近年持續(xù)限制我國(guó)半導(dǎo)體發(fā)展，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體自給率提高將更多依靠國(guó)產(chǎn)化，以國(guó)內(nèi)頭部企業(yè)為代表，目前正持續(xù)加大投入力度，行業(yè)需求景氣向上。在潔凈室應(yīng)用的其他領(lǐng)域，面板需求穩(wěn)定，醫(yī)藥生物、新能源等持續(xù)向上。根據(jù)中國(guó)電子學(xué)會(huì)數(shù)據(jù)，2019 年我國(guó)潔凈室市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1655 億元；智研咨詢預(yù)測(cè)，2026 年有望達(dá)到3587 億元，對(duì)應(yīng)2016-2026 年CAGR15.01%的高速增長(zhǎng)，考慮到本輪半導(dǎo)體正加快國(guó)產(chǎn)替代，預(yù)計(jì)半導(dǎo)體領(lǐng)域潔凈室需求增速或更快。

供給：“寡頭競(jìng)爭(zhēng)”格局，存量龍頭受益。雖然潔凈室投資占廠房總投資比例不高，我們測(cè)算在10-15%左右（設(shè)備占比達(dá)50%），但對(duì)于設(shè)備正常運(yùn)轉(zhuǎn)影響較大，一旦出現(xiàn)問題業(yè)主損失難以估量，容錯(cuò)率較低，因此在以半導(dǎo)體、面板等為代表的中高端潔凈室領(lǐng)域，業(yè)主更加傾向于選擇業(yè)內(nèi)具有豐富項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，且長(zhǎng)期合作的頭部企業(yè)，為此行業(yè)呈現(xiàn)類似“寡頭競(jìng)爭(zhēng)”的格局。目前A 股相關(guān)上市企業(yè)不多，按照2022 年潔凈室業(yè)務(wù)收入規(guī)模從高到低，主要包括深桑達(dá)A、亞翔集成、柏誠(chéng)股份、圣暉集成。從業(yè)務(wù)布局上看，柏誠(chéng)股份、圣暉集成、亞翔集成更加聚焦?jié)崈羰抑鳂I(yè)；從股東背景上看，深桑達(dá)A 為國(guó)有企業(yè)，柏誠(chéng)股份為民營(yíng)企業(yè)，亞翔集成、圣暉集成為臺(tái)資企業(yè)；從經(jīng)營(yíng)質(zhì)量上看，柏誠(chéng)股份、圣暉集成盈利水平領(lǐng)先，柏誠(chéng)股份經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流占優(yōu)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體投資不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)承壓；潔凈室原材料成本上升；需求不及預(yù)期；國(guó)外政策不穩(wěn)定等風(fēng)險(xiǎn)。

投資策略。本輪半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代提速正引領(lǐng)潔凈室行業(yè)需求放量，而潔凈室下游其他領(lǐng)域醫(yī)藥生物、新能源等需求亦穩(wěn)步向上；供給端，在半導(dǎo)體、面板等為代表的中高端潔凈室領(lǐng)域，潔凈室雖然投資占比不高，但對(duì)于設(shè)備正常運(yùn)轉(zhuǎn)影響較大，容錯(cuò)率較低，因此呈現(xiàn)類似“寡頭競(jìng)爭(zhēng)”的格局，存量龍頭企業(yè)將更加受益。

考慮到公司業(yè)務(wù)布局、股東背景、經(jīng)營(yíng)質(zhì)量等因素，相關(guān)受益企業(yè)包括柏誠(chéng)股份、圣暉集成、深桑達(dá)A、亞翔集成等。首次給予潔凈室細(xì)分行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。