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中國(guó)網(wǎng)科技6月16日訊(記者 李婷)近日深圳尚陽通科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱“尚陽通”)向上交所科創(chuàng)板遞交了招股書，其保薦機(jī)構(gòu)為申萬宏源證券。

(資料圖)

報(bào)告期內(nèi)，尚陽通業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，但供應(yīng)商和客戶集中度雙高問題顯著。公司本次擬投入募資17.01億元，其中6.2億元擬用于高壓功率模塊產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目，4.6億元補(bǔ)充資金。

營(yíng)收凈利暴增

招股書介紹，尚陽通聚焦高性能半導(dǎo)體功率器件研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售。高壓產(chǎn)品線包括超級(jí)結(jié)MOSFET、IGBT及功率模塊、SiC功率器件，中低壓產(chǎn)品線主要包括SGT MOSFET，覆蓋車規(guī)級(jí)、工業(yè)級(jí)和消費(fèi)級(jí)應(yīng)用領(lǐng)域，重點(diǎn)布局新能源等應(yīng)用領(lǐng)域。

早在2018年，尚陽通就開拓了新能源充電樁賽道客戶，包括英飛源、優(yōu)優(yōu)綠能、特來電、永聯(lián)科技、通合科技、盛弘電氣等。2021年進(jìn)一步拓展了汽車電子類客戶，諸如比亞迪、英搏爾、欣銳科技和威邁斯等。此外，公司還涉足數(shù)據(jù)中心、服務(wù)器、通信和算力電源領(lǐng)域，工控自動(dòng)化和消費(fèi)電子領(lǐng)域。

2020年至2022年，尚陽通分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.3億元、3.9億元和7.4億元，近兩年收入同比增長(zhǎng)209%和88%。凈利潤(rùn)方面，在2020年錄得1311萬元虧損后扭虧，凈利從4861萬元飛躍至1.4億元。

營(yíng)收和利潤(rùn)暴增，從產(chǎn)業(yè)層面來看公司得益于半導(dǎo)體功率器件產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策利好，雙碳和東數(shù)西算相關(guān)應(yīng)用領(lǐng)域快速增長(zhǎng)，以及國(guó)產(chǎn)替代等因素。

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)以高壓產(chǎn)品線收入為主、中低壓產(chǎn)品線收入為輔的結(jié)構(gòu)特征，前者營(yíng)收占比達(dá)到八成左右。

在高壓產(chǎn)品線中，超級(jí)結(jié)MOSFET貢獻(xiàn)了主要營(yíng)收，2022年收入在整體公司中的占比達(dá)到78%。招股書稱，公司處于超級(jí)結(jié)MOSFET國(guó)產(chǎn)替代第一梯隊(duì)，在國(guó)內(nèi)超級(jí)結(jié)MOSFET市場(chǎng)份額的快速提升，助力國(guó)產(chǎn)化率水平逐步提升。報(bào)告期內(nèi)，經(jīng)估算公司超級(jí)結(jié)MOSFET市場(chǎng)份額分別為3%、6%和10%。

與此同時(shí)，尚陽通的毛利率逐年提升，從2020年的22%增長(zhǎng)至2022年的38%。期間費(fèi)用率的下降，也進(jìn)一步擴(kuò)大了利潤(rùn)空間。報(bào)告期內(nèi)從34%降至19%。

供應(yīng)商和客戶集中度雙高

不論是供應(yīng)商還是客戶，尚陽通都呈現(xiàn)高度集中的特征。

報(bào)告期各期，公司對(duì)前五大客戶銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為63%、52%和67%。在2022年的前五大客戶榜單中，經(jīng)銷商占據(jù)四席，充電樁企業(yè)英飛源貢獻(xiàn)了11%的銷售額，是尚陽通的第四大客戶。

尚陽通公司自成立以來一直采用Fabless經(jīng)營(yíng)模式，將晶圓制造和封裝測(cè)試以委外方式進(jìn)行。招股書暴露了尚陽通供應(yīng)商集中的問題。

報(bào)告期各期前五名主要供應(yīng)商的采購額占當(dāng)期采購總額的百分比分別為98.67%、98.6%和98.41%。其中，華虹宏力、華達(dá)微及關(guān)聯(lián)方通富微電為前兩大采購商，采購總額連續(xù)三年超過90%。

尚陽通解釋稱，公司是半導(dǎo)體專業(yè)化垂直分工企業(yè)，處于半導(dǎo)體分立器件產(chǎn)業(yè)鏈中的一個(gè)環(huán)節(jié)。半導(dǎo)體行業(yè)中晶圓代工廠和封測(cè)廠商具有重資產(chǎn)、制造技術(shù)復(fù)雜、工藝技術(shù)投入大、市場(chǎng)資源較為集中的特性。對(duì)供應(yīng)商認(rèn)證需要經(jīng)過較為漫長(zhǎng)和復(fù)雜的考核程序，一般不會(huì)輕易更換供應(yīng)商。

事實(shí)上，前兩大采購商還是尚陽通股東。其中，華虹宏力持股公司華虹投資于2021年10月增資，截至目前華虹投資系持股4.63%。

華達(dá)微早在公司創(chuàng)立次月，于2014年7月便開始注資尚陽通，其先后通過委托其參股企業(yè)無錫賽新、無錫馥海代持股權(quán)。華達(dá)微認(rèn)為，尚陽通的經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)具備豐富的集成電路經(jīng)營(yíng)、管理、業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)也看好集成電路市場(chǎng)前景，愿意投資支持中國(guó)集成電路發(fā)展。

之所以另外成立公司代持股權(quán)，主要鑒于華達(dá)微及其控股子公司通富微電主要從事集成電路封裝測(cè)試業(yè)務(wù)，華達(dá)微認(rèn)為直接持有公司股權(quán)不利于其及通富微電拓展與公司存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的其他客戶。

在尚陽通過去6輪融資中，華達(dá)微全資子公司南通華泓出現(xiàn)在每一輪的股東名單中。截至招股書簽署日，南通華泓持股18.64%，位列尚陽通第二大股東，僅次于尚陽通員工持股平臺(tái)子鼠咨詢之后。

中國(guó)網(wǎng)科技記者就上述問題致電致函，截至發(fā)稿前未獲回復(fù)。

實(shí)控人直接持股8.58%

尚陽通股權(quán)結(jié)構(gòu)比較分散，實(shí)控人蔣容直接持股8.58%，再加上持有子鼠咨詢31.23%份額和青鼠投資13.33%份額，直接及間接合計(jì)持有公司發(fā)行前15.9%股份。招股書披露，公司本次發(fā)行后蔣容直接持股比例將降至6.44%。

招股書顯示，2014年6月，蔣容和林少安分別出資50%創(chuàng)立尚陽通，公司注冊(cè)資本為600萬元。尚陽通董事長(zhǎng)、總經(jīng)理蔣容此前在多家公司負(fù)責(zé)銷售業(yè)務(wù)，而另一創(chuàng)始人林少安在招股書中著墨甚少，并且未出現(xiàn)在股東名單中。

報(bào)告期內(nèi)，尚陽通總共發(fā)生了8次增資及2次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，密集發(fā)生在2020年至2022年，公司注冊(cè)資本從3381萬元提升至5107萬元。

值得注意的是，2022年10月，多達(dá)20名股東突擊入股，涉及上汽、中車等投資方。入股價(jià)格為99.48元/注冊(cè)資本，以投前估值47億元作價(jià)，公司投后估值為50.81億元。

中國(guó)網(wǎng)科技記者將繼續(xù)關(guān)注尚陽通上市進(jìn)程。