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【資料圖】

核心觀點(diǎn)：

事件 近日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了建材行業(yè)2023 年1-5 月產(chǎn)量數(shù)據(jù)以及部分建材消費(fèi)數(shù)據(jù)。

基建投資增速回落，地產(chǎn)投資單月環(huán)比有所改善 基建端，2023年1-5 月基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資同比增長(zhǎng)7.50%，增速較1-4 月減少1.0個(gè)百分點(diǎn)，基建投資雖保持較高增速水平，但增速整體呈回落態(tài)勢(shì)且降幅有所擴(kuò)大?；ㄍ顿Y保持較高增速主要系今年上半年地方政府專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行速度較快所致，根據(jù)財(cái)政部數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023 年1-4 月地方政府新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行額累計(jì)達(dá)1.62 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.67%，發(fā)行額度占年度總目標(biāo)的42.67%。后續(xù)隨著專(zhuān)項(xiàng)債額度逐步發(fā)放完畢，將影響下半年基建投資增速。地產(chǎn)端，2023 年1-5 月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比下降7.20%，較1-4 月減少1.0 個(gè)百分點(diǎn)，地產(chǎn)投資累計(jì)降幅有所擴(kuò)大，單月數(shù)據(jù)來(lái)看，5 月地產(chǎn)投資1.02 萬(wàn)億元，環(huán)比增長(zhǎng)6.77%，同比減少21.52%。1-5 月房屋新開(kāi)工面積同比下降22.60%，較1-4 月減少1.40 個(gè)百分點(diǎn)，其中5 月單月環(huán)比增長(zhǎng)19.78%，同比減少28.48%。地產(chǎn)投資及房屋新開(kāi)工面積單月環(huán)比均出現(xiàn)回升，地產(chǎn)或有好轉(zhuǎn)跡象。1-5 月房屋竣工面積同比增長(zhǎng)19.60%，較1-4 月增加0.8 個(gè)百分點(diǎn)，增幅有所收窄，其中5 月單月房屋竣工面積環(huán)比減少2.52%，同比增長(zhǎng)24.52%，地產(chǎn)竣工保持復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但復(fù)蘇進(jìn)度放緩。當(dāng)前水泥需求主要靠基建支撐，地產(chǎn)資金緊張問(wèn)題導(dǎo)致開(kāi)工端偏弱，地產(chǎn)開(kāi)工對(duì)水泥需求拉動(dòng)不大，建議關(guān)注地產(chǎn)資金面改善情況及基建投資情況。浮法玻璃受益于竣工端回暖，需求有所修復(fù)，但近期因地產(chǎn)竣工復(fù)蘇放緩，其價(jià)格小幅回調(diào)。水泥、浮法玻璃短期弱勢(shì)運(yùn)行。

水泥產(chǎn)量環(huán)比略增，需求偏弱庫(kù)存高位 2023 年1-5 月水泥累計(jì)產(chǎn)量7.71 億噸，同比增長(zhǎng)1.90%，較1-4 月減少0.6 個(gè)百分點(diǎn)，其中5 月單月水泥產(chǎn)量為1.96 億噸，同比減少0.40%，環(huán)比增加1.27%。

5 月地產(chǎn)開(kāi)工環(huán)比回升一定程度增加水泥下游需求，水泥產(chǎn)量月環(huán)比出現(xiàn)小幅增長(zhǎng)，但今年水泥市場(chǎng)旺季不旺，整體需求減弱，行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，部分地區(qū)加大錯(cuò)峰停窯力度，致使5 月份水泥產(chǎn)量同比減少。需求不足情況下，水泥企業(yè)熟料庫(kù)存逐步增加，水泥價(jià)格不斷下降，截至5 月底全國(guó)水泥熟料庫(kù)容率達(dá)73.75%，環(huán)比月初增加7.26個(gè)百分點(diǎn)，同比去年增加1.87 個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)庫(kù)存壓力加劇；截至5 月底全國(guó)P.O42.5 水泥散裝價(jià)為360.3 元/噸，環(huán)比減少7.23%，同比減少18.50%。當(dāng)前水泥行業(yè)呈需求不足、產(chǎn)量過(guò)剩、庫(kù)存高位的局面，短期在地產(chǎn)開(kāi)工端暫無(wú)顯著回升的情況，水泥需求仍靠基建拉動(dòng)，加上6-7 月南方進(jìn)入梅雨季節(jié)，需求進(jìn)一步下行，水泥市場(chǎng)短期弱勢(shì)運(yùn)行；供給方面，因庫(kù)存壓力加劇，水泥企業(yè)錯(cuò)峰停窯天數(shù)將增加，預(yù)計(jì)后續(xù)水泥供給將減少。建議關(guān)注后續(xù)需求恢復(fù)情況及熟料庫(kù)存變化情況。

平板玻璃產(chǎn)量環(huán)比增加，需求恢復(fù)放緩，價(jià)格波動(dòng)性回調(diào) 供給端，2023 年1-5 月平板玻璃累計(jì)產(chǎn)量為3.89 億重量箱，同比減少8.30%，較1-4 月減少0.3 個(gè)百分點(diǎn)，其中5 月單月產(chǎn)量為7962 萬(wàn)重量箱，同比減少9.40%，環(huán)比增加1.14%。平板玻璃產(chǎn)量月環(huán)比增加主要系當(dāng)前地產(chǎn)竣工回暖，需求增加所致；產(chǎn)量同比減少主要系行業(yè)整體盈利水平較弱背景下中小企業(yè)淘汰加速，行業(yè)供給收縮。需求端，地產(chǎn)竣工持續(xù)復(fù)蘇，浮法玻璃需求修復(fù)，但5 月地產(chǎn)竣工恢復(fù)速度放緩，浮法玻璃價(jià)格階段性回調(diào)，企業(yè)庫(kù)存小幅增加。5 月底全國(guó)4.8/5mm 浮法平板玻璃市場(chǎng)價(jià)為2174.4 元/噸，較月初下調(diào)3.64%，年同比增長(zhǎng)13.03%；截至5 月25 日浮法玻璃企業(yè)周度庫(kù)存為4789萬(wàn)重量箱，環(huán)比增加17.38%，同比減少28.82%。在地產(chǎn)保交樓政策作用下，地產(chǎn)竣工端持續(xù)修復(fù)，浮法玻璃需求呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，此外，在行業(yè)供給收縮、需求修復(fù)的背景下，浮法玻璃行業(yè)龍頭企業(yè)市占率有望提升，業(yè)績(jī)修復(fù)可期。

消費(fèi)建材零售額月環(huán)比增加 2023 年1-5 月建筑及裝潢材料類(lèi)零售額同比下降6.60%，較1-4 月減少2.10 個(gè)百分點(diǎn)；其中4 月單月同比下降14.60%，環(huán)比增長(zhǎng)1.51%。消費(fèi)建材零售端繼續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行， 其主要原因系消費(fèi)建材采購(gòu)（零售）與地產(chǎn)竣工存在一定時(shí)間滯后性，5 月份消費(fèi)建材零售額與前期地產(chǎn)竣工端弱勢(shì)運(yùn)行情況相符，此外，部分產(chǎn)品價(jià)格下調(diào)也導(dǎo)致其零售額的下降。零售額月環(huán)比增加主要系前期地產(chǎn)竣工的回暖帶動(dòng)消費(fèi)建材零售的增加。作為地產(chǎn)后周期板塊的消費(fèi)建材類(lèi)產(chǎn)品，受益于地產(chǎn)竣工面積的回升，其市場(chǎng)需求有增長(zhǎng)預(yù)期。房企融資渠道拓寬有利于緩解房企資金壓力，同時(shí)緩解建筑材料供應(yīng)商回款壓力?？春孟M(fèi)建材細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)。

投資建議 玻璃：建議關(guān)注受益于地產(chǎn)竣工端回暖及高端產(chǎn)品占比提升的行業(yè)龍頭旗濱集團(tuán)（601636.SH）、凱盛新能（600876.SH）；消費(fèi)建材：推薦具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)及產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)勢(shì)的行業(yè)龍頭企業(yè)東方雨虹（002271.SZ）、公元股份（002641.SZ）、堅(jiān)朗五金（002791.SZ）、偉星新材（ 002372.SZ）、科順股份（ 300737.SZ） 、北新建材（000786.SZ）；水泥：關(guān)注南方區(qū)域龍頭企業(yè)華新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）。

風(fēng)險(xiǎn)提示 原材料價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、地產(chǎn)政策推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。