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肇始于2004年的企業(yè)年金制度，于2024年迎來了發(fā)展20周年。20年間，企業(yè)年金制度實(shí)現(xiàn)了從初期探索到成熟運(yùn)行轉(zhuǎn)型發(fā)展，企業(yè)年金積累基金更是實(shí)現(xiàn)了從零到3萬億元的跨越性大發(fā)展，絕大部分年份保持了良好收益。企業(yè)年金20年蓬勃發(fā)展，不僅實(shí)現(xiàn)了年金資產(chǎn)保值目標(biāo)，還完善了我國多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系建設(shè)，同時也為我國資本市場輸出了一批批優(yōu)秀的基金管理人。

  在債券利率長期趨于下行的背景下，權(quán)益資產(chǎn)在未來年金資產(chǎn)配置的重要性，有望不斷提升。從截至今年一季度的數(shù)據(jù)來看，基金公司無論是管理規(guī)模還是投資業(yè)績，均呈現(xiàn)出了顯著的“頭部”效應(yīng)。尤其是工銀瑞信基金等公募，在單一計(jì)劃含權(quán)類組合與集合計(jì)劃含權(quán)類組合一季度業(yè)績排名均列第一。在年金市場規(guī)模不斷擴(kuò)大趨勢下，對基金公司而言，能否打造全天候年金投資能力、發(fā)揮平臺支撐以及人才梯隊(duì)建設(shè)，將成為企業(yè)年金業(yè)務(wù)競爭中的關(guān)鍵“勝負(fù)手”。

(資料圖片僅供參考)

  20年蓬勃發(fā)展歷經(jīng)三個階段

  我國企業(yè)年金制度的政策法規(guī)框架，源于2004年5月頒布實(shí)施的《企業(yè)年金試行辦法》和《企業(yè)年金基金管理試行辦法》。以此為標(biāo)志，企業(yè)年金制度開始全面推行，20年間實(shí)現(xiàn)了從無到有的發(fā)展壯大。

  根據(jù)人社部公布的全國企業(yè)年金業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，截至2024年一季度末，全國企業(yè)年金積累基金達(dá)到了3.29萬億元，參加職工3193.36萬人。人社部基金監(jiān)管局原局長唐霽松近日在公開場合指出，2012至2023年間，我國企業(yè)年金的參保企業(yè)總戶數(shù)從5.47萬戶增長至14.17萬戶，積累基金從不到5000億元增長至近3.2萬億元，領(lǐng)取人數(shù)超300萬人，累計(jì)領(lǐng)取了超5000億元的年金待遇。

  投資業(yè)績方面，人社部數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，全國企業(yè)年金基金的投資資產(chǎn)凈值約為3.25萬億元，建立組合數(shù)為5677個。今年一季度，企業(yè)年金的投資收益為294.35億元，加權(quán)平均收益率為0.96%。從完整年度看，2007年至2023年全國企業(yè)年金基金年均收益達(dá)到6.26%，除極個別年份出現(xiàn)虧損外，絕大部分年份保持了良好收益。

  數(shù)據(jù)顯示，2007年至2023年，全國企業(yè)年金基金年均收益達(dá)到6.26%，體現(xiàn)了年金資產(chǎn)保值增值的初心和使命。企業(yè)年金基金年均收益不僅跑贏了同期居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)年均漲幅2.43%，戰(zhàn)勝通貨膨脹水平，還戰(zhàn)勝了同期三年定期存款平均約4.2%的收益，實(shí)現(xiàn)了年金資產(chǎn)爭取保值的目標(biāo)。

  企業(yè)年金20年間的蓬勃發(fā)展，其中存在著三個發(fā)展階段。根據(jù)工銀瑞信分析，這三個階段分別對應(yīng)著企業(yè)年金的市場化運(yùn)作的初期探索、專業(yè)化管理的快速發(fā)展、市場化發(fā)展的成熟運(yùn)行。

  具體看，2004年—2010年是企業(yè)年金市場化運(yùn)作規(guī)范發(fā)展的奠基階段，運(yùn)作水平逐步規(guī)范、提升。2011年—2018年，企業(yè)年金進(jìn)入了專業(yè)化管理的快速發(fā)展階段。這一時期，監(jiān)管環(huán)境進(jìn)一步規(guī)范，投資政策密集出臺。其中經(jīng)歷2008年、2011年行業(yè)負(fù)收益后，年金投資更加強(qiáng)調(diào)“以絕對收益為導(dǎo)向”，同時在管理人考核機(jī)制上的優(yōu)化調(diào)整，推動企業(yè)年金管理機(jī)構(gòu)走向了更加專業(yè)化、多元化的管理道路，激勵各管理機(jī)構(gòu)充分發(fā)揮專業(yè)能力，實(shí)現(xiàn)專業(yè)化分工，提升年金基金投資運(yùn)作效率。

  而從2019年至今的第三階段，企業(yè)年金的監(jiān)管體系、制度建設(shè)趨于成熟。市場在經(jīng)歷了多輪牛熊轉(zhuǎn)換后，投資者更加理性客觀，委托人和受托人對年金的認(rèn)知和專業(yè)能力也在逐漸提升。隨著經(jīng)驗(yàn)積累以及持續(xù)加劇的市場競爭，業(yè)績持續(xù)優(yōu)秀的投管人實(shí)現(xiàn)市場份額的快速增加，業(yè)績不佳導(dǎo)致更換管理人的情況也屢見不鮮，企業(yè)年金優(yōu)勝劣汰的生態(tài)格局逐漸形成。

  穩(wěn)健可持續(xù)的業(yè)績是行業(yè)不斷發(fā)展的關(guān)鍵

  對全社會來說，企業(yè)年金的發(fā)展完善了我國多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系建設(shè)，對于積極應(yīng)對人口老齡化、強(qiáng)化社會保障功能，發(fā)揮著重要的作用。對資管行業(yè)而言，企業(yè)年金20年的蓬勃發(fā)展，輸出了一批批優(yōu)秀的基金管理人。

  2005年8月，第一批企業(yè)年金基金管理機(jī)構(gòu)名單出爐，南方、華夏、嘉實(shí)、博時、易方達(dá)、海富通、招商和富國基金拿到資質(zhì)。包括工銀瑞信在內(nèi)的多家公司，隨后在2007年成為第二批企業(yè)年金基金管理機(jī)構(gòu)。人社部數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，共有3家基金公司管理的組合資產(chǎn)金額超過2000億元，分別為易方達(dá)基金、工銀瑞信基金和南方基金，并且在年金投資中，基金公司同樣呈現(xiàn)出了顯著的投資優(yōu)勢。

  以工銀瑞信為例，截至今年一季度末，其管理的企業(yè)年金組合數(shù)為267個，組合資產(chǎn)金額為2439.29億元。值得一提的是，工銀瑞信管理的單一計(jì)劃與集合計(jì)劃旗下的含權(quán)類組合，一季度的加權(quán)平均收益率分別達(dá)到了2.73%和2.52%，在全市場20多家年金管理機(jī)構(gòu)中均位居第一。這兩個指標(biāo)一季度的平均收益率，分別為0.94%和0.72%。

  據(jù)悉，工銀瑞信在長期的年金管理經(jīng)驗(yàn)中，打造了自身“重視權(quán)益、高等信用”的投資風(fēng)格，堅(jiān)持配置高等級信用資產(chǎn)，堅(jiān)守信用安全底線，通過權(quán)益資產(chǎn)追求獲取超額收益。自2008年管理企業(yè)年金以來，工銀瑞信基金取得了有競爭力的長期收益和良好的短期收益。人社部公布的全國企業(yè)年金基金業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要顯示，工銀瑞信基金在2022年、2023年企業(yè)年金單一含權(quán)組合業(yè)績中，均排名同業(yè)前1/3分位數(shù)，獲得了企業(yè)年金客戶的廣泛認(rèn)可。

  在投資策略方面，工銀瑞信表示，基于年金的長期投資屬性及股票長期收益高于債券的規(guī)律，債券利率長期趨于下行，權(quán)益資產(chǎn)在未來年金資產(chǎn)配置的重要性不斷提升，同一計(jì)劃下不同組合的風(fēng)格搭配和差異化管理也更為重要。

  和穩(wěn)健業(yè)績相對應(yīng)的是，專業(yè)、穩(wěn)定的人才隊(duì)伍是實(shí)現(xiàn)年金穩(wěn)健可持續(xù)收益的又一關(guān)鍵因素。截至目前，工銀瑞信基金的年金投資團(tuán)隊(duì)人員，平均金融從業(yè)年限在13年以上、平均司齡9年，依托公司超200人投研團(tuán)隊(duì)及研究平臺的支持，開展年金組合的投資管理。

  持續(xù)打造全天候年金投資能力

  國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2023年底，我國60歲及以上老年人口達(dá)2.97億。企業(yè)年金對于基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的補(bǔ)充作用愈加凸顯。數(shù)據(jù)顯示，截至2023年末，建立企業(yè)年金的企業(yè)數(shù)量達(dá)到14.17萬，較2007年有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來的3.2萬家，增長幅度達(dá)342%，體現(xiàn)了企業(yè)對于年金制度的廣泛認(rèn)可。

  在工銀瑞信基金看來，隨著企業(yè)年金的深入與職業(yè)年金的全面展開，更多年的金計(jì)劃將建立起來，年金市場規(guī)模不斷擴(kuò)大。同時，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大環(huán)境下，企業(yè)將得到更好地成長與壯大，員工也將共享經(jīng)濟(jì)與企業(yè)發(fā)展的紅利，體現(xiàn)在年金上，是繳費(fèi)基數(shù)的上漲和繳費(fèi)比例的提升。

  談及未來發(fā)展時，中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文指出，在新的發(fā)展階段，企業(yè)年金應(yīng)最大限度淡化“體制”因素，如取消建立企業(yè)年金的三個門檻、取消企業(yè)繳費(fèi)子賬戶和企業(yè)賬戶、取消企業(yè)繳費(fèi)歸屬期和歸屬額限制、提高支取靈活性、引入“準(zhǔn)自動加入”機(jī)制、有序逐漸放開個人投資選擇權(quán)、建立“合格默認(rèn)投資工具”機(jī)制、平行引入TEE型稅優(yōu)政策等，提高企業(yè)和職工建立企業(yè)年金的主動性和積極性。

  企業(yè)年金的發(fā)展還要充分結(jié)合市場行情變化。一個需要提及的背景是，近年來債券收益率中樞不斷下行，固收資產(chǎn)能為年金組合提供的穩(wěn)定收益不斷降低。同時，市場對年金信用風(fēng)險(xiǎn)的容忍度較低，不接受通過信用下沉的方式獲取更高的固收收益。那么，基金公司年金業(yè)務(wù)未來該如何保持競爭力？基于研究和實(shí)踐，工銀瑞信提出三點(diǎn)建議：

  一是打造全天候年金投資能力，追求穩(wěn)健可持續(xù)的投資業(yè)績。從年金整體業(yè)績穩(wěn)健可持續(xù)的角度出發(fā)，通過多元化投資、偏離度控制和動態(tài)再平衡等機(jī)制的應(yīng)用和升級，強(qiáng)化年金投資對于不同市場環(huán)境的適應(yīng)性，在避免極端情況和全面承壓的基礎(chǔ)上，在有利時點(diǎn)爭取超額受益，提升企業(yè)年金客戶獲得感。

  二是發(fā)揮平臺支撐，提升投資過程管理效能。完善年金資產(chǎn)配置體系框架，提升決策科學(xué)性與市場適應(yīng)性；強(qiáng)化投資過程管理，做好事前論證、事中監(jiān)督及事后復(fù)盤；明晰投資經(jīng)理風(fēng)格定位并與管理賬戶匹配，提升長期收益獲取能力。

  三是強(qiáng)化投研團(tuán)隊(duì)建設(shè)，持續(xù)充實(shí)年金投研能力。投管人應(yīng)持續(xù)從投研部門引入投資經(jīng)理加入年金管理，推進(jìn)風(fēng)格多元化，降低業(yè)績系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；做好人才梯隊(duì)建設(shè)，逐步擴(kuò)充年輕投資經(jīng)理的管理能力，進(jìn)一步優(yōu)化賬戶及人員搭配。

  數(shù)據(jù)說明：

  1.“工銀瑞信管理的單一計(jì)劃與集合計(jì)劃旗下的含權(quán)類組合，一季度的加權(quán)平均收益率分別達(dá)到了2.73%和2.52%，在全市場20多家年金管理機(jī)構(gòu)中均位居第一”來自人力資源社會保障部社會保險(xiǎn)基金監(jiān)管局2024年1季度《全國企業(yè)年金基金業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要》。

  風(fēng)險(xiǎn)提示：市場存在風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎，投資管理人不保證企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)管理過程中本金不受損失，亦不保證一定盈利。投資管理人聲明在合同、有關(guān)報(bào)告或文件中向投資者介紹的投資收益預(yù)期、業(yè)績比較基準(zhǔn)等僅供投資者參考。年金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，投資管理人管理的其他產(chǎn)品的業(yè)績并不構(gòu)成年金業(yè)績表現(xiàn)的保證。