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(相關(guān)資料圖)

事件：6 月15 日，公司發(fā)布公告：1）擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券總額不超過6.67 億元，于德陽投資建設(shè)航空、航天用大型環(huán)鍛件精密制造產(chǎn)業(yè)園建設(shè)項目；2）擬與貴州紫航及關(guān)聯(lián)方淮安智源華共同投資2,000 萬元設(shè)立貴州鉅航特工技術(shù)有限公司；3）德蘭航宇擬投資1,500 萬元與清聯(lián)航達(dá)及關(guān)聯(lián)方棠棣之華共同投資設(shè)立淮安志和企業(yè)管理合伙企業(yè)。

擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資6.67 億元，強化德陽產(chǎn)能建設(shè)。公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債不超過6.67 億元，可轉(zhuǎn)換期限為自發(fā)行之日起六年。募集金額中4.67 億（總投入6.91 億元）將用于建設(shè)“航空、航天用大型環(huán)鍛件精密制造產(chǎn)業(yè)園建設(shè)項目”，項目將于德陽經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)展開建設(shè)，周期約為36 個月，建成后將形成年產(chǎn)3,000 噸特種合金精密環(huán)鍛件的生產(chǎn)能力。項目達(dá)產(chǎn)后，公司特種合金精密環(huán)鍛件的產(chǎn)能將得到擴(kuò)張，緩解公司日益凸顯的供需矛盾，加速公司研發(fā)成果的轉(zhuǎn)化與量產(chǎn)，有助于公司進(jìn)一步增加客戶拓展的深度及廣度，預(yù)計可為公司帶來良好的經(jīng)濟(jì)效益。募資所得其余2 億元將用于補充公司流動資金。

擬出資1020 萬元建設(shè)合資公司，完善環(huán)鍛件表處理工藝。公司擬與貴州紫航及關(guān)聯(lián)方智源華共同出資2000 萬元設(shè)立項目公司，依托合作方的技術(shù)儲備資源，打造航空發(fā)動機零部件表面處理的專業(yè)技術(shù)優(yōu)勢，其中公司認(rèn)繳出資1020 萬元（占比51%），項目公司將在高溫合金、鈦合金等兩類材料表面腐蝕工藝有望滿足NADCAP 標(biāo)準(zhǔn)的要求并達(dá)到國際先進(jìn)水平。同時將搭建航空難變形金屬材料環(huán)形鍛件表面處理研究平臺，有望在工藝標(biāo)準(zhǔn)體系、腐蝕與防護(hù)、槽液分析與控制、生產(chǎn)過程控制以及失效分析等方面取得技術(shù)突破。

德蘭航宇擬出資1500 萬元參設(shè)合資公司，強化航空鍛造及產(chǎn)線設(shè)備領(lǐng)域合作。子公司德蘭航宇擬與清聯(lián)航達(dá)及公司關(guān)聯(lián)方棠棣之華擬簽署《投資合作協(xié)議》，三方約定共同投資設(shè)立淮安志和，作為后續(xù)投資設(shè)立項目公司的投資主體，德蘭航宇認(rèn)繳出資人民幣1,500 萬元（占比30%）。合作三方將充分發(fā)揮各自領(lǐng)域優(yōu)勢，在航空鍛造及智能化數(shù)字工廠領(lǐng)域深化合作，為航空鍛造及上下游行業(yè)提供產(chǎn)線及智能化設(shè)備綜合解決方案開拓市場，實現(xiàn)優(yōu)勢互補合作共贏。本次開展新業(yè)務(wù)是公司進(jìn)一步在航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)鏈上的布局與延伸，有助于增強公司競爭力。

投資建議：公司為我國航發(fā)及航天鍛件領(lǐng)域核心供應(yīng)商，在下游在役及在研多型號產(chǎn)品的逐步定型批產(chǎn)背景下，公司目前正處于從小批量多品種生產(chǎn)向大規(guī)模批量化生產(chǎn)過渡階段，而公司募投項目所帶來的后續(xù)產(chǎn)能釋放將進(jìn)一步提升公司生產(chǎn)規(guī)模，預(yù)計后續(xù)伴隨規(guī)模效應(yīng)的進(jìn)一步兌現(xiàn)后，盈利彈性或逐步顯現(xiàn)。預(yù)計2023-2025 年歸母凈利潤分別為2.6、4.3 及7.2 億元，給予23年46 倍PE，對應(yīng)6 個月目標(biāo)價81.63 元 ，維持“買入-A”評級。

風(fēng)險提示：主要原材料價格波動的風(fēng)險；下游需求不及預(yù)期；擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。