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研究助理｜小梨

一、保險公司究竟能有多賺錢？

1，“無風險生意”

(資料圖片僅供參考)

保險公司的賺錢能力絕對遠超你的想象。當然，這里只針對的是那幾家頭部企業(yè)，對于一些小的保險公司來說，能喝上湯已經(jīng)是不錯了。

首先，面對客戶，保險業(yè)務本身的特點就對賣方有利。

因為保險公司賣的產(chǎn)品不是有形的、而是一份“保障力”。一方面，保戶要“上趕著”給錢，如果不及時付錢、導致保單失效，就直接失去了保障；另一方面，也正是因為這份“保障”，絕大多數(shù)時候，保戶的保費是沒有要回來的，保險公司的成本其實是極低的，更不存在什么逾期、欠款這樣的問題。

先付錢、后保障，不付錢、無保障，保險公司的買賣可以稱得上“無風險生意”。

2，行業(yè)低內(nèi)卷

此外，從行業(yè)格局來看，當前國內(nèi)的競爭市場上，保險行業(yè)還妥妥的處在一個寡頭競爭的時代。

保險作為牌照行業(yè)，準入門檻高，參與競爭的少。越少的牌照意味著越高的集中度和越多的盈利。

2022年，人身險市場中，排名前10的公司市場份額共計65%左右；在財產(chǎn)險市場，集中度則要更高，排名前10的公司市場份額占比約為85%，其中前3大財產(chǎn)險公司市場占比達到60%以上。

在中國整個14億人口的巨大市場上，保險行業(yè)能夠爭搶蛋糕的公司掰起指頭數(shù)還有的剩。如果把目光聚焦到香港、這個亞洲領先的保險樞紐上時，會發(fā)現(xiàn)這里700多萬的人口支撐起17家保險上市公司；大陸A股只有6家。

在這樣的行業(yè)格局下，頭部企業(yè)的大型保險公司保費規(guī)模高、渠道廣，資金鏈也更加厚實，也就更受到消費者的青睞。畢竟，買保險買的就是一份心安，如果貪便宜買了小公司的保險產(chǎn)品但最終無法兌換，反而是因小失大。

因此，盡管競爭激烈，但保險行業(yè)整體仍處于低水平內(nèi)卷中，重銷售、重規(guī)模、缺乏產(chǎn)業(yè)鏈價值。

3，保費的設計

說到這里，不得不和大家討論一下：保費的設計問題。保險公司在進行產(chǎn)品設計時，表面上是通過精算模型對種種因素進行考慮定價。

但實則還是對保戶利益的切分，將經(jīng)營風險再度轉(zhuǎn)嫁到為之買單的消費者身上。

這一點從賠付比率（賠付率更應該理解為保障率，賠付率低就意味著保障率低）的比較中就可以看到：

不論市場行情有著怎么樣的波動，這6家上市險企的賠付率總是大致在一個穩(wěn)定的范圍內(nèi)波動；波動最大的新華保險也只是向下波動、之后趨于穩(wěn)定，鮮有大幅向上的情況。

4，資金成本極低

同樣是販賣“保障”，銀行的主動性就沒這么強。比如最基礎的存款業(yè)務，銀行是幫客戶保管資產(chǎn)，但這筆錢相當于是銀行向客戶借的，還需要付出利息。

保險公司的保費則到手了就是到手了，這筆錢拿去干什么與客戶無關。甚至，保險公司賣產(chǎn)品的時候，賣的是對未來的保證和許諾，當下并沒有產(chǎn)生任何成本。

這種情況下，客戶讓銀行保管的錢，或者是財富管理、幫忙投資理財?shù)腻X，都不是銀行的錢，銀行賺的只是利息、或者是手續(xù)費。而保險收到的保費、拿到直接就是自己的、可以拿去做投資、支付開銷，直接可以轉(zhuǎn)化為收入、扣除成本后就成了利潤。

正因為如此，保險公司的賺錢能力要高得多。

近五年，A股6家上市保險公司的營業(yè)總收入能夠達到42家上市銀行的五成到六成左右。2022年，中國平安的收入高達11105.68億元，比“宇宙行”工商行還要高近2000億元。

如果按照這種邏輯來繼續(xù)推測，那么可想而知保險公司的利潤也肯定會比銀行要高。

二、為什么保險公司的利潤這么低？

1，利潤率極低

事實上，相較之下，上市保險的利潤僅為銀行的一成左右。這就有點不按道理來了，為什么更能賺錢、販賣“保障”成本極低的企業(yè)利潤反而更低呢？

就在我們上一章關于“保險賺的錢都花到哪去了？”的討論中，就已經(jīng)知道保險公司的利潤如同一個黑箱，里面可操作的余地很大，存在很重的“人為色彩”。

以中國人壽為例，2019年以來，這家公司的凈利率在持續(xù)下滑，到2022年時只有4.06%。

但它的主營產(chǎn)品主要是壽險這種賠付率（成本）較低的險種、占比在8成左右，其次則是健康險、意外險這些人身險，但中國人壽的凈利率水平比中國平安、中國人保這類含較多財產(chǎn)險的公司還要低，實在是令人大跌眼鏡。

2，賠付占比不高

從成本結(jié)構(gòu)來看，會有一個令人驚訝的發(fā)現(xiàn)，那就是，除以財產(chǎn)險為主、賠付支出較多的中國人保以外，其他保險公司的賠付占比并不高，甚至有時不及準備金占比高。

以中國人壽為例，他的情況與中國人保是相反的，賠付很少、準備金特別多。

2022年中國人壽的賠付支出比中國平安低1414.39億元、比中國人保低2175.89億元，但它的準備金卻是最高的、且連年增長；同年，中國人壽的責任準備金達到4612.04億元、比中國平安要高1989.03億元、比中國人保要高3842.84億元。

3，成本不透明

過高的準備金壓降了中國人壽的利潤空間，這是導致凈利潤、凈利率變低的重要因素。

然而準備金畢竟只是準備金，不是已經(jīng)賠出去的錢。以中國人壽當前的賠付情況，有必要準備這么高的準備金額嗎？

無獨有偶，在保險行業(yè)中，影響利潤表現(xiàn)的不止這一個因素；也不只有這一家公司存在著類似的情況。

如果仔細讀過上市險企的利潤表，可以發(fā)現(xiàn)他們的成本項目并不怎么透明。2022年，中國平安的營業(yè)支出中，僅“其他業(yè)務成本”這一語焉不詳?shù)膯雾椊痤~就高達近600億元、中國人壽的也高達300多億元。

年報中，中國平安對這一項支出內(nèi)容給出了適當披露，但仍有“其他”122.74億的巨款不知用在何處。而中國人壽的年報中，這個“其他”也高達95.37億元。

動輒上百億的資金在保險公司的年報中，也只是輕描淡寫的帶過了。從構(gòu)成來看，同一個行業(yè)的各家公司差距也不是一般的大。

對于保險公司會不會調(diào)節(jié)利潤？怎么樣調(diào)節(jié)利潤？這些我們無從得知，畢竟公開信息有限。投資者和消費者能做的，也只是在有限的資料里盡可能獲取多的信息量。

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文章僅供參考 市場有風險 投資需謹慎