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本周A股在政策回暖預(yù)期下，大盤指數(shù)出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象。外部環(huán)境的緩和與美聯(lián)儲(chǔ)六月暫停加息使得北上資金積極轉(zhuǎn)為凈流入狀態(tài)，對(duì)大盤短期具有明顯的正向推動(dòng)作用。從交易情緒來(lái)看，市場(chǎng)的交易量整體均在萬(wàn)億左右的水平，且呈現(xiàn)放大趨勢(shì)。

從風(fēng)格角度來(lái)看，本周成長(zhǎng)股明顯占優(yōu)，價(jià)值股微幅調(diào)整。成長(zhǎng)股由于有較好的業(yè)績(jī)支撐，且整體估值處于相對(duì)合理水平，在市場(chǎng)回暖的當(dāng)下，整體仍具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。

從板塊來(lái)看，本周漲幅較好的板塊包括順周期方向的食品飲料、汽車、美容護(hù)理、機(jī)械設(shè)備、家電，和Ai主題概念與數(shù)字經(jīng)濟(jì)概念相互疊加的TMT方向。順周期方向本周優(yōu)異的表現(xiàn)主要來(lái)自于市場(chǎng)對(duì)于促銷費(fèi)、地產(chǎn)政策的期待，而TMT方向則更多來(lái)自產(chǎn)業(yè)發(fā)展與政策的推動(dòng)。

【資料圖】

宏觀方面，本周公布了較多的宏觀經(jīng)濟(jì)分項(xiàng)數(shù)據(jù)：

1，中國(guó)1-5月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)4%，預(yù)期增4.5%，前值增4.7%。低于市場(chǎng)預(yù)期。其中，從5月當(dāng)月增速看，制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）和房地產(chǎn)的同比增速分別放緩至5.2%、4.9%和-10.2%。

2，中國(guó)5月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)12.7%，預(yù)期13.6%，前值18.4%。低于市場(chǎng)預(yù)期。

3，5月份，全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.2%，與上月持平。16-24歲、25-59歲勞動(dòng)力調(diào)查失業(yè)率分別為20.8%、4.1%。31個(gè)大城市城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.5%。

4，貨幣政策上，MLF如期降息10BP，貨幣寬松基調(diào)已定，充分滿足金融機(jī)構(gòu)需求。

總結(jié)國(guó)內(nèi)宏觀來(lái)看，整體預(yù)計(jì)二季度經(jīng)濟(jì)向上和向下彈性都不大，企業(yè)盈利下行仍會(huì)是二季度及三季度前半季度的拖累項(xiàng)。降息一定程度能緩解企業(yè)盈利的下行，但核心仍需解決需求不足、價(jià)格通縮、去庫(kù)存下開(kāi)工率不足的問(wèn)題。下半年美聯(lián)儲(chǔ)加息暫緩后，人民幣匯率壓力降低，貨幣政策仍有空間。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將受益于國(guó)際收支、匯率改善，貨幣政策空間有望打開(kāi)，形成更大的降息空間。短期的政策可能未必會(huì)超預(yù)期，但政府當(dāng)下的態(tài)度也說(shuō)明經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度仍是重點(diǎn)考慮項(xiàng)，并不會(huì)放任經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)失速。

境外宏觀方面，關(guān)于未來(lái)加息，鮑威爾態(tài)度相較點(diǎn)陣圖更鴿派。美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后問(wèn)答環(huán)節(jié)中，鮑威爾對(duì)未來(lái)加息節(jié)奏給出相對(duì)鴿派信號(hào)。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)美國(guó)通脹預(yù)期仍然過(guò)度樂(lè)觀，下半年通脹仍存在二次抬升風(fēng)險(xiǎn)。

策略方面，關(guān)注托底經(jīng)濟(jì)的總量政策的出臺(tái)，這會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)更好的風(fēng)險(xiǎn)偏好，進(jìn)一步帶動(dòng)資金配置情緒。

具體細(xì)分板塊來(lái)看，可關(guān)注政策預(yù)期落地下的順周期板塊，以及產(chǎn)業(yè)投資視角下邏輯硬、故事短期難以證偽的待挖掘方向，或?qū)ふ液Ｍ恺堫^技術(shù)方向做產(chǎn)業(yè)鏈投資。此外，還可關(guān)注人形機(jī)器人相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的配置機(jī)會(huì)。中特估目前已基本進(jìn)入盤穩(wěn)回暖階段，整體反彈仍需等待官方再次強(qiáng)發(fā)聲和引導(dǎo)。

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