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近期，中報業(yè)績成為市場關(guān)注的焦點，主線尚未形成的情況下，業(yè)績高增大板塊更容易受到市場關(guān)注。中藥板塊就是其中之一。

(資料圖)

7月以來，中藥企業(yè)的中期業(yè)績預(yù)告頻頻報喜。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至目前已有28家中藥上市公司披露業(yè)績預(yù)告，20家公司預(yù)增、略增或扭虧，預(yù)喜率約七成。不過，在業(yè)績升溫背后，上游中藥材的反季節(jié)暴漲，正給藥企帶來壓力。

中報預(yù)喜背后，二季度增速略有回落

在上述20家業(yè)績預(yù)喜的中藥企業(yè)內(nèi)，有7家企業(yè)預(yù)計凈利潤增速中值超過了100%，太極集團、隴神戎發(fā)、天士力排在前列，預(yù)計上半年凈利潤中值分別增長約%、%、%；康恩貝、西藏藥業(yè)、吉林敖東、特一藥業(yè)等上半年凈利預(yù)計也將實現(xiàn)100%以上的增速。此外，云南白藥、東阿阿膠、上海凱寶、亞寶藥業(yè)、方盛制藥等企業(yè)上半年凈利預(yù)計也將實現(xiàn)大幅增長。

綜合來看，大眾健康意識增強、核心產(chǎn)品銷量增加等成為推動中藥企業(yè)上半年業(yè)績上漲的主因。在各大中藥企談及業(yè)績時，提到“核心產(chǎn)品”的不在少數(shù)：

太極集團表示，公司加大太極藿香正氣口服液等重點產(chǎn)品的銷售，并打造產(chǎn)品集群，同時嚴格管控成本費用，提質(zhì)增效，銷售收入和毛利額均實現(xiàn)了大幅增長。

天士力表示，上半年公司全力拓展產(chǎn)品市場，加大產(chǎn)品銷售力度，重點提升核心品種的增長空間，產(chǎn)品銷售收入增加，利潤相應(yīng)增長。米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，復(fù)方丹參滴丸、養(yǎng)血清腦(顆粒、丸)、芪參益氣滴丸三大基藥產(chǎn)品的合并銷售額超過50億元，天士力在基層醫(yī)藥市場已經(jīng)建立深厚的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，三大基藥品種有望獲得更大增長空間。

此外，云南白藥、康恩貝、香雪制藥等公司也重點提出氣霧劑、腸炎寧、橘紅痰口服液等核心產(chǎn)品對業(yè)績的拉動作用。

不過，相比一季度而言，多家中藥企業(yè)二季度增速有所放緩。

如太極集團一季度凈利潤同比暴增%，中報預(yù)告回落至340%；康恩貝一季度凈利增長%，中報預(yù)告回落至145%左右；東阿阿膠一季度凈利增長100%，中報預(yù)告回落至70%左右。隴神戎發(fā)、方盛制藥、吉林敖東等公司二季度增速環(huán)比也有回落。整體而言，二季度增速環(huán)比回落的有16家，占比近六成。

從原因看，今年以來，中藥材價格持續(xù)上漲，給下游的一些中藥企業(yè)帶來了煩惱。高價藥材一方面加大了成本，另一方面或?qū)е孪掠嗡幤蠖径炔糠衷牧瞎?yīng)不足、企業(yè)生產(chǎn)不飽和，最終令收入增長承壓。

中藥材反季節(jié)“狂飆”，熱錢或是最大“黑手”

按照中藥材往年行情，5月以來天氣漸熱，是傳統(tǒng)用藥淡季來臨的時候，重要次啊價格也會隨之下滑，今年卻一反常態(tài)。中藥材天地網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至7月26日，中藥材綜合200指數(shù)為點，7月12日剛剛創(chuàng)下了的歷史高點。

今年以來，中藥材價格普漲，而且多味中藥材突破歷史高位，引發(fā)市場普遍關(guān)注。

據(jù)中國中藥協(xié)會中藥材信息中心官網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)，過去一個月，當歸價格月漲50%，上半年累計漲300%；上半年黨參價格累計上漲突破200%；酸棗仁從前年的約300元/公斤飆升至每公斤近千元，漲幅令人咋舌。據(jù)統(tǒng)計，目前有超過200個常規(guī)中藥材品種的年漲幅超過50%。

中藥材行業(yè)中常有“三年小周期，十年大周期”的說法，因此本輪漲價熱潮其實也是周期輪回的體現(xiàn)。據(jù)中藥材天地網(wǎng)指數(shù)監(jiān)控，本輪行情爬升啟動時間可追溯至2020年8月，目前已經(jīng)接近三年的持續(xù)上揚，本輪漲幅已逼近1300點，期間上行也出現(xiàn)過壓力。

但今年淡季整體行情依然爬升的情況，讓產(chǎn)業(yè)所始料未及。

綜合來看，本輪中藥材價格上漲是產(chǎn)能下降、需求放量、物價上漲、自然災(zāi)害、資本介入等多方面因素造成的，而熱錢的涌入被認為是幕后最大的“黑手”。

在貨幣寬松政策的環(huán)境下，中藥材行業(yè)積蓄了一定規(guī)模的資金，過去這些資金分散在其他收益渠道，市場交易火爆、行情高企，部分資金往產(chǎn)業(yè)回流，熱錢在中藥材流通領(lǐng)域集聚，對行情再次進行抬高。

其中，社會游資進入中藥材領(lǐng)域，會選擇產(chǎn)地相對集中且較為常用的一些中藥材大量囤積，低買高賣。另一些實力雄厚的集團資本，會直接將某些藥材的貨源壟斷，然后大肆炒作。江蘇、廣東以及亳州等地中藥協(xié)會組織均指出：出于對中藥價格上漲的預(yù)期，部分游資或經(jīng)銷商聯(lián)手，惡意囤積藥材，低進高出，使得中藥價格出現(xiàn)異常的暴漲。

中藥材漲價的影響涉及多方面

中藥材上連農(nóng)戶，下連中藥生產(chǎn)企業(yè)，是關(guān)系國家中藥發(fā)展整體規(guī)劃的重要領(lǐng)域，但由于缺乏規(guī)模化種植，多年來中藥材價格一直是隨行就市。中藥材價格的不可控，將會影響市場內(nèi)多方“選手”。

以此輪資金炒作為例，一旦資熱錢離去，這些藥材品種又會跌回原來的價位，而暴漲暴跌中，最終受損的是依舊是種植戶、企業(yè)、醫(yī)院及患者。目前，此輪“反常”波動的隱憂已經(jīng)顯現(xiàn)。

首先，對于經(jīng)銷商。

從中游經(jīng)銷商看，據(jù)風口財經(jīng)消息，青島海緣道中藥材科技有限公司負責人孔令海表示，如今中藥材漲價過快，幾乎是一天一個價，這樣一來，因為上游收購成本隨行就市，但下游跟藥廠等客戶間的合作是長期的，合同和收購價格都已經(jīng)提前約定，導致運營成本陡增，企業(yè)資金鏈經(jīng)受巨大壓力。、

其次，對于藥企。

如今，中藥材價格上漲正在傳導到下游的藥企。香雪制藥、九芝堂、濟川藥業(yè)等中藥企業(yè)暫時表示藥品價格在公司可控范圍內(nèi)，但也有藥企表示：個別單品成本上漲，公司也會考慮提價。其中，片仔癀今年5月剛剛將單粒零售價格從590元提升至760元，漲幅近30%。

分類來看，對于中成藥企業(yè)來說，因為中藥材行業(yè)價格本身呈周期性波動，各企業(yè)在采購和存貨儲備端有較為成熟的機制，但價格持續(xù)上漲會削弱企業(yè)本身的成本控制能力，影響企業(yè)短期毛利水平。

對于中藥飲片企業(yè)來說，成本上漲傳導至終端的速度或快于中成藥企業(yè)，一方面飲片企業(yè)與上游中藥材種植之間的產(chǎn)業(yè)鏈較短，另一方面企標、省標轉(zhuǎn)國標過程中中藥飲片也處于價格上漲周期，因此飲片價格或更快傳導至終端消費者。

此外，對于集采等有關(guān)中藥的醫(yī)保政策也存在影響。

在中藥領(lǐng)域，國內(nèi)已開展過6次省級及以上的集采，湖北聯(lián)盟、山東等地“砍價”已經(jīng)是幅度較大的，但降幅也只在43%上下，與化藥動輒90%的降幅不可同日而語?？梢园l(fā)現(xiàn)，包括集采在內(nèi)，一系列有關(guān)中藥的醫(yī)保政策始終是比較溫和的，重要原因之一就是中藥材價格的不可控。

“重量輕價”是中藥行業(yè)核心驅(qū)動力

總體而言，雖然中藥材屬于周期性農(nóng)副產(chǎn)品，價格會隨市場供需格局變化而漲跌，但可預(yù)期的波動才是健康的市場。價格反常上漲，短期看似能為種植戶帶來可觀的收益，但長遠看來，卻埋下了價格下跌的隱患，對整個中醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展也不利。

從中藥行業(yè)本身成長性而言，結(jié)合中藥行業(yè)的歷史數(shù)據(jù)來看，影響行業(yè)的最大因素是銷量而非價格，在“重量輕價”的影響下，銷量增長是行業(yè)增長的主要驅(qū)動力，因此，上游藥材非理性的暴漲并不利于行業(yè)整體進步。

不過，往后看，中藥材價格中樞穩(wěn)步上移其實是定局。

一方面，是人工、地租、化肥等成本持續(xù)攀升，會助推藥材持續(xù)漲價。目前，我國藥材種植仍以粗放的個體種植為主，藥材采挖及加工機械化程度較低，對人工的依賴度依然很高。成本端依舊是中藥材漲價的動力之一。

另一方面，在政策影響下，藥材擴種面積有限。在防止耕地“非農(nóng)化”“非糧化”等政策背景下，“糧改藥”情況預(yù)計會明顯減少，整體上未來國內(nèi)中藥材種植面積可能擴張有限，如果需求持續(xù)增加，價格長期來看也可能因供需偏緊而良性上漲。

因此，對于更多的中藥企業(yè)而言，想要實現(xiàn)“量增”，更核心的內(nèi)生驅(qū)動力就來自企業(yè)內(nèi)生經(jīng)營改善，即運營效率的提升。在生產(chǎn)端更具規(guī)模、有大單品支撐因而抵御成本壓力能力更強的公司，在后續(xù)競爭中會具備更大優(yōu)勢。此外，中藥新藥的加速獲批也將為這種內(nèi)生增長的持續(xù)性夯實管線基礎(chǔ)。