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近期，限購的短債產(chǎn)品中，頻頻出現(xiàn)中短債產(chǎn)品的身影，有的甚至剛剛恢復(fù)大額申購僅3日又緊急限購。數(shù)據(jù)顯示，截至7月28日，7月暫停大額申購的短債產(chǎn)品中，近八成為中短債產(chǎn)品。

【資料圖】

此外，近期披露完畢的二季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，資金正持續(xù)涌入中短債基金產(chǎn)品。截至二季度末，中短債基金合計(jì)規(guī)模已突破4500億，與一季度末數(shù)據(jù)相比漲幅達(dá)40%。

多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，債券表現(xiàn)突出、銀行存款利率下調(diào)等因素影響下，業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健的中短債基金正持續(xù)吸引著風(fēng)險(xiǎn)厭惡型資金。不過大量資金的非理性涌入，也可能會(huì)快速推高市場(chǎng)，進(jìn)而增加后續(xù)潛在的風(fēng)險(xiǎn)暴露。因此限購是對(duì)基金持有人利益的保護(hù)。展望下半年，債券資產(chǎn)仍然具備一定的投資價(jià)值，且中短端套息確定性仍在。

中短債基金頻頻限購

7月29日，興銀中短債、華富吉富30天滾動(dòng)持有中短債、華富吉豐60天滾動(dòng)持有中短債三只產(chǎn)品的A/C份額均發(fā)布了限購公告，其中興銀中短債宣布7月31日（含）起暫停代銷渠道的大額申購、大額定期定額投資業(yè)務(wù)，限額3000萬元；華富吉富30天滾動(dòng)持有中短債、華富吉豐60天滾動(dòng)持有中短債則是自7月31日起，暫停代銷機(jī)構(gòu)及直銷網(wǎng)點(diǎn)100萬元以上的申購、定投、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)申請(qǐng)，限額。

而在7月27日，海通安裕中短債A/C份額也均宣布，于7月28日起對(duì)日累計(jì)金額超過500萬元（不含500萬元）的申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入申請(qǐng)進(jìn)行限制。值得注意的是，該產(chǎn)品剛從7月25日起恢復(fù)500萬元以上的大額申購、大額轉(zhuǎn)換。

對(duì)于放開僅3日就再次限購的原因，最新公告顯示是為保證產(chǎn)品的平穩(wěn)運(yùn)作，保護(hù)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃持有人利益。

此外，本周還有長信穩(wěn)航30天持有期中短債A/C份額、中信證券中短債A/C/E份額、湘財(cái)久盈中短債A/C份額等相繼宣布限購。數(shù)據(jù)顯示，截至7月28日，7月暫停大額申購的短債產(chǎn)品中，近八成為中短債產(chǎn)品。拉長時(shí)間來看，年內(nèi)限購的短債產(chǎn)品里，中短債產(chǎn)品占比達(dá)70.2%。

對(duì)于近期中短債產(chǎn)品的頻頻限購，國金基金固定收益投資部總經(jīng)理徐艷芳表示，直接原因是為規(guī)避資金大幅涌入對(duì)原有組合的沖擊。因?yàn)樵趥械谋憩F(xiàn)突出情況下，中短債基金的財(cái)富效應(yīng)相對(duì)比較明顯，同時(shí)波動(dòng)幅度也較小，也比較吸引風(fēng)險(xiǎn)厭惡型資金，而這些資金涌入的速度如果過快，會(huì)稀釋現(xiàn)有組合，沖擊當(dāng)前持有人的收益。因此中短債基金會(huì)限購以保護(hù)已有投資人。

“此外，限購也是對(duì)新投資人的保護(hù)和約束?！毙炱G芳直言，債市表現(xiàn)越熱時(shí)，市場(chǎng)隱含的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)往往越大，基金管理人也不希望投資人非理性涌入，因?yàn)檫@樣可能會(huì)快速推高市場(chǎng)，增加后續(xù)潛在的風(fēng)險(xiǎn)暴露。

北京一基金公司分析，限購原因一是規(guī)模增長過快，會(huì)攤薄原有持有人利益，采取限購措施可以有效保護(hù)基金份額持有人利益。二是債券市場(chǎng)最近幾個(gè)月利率下行過快, 債券市場(chǎng)收益率不具備上行基礎(chǔ)，下行有限，處于窄幅震蕩，造成市場(chǎng)操作難度加大，中短債基金配置難度加大, 新申購的資金容易配置不到合適的資產(chǎn)。

上海一公募人士也認(rèn)為，近期中短債基金頻頻限購，說明有較多基金涌入這類產(chǎn)品，這一方面是因?yàn)榇婵罾氏陆祵?dǎo)致理財(cái)收益預(yù)期降低；另一方面，則是因?yàn)橹卸虃鹉陜?nèi)較為穩(wěn)健的業(yè)績(jī)回報(bào)，持續(xù)吸引著中低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者。

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，數(shù)據(jù)表示，截至7月28日，年內(nèi)99%的中短債產(chǎn)品斬獲正收益，平均收益率達(dá)2.28%。此外，近期披露完畢的二季報(bào)數(shù)據(jù)也顯示，資金正持續(xù)涌入中短債基金產(chǎn)品。截至二季度末，中短債基金合計(jì)規(guī)模已突破4500億，與一季度末數(shù)據(jù)相比漲幅達(dá)40%。

中短端套息確定性仍在

回顧二季度的市場(chǎng)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，期內(nèi)央行主導(dǎo)下貨幣政策保持穩(wěn)健，債券市場(chǎng)利率震蕩下行。展望下半年，債券資產(chǎn)仍然具備一定的投資價(jià)值。

國金基金徐艷芳表示，二季度債市走出一波“強(qiáng)?！毙星?，各期限收益率均大幅下行，短端下行幅度大于長端，曲線由平轉(zhuǎn)陡。展望后市，隨著債市收益率進(jìn)入低位，后續(xù)財(cái)政貨幣政策發(fā)力、經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)計(jì)會(huì)有所企穩(wěn)，市場(chǎng)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)有可能加大。中短債基金由于在策略上追求穩(wěn)健，所以在震蕩加大的環(huán)境下更建議投資人考慮。“在產(chǎn)品策略上，組合目前實(shí)施偏積極的投資策略，因?yàn)榛久婧驼呙嬉约百Y金面對(duì)債市的支撐仍在。但也會(huì)隨時(shí)觀察各方面的變化，保持靈活的操作和高流動(dòng)性，應(yīng)對(duì)潛在的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)?！?

工銀尊利中短債基金經(jīng)理張略釗表示，二季度，宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出現(xiàn)反復(fù)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速有所回落，而海外的貨幣政策收縮也并未快速進(jìn)入暫停加息階段，債券市場(chǎng)方面，如果說一季度債券資產(chǎn)內(nèi)部不同品種的表現(xiàn)有所分化，呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情特征，那么二季度在經(jīng)濟(jì)增速下行和銀行間市場(chǎng)融資成本下降的推動(dòng)下，債券利率全面下行。而由于央行在6月的降息為債券利率的進(jìn)一步下行打開空間，債券資產(chǎn)在下半年仍然具備一定的投資價(jià)值，不過債券市場(chǎng)在上半年已有不小漲幅，下半年的操作上也需要提升靈活性，在基金產(chǎn)品管理上，也將積極關(guān)注債券資產(chǎn)的配置機(jī)會(huì)，希望能在適度控制組合回撤的基礎(chǔ)上積極把握債券投資機(jī)會(huì)。

中信建投穩(wěn)益90天滾動(dòng)持有中短債基金經(jīng)理許健表示，2023年上半年，債券市場(chǎng)尤其是信用債經(jīng)過去年四季度的大幅度調(diào)整后，整體信用債的安全邊際非常高，信用利差逐漸修復(fù)。宏觀經(jīng)濟(jì)在經(jīng)過2、3月前期需求積壓帶來經(jīng)濟(jì)短時(shí)間修復(fù)后，進(jìn)入2季度，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面逐步繼續(xù)走弱，整體經(jīng)濟(jì)有效需求不足，尤其是居民端，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)從“強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)”過渡到“弱預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)”。央行為有效降低居民端成本，二季度后降準(zhǔn)降息，整體2季度債券市場(chǎng)受益經(jīng)濟(jì)基本面弱化和流動(dòng)性持續(xù)寬松。

展望后市，許健表示，2023年中國經(jīng)濟(jì)處于弱復(fù)蘇周期中，全球經(jīng)濟(jì)放緩的情況下，經(jīng)濟(jì)的重心在刺激內(nèi)需上，政策驅(qū)動(dòng)下經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和市場(chǎng)的預(yù)期差將決定債券市場(chǎng)的走勢(shì)。2023年下半年從中央層面依然有降息操作的可能性降低居民端成本，整體債券依然處于順風(fēng)環(huán)境。在產(chǎn)品管理上，為保持組合流動(dòng)性，把流動(dòng)性放在更加重要位置，產(chǎn)品更加注重回撤和波動(dòng)率。

廣發(fā)景明中短債基金經(jīng)理宋倩倩認(rèn)為，三季度基本面依然承壓，主動(dòng)去庫存出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，若配套政策發(fā)力，基本面有望在三季度出現(xiàn)階段性企穩(wěn)甚至反彈。預(yù)計(jì)整體資金面依然保持平穩(wěn)寬松，中短端套息確定性仍在，但需考慮套息性價(jià)比。組合將密切關(guān)注資金面情況，靈活調(diào)節(jié)杠桿積極套息。

前述北京基金公司表示，中短債具有流行性好、風(fēng)險(xiǎn)較低、收益相對(duì)穩(wěn)定等特點(diǎn)，且投資范圍和久期選擇非常靈活，收益率通常較高于貨幣基金，可操作空間也比較大。中短債以其自身優(yōu)勢(shì)成為穩(wěn)健性投資者的優(yōu)質(zhì)投資工具，實(shí)現(xiàn)安全性和收益性的平衡。近期宏觀經(jīng)濟(jì)處于疫情后復(fù)蘇階段，政策信號(hào)密集和預(yù)期變化較快，債券市場(chǎng)呈現(xiàn)窄幅震蕩，方向尚未明確，投資操作難度大，因此縮短久期投資為一個(gè)較為明智的選擇。

“當(dāng)前，投資者仍面臨較為復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境，在進(jìn)行資產(chǎn)配置時(shí)應(yīng)將風(fēng)險(xiǎn)管理放在首位，綜合考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好、投資期限、資金規(guī)模等進(jìn)行投資規(guī)劃，確立收益目標(biāo)?！痹摴具€提醒投資者，在建倉時(shí)應(yīng)充分了解標(biāo)的資產(chǎn)，關(guān)注市場(chǎng)變化，不盲目不跟風(fēng)，做到理性投資。