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在低迷的市場環(huán)境下，上市公司能否拿出真金白銀穩(wěn)定股價，上市公司能否拿出大額資金回購股份，且上市公司是否把回購股份進(jìn)行注銷等，這些舉措將反映出上市公司穩(wěn)定股價、保護(hù)股東的誠意。在低迷的市場環(huán)境下，正好可以檢驗上市公司的財務(wù)實力以及穩(wěn)定股價的決心。今年以來，A股與港股市場的表現(xiàn)不算樂觀，在市場持續(xù)低迷的背景下，港股上市公司穩(wěn)定股價的意愿顯著提升。據(jù)統(tǒng)計，今年以來已經(jīng)有上百家港股上市公司啟動了股份回購，友邦保險與騰訊控股的累計回購金額超過了百億。港股掀起了新一輪的回購潮，從某種程度上反映出上市公司對當(dāng)前股票價值的認(rèn)可，也反映出上市公司對未來市場發(fā)展前景樂觀的態(tài)度。在股票處于估值底部或者市場處于低迷期時，上市公司穩(wěn)定股價的意愿會顯著升溫。從上市公司的角度出發(fā)，在股票價格持續(xù)下跌的背后，既有動用自有資金進(jìn)行增持，以促使上市公司股票價格回歸至合理的價值水平，也有上市公司采取組合拳的方式穩(wěn)定股價，自救意愿比較強(qiáng)烈。針對前者，主要體現(xiàn)在上市公司對自身價值的高度認(rèn)可，并認(rèn)為市場非理性調(diào)整已經(jīng)導(dǎo)致上市公司股票價值的誤判，上市公司趁機(jī)增持抄底，以彰顯出公司的信心。針對后者，上市公司可能牽涉到較高的股權(quán)質(zhì)押率或者股票價格已經(jīng)嚴(yán)重低于上市公司大股東或董監(jiān)高的持股成本，上市公司需要加快自救的力度，避免市場非理性殺跌行為的延續(xù)。在市場環(huán)境處于低迷的狀態(tài)下，越優(yōu)秀、實力越強(qiáng)的上市公司，會果斷采取大額資金增持股票的措施，或者動用大額資金持續(xù)回購自家股份。例如，部分頭部港股上市公司，已經(jīng)動用了超過百億的資金實施股份回購，彰顯出上市公司自身的底氣。實力不是特別強(qiáng)的上市公司，則采取相對謹(jǐn)慎的回購措施，但也給市場看到了上市公司穩(wěn)定股價的誠意。回到A股市場，既然市場估值已經(jīng)處于低位水平，那么從上市公司的角度出發(fā)，也應(yīng)該意識到穩(wěn)定股價的重要性。與此同時，上市公司穩(wěn)定股價的手段有很多，例如大股東主動增持公司股份、上市公司動用自有資金實施股份回購、上市公司實施兜底式的員工持股計劃，以及針對即將面臨限售股解禁的上市公司，主動提出延后減持的計劃等，這些措施都有利于上市公司的股價穩(wěn)定。除了上市公司實施穩(wěn)定股價的措施外，影響股價穩(wěn)定的效果還取決于穩(wěn)定股價的力度以及穩(wěn)定股價措施的持續(xù)性。例如，港股騰訊控股采取持續(xù)大額回購的措施，每個交易日回購4億港元，年內(nèi)累計回購金額超過百億。對A股上市公司來說，擁有一定財力的上市公司，也可以借鑒騰訊的做法。既可以采取一次性大額股份回購的措施，也可以分多筆回購，以達(dá)到穩(wěn)定股價的目的。在低迷的市場環(huán)境下，上市公司能否拿出真金白銀穩(wěn)定股價，上市公司能否拿出大額資金回購股份，且上市公司是否把回購股份進(jìn)行注銷等，這些舉措將反映出上市公司穩(wěn)定股價、保護(hù)股東的誠意。在低迷的市場環(huán)境下，正好可以檢驗上市公司的財務(wù)實力以及穩(wěn)定股價的決心。在上市公司拿出真金白銀穩(wěn)定股價的背后，也需要整個市場環(huán)境的支持。從穩(wěn)定市場的角度出發(fā)，在市場投資功能顯著下降、投資信心明顯降低之際，有必要采取相關(guān)措施穩(wěn)定市場，并給市場看到政策環(huán)境改善的誠意。例如，減緩IPO發(fā)行節(jié)奏，尤其是巨無霸IPO的發(fā)行速度。與此同時，可以對巨無霸IPO的募資規(guī)模實施減半的措施，以減少其對市場存量資金分流的壓力。此外，還可以積極引入綠鞋機(jī)制，并延長同一時期限售股解禁的時間，鼓勵上市公司延后減持的時間等，這些措施都有利于市場環(huán)境的回暖。注冊制并非意味著IPO快速擴(kuò)容，即使是歐美成熟股票市場，在其注冊制實施過程中，也會根據(jù)市場環(huán)境的好壞靈活調(diào)節(jié)IPO的發(fā)行節(jié)奏與募資規(guī)模。在市場環(huán)境比較低迷時，應(yīng)該想辦法穩(wěn)定市場環(huán)境，只有投資信心得到回升，才能夠滿足融資功能的健康發(fā)揮。