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【資料圖】

650億融資過會！A股史上募資排名第四，全球農(nóng)化巨頭先正達上市漸行漸近----細說滬深I(lǐng)PO巨額募資背后的隱藏信息

來源：牛牛研究中心

金證互通研究中心/云舞

2023年6月16日，必將是載入A股市場史冊的一天。

這一天，上海證券交易所上市審核委員會2023年第53次審議會議通過了先正達集團股份有限公司的首發(fā)申請，這也意味著募資額高達650億人民幣，排名A股史上第四大募資額的全球農(nóng)化巨頭離登陸A股已經(jīng)近在咫尺。

據(jù)先正達招股書（上會稿）顯示，先正達集團于 2019 年注冊于上海，整合了中化集團和中國化工下屬從事農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)板塊，以及瑞士先正達、安道麥的資產(chǎn)，如果追溯公司的前身，其歷史超過 250 年；截至 2022 年 12 月 31 日，先正達集團共有子公司 423 家，遍布全球。

公司主要經(jīng)營植物保護、種子、作物營養(yǎng)產(chǎn)品以及現(xiàn)代農(nóng)業(yè)服務(wù)等多種業(yè)務(wù)，2021年先正達集團在全球植保行業(yè)排名第一、種子行業(yè)排名第三、在數(shù)字農(nóng)業(yè)領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位；在中國植保行業(yè)排名第一、種子行業(yè)排名第一、作物營養(yǎng)行業(yè)排名第一。

2020-2022年收入分別為：1588億、1818億、2248億，凈利分別為：88.2億、79.9億、114.1億。

在全球農(nóng)業(yè)依舊面臨著人口增長、糧食安全及氣候變化等諸多問題；加上中國以世界7%的耕地面積養(yǎng)育了全球20%人口，用科技創(chuàng)新推動農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)型，以滿足不斷增長的糧食需求正是當(dāng)下最為重要的事情之一，所以先正達從科創(chuàng)板轉(zhuǎn)道上海主板后的“光速”上會，也體現(xiàn)出了資本市場支持國家戰(zhàn)略的積極意義。

站在這個時點，回顧A股歷史上百億級的融資，可以一窺在不同時點下的方向變化，以及資本流向。

1、A股史上前20大IPO累計融資超8300億人民幣，金融能源吸金最多，管理層呵護市場用心明顯

自1990年年底、1991年年初，滬深交易所開市以來，中國資本市場已經(jīng)度過了32載光陰，一路走來經(jīng)歷了諸多起伏，也的確從懵懂少年步入了年富力強的“而立”階段。在這三十余年的時光中，中國A股市場通過IPO累計為數(shù)千家上市公司融得資金100萬億，很好地起到資源再配置的作用；并且從融資排名靠前的公司結(jié)構(gòu)中，也能觸摸到經(jīng)濟發(fā)展不同階段的脈搏。

根據(jù)wind數(shù)據(jù)，自滬深交易所成立至今，通過IPO完成掛牌的公司超過5200家，而通過IPO方式實現(xiàn)融資的總金額為4.97萬億（單位：人民幣，下同），而IPO融資排名前20的公司累計募資金額達8，335.17億。

也就是說，占滬深上市公司數(shù)量0.4%的公司募資額占到A股IPO歷史融資總金額的17%，體現(xiàn)出非常明顯的“二八原則“和頭部“吸金”效應(yīng)。

即使即將到來的先正達擬募資總額高達650億，但依舊進不了A股史上IPO募資的前三名，A股史上IPO募資金額最多的三家公司分別是：

狀元：農(nóng)業(yè)銀行（601288.SH），募資額：685.29億，網(wǎng)上發(fā)行時間：2010-07-06

榜眼：中國石油（601857.SH），募資額：668.00億，網(wǎng)上發(fā)行時間：2007-10-26

探花：中國神華（601088.SH），募資額：665.82億，網(wǎng)上發(fā)行時間：2007-09-25

從IPO募資前20家公司行業(yè)分布上看，金融類公司以9席占據(jù)半壁江山，體現(xiàn)出金融在現(xiàn)代社會經(jīng)濟發(fā)展中的重要性，資金融通和優(yōu)化配置永遠是發(fā)展最重要的發(fā)動機，銀行、保險和證券這三駕馬車都未缺席；

而能源作為實體經(jīng)濟中不可或缺的動力之源，還事關(guān)國家發(fā)展和安全，占據(jù)了20%的份額，其中石油兩家：中國石油（601857.SH）--融資668億和中國海油（600938.SH）--融資332.92億，煤炭兩家：中國神華（601088.SH）--融資665.82億和中煤能源（601898.SH）--融資256.71億；

代表科技的信息技術(shù)擁有兩席，分別是中芯國際（688981.SH）--融資532.3億，工業(yè)富聯(lián)（601138.SH）--融資271.2億；通信領(lǐng)域的公司也是互聯(lián)網(wǎng)時代不可或缺的存在，中國移動（600941.SH）--融資519.81億和中國電信（601728.SH）--融資479.04億也進入A股募資前20當(dāng)中；

剩余的3席則被建筑、運輸和電力占據(jù)，但需要指出的是，這三家公司都并非傳統(tǒng)意義上的行業(yè)公司：中國建筑（601668.SH）--融資501.6億是一家營收高達兩萬億的全球建筑巨頭，京滬高鐵（601816.SH）--融資306.74億則是中國現(xiàn)代制造最高水平的高鐵支撐起來的現(xiàn)代運輸巨頭，三峽能源（600905.SH）--融資227.13億則是央企雙碳戰(zhàn)略下的新能源第一股。

由上可見，每一次IPO融資“巨無霸“的出現(xiàn)都代表了新的變化和趨勢，以及對于國家發(fā)展的重要性。

而在百億級IPO發(fā)行時點的選擇上，管理層也是煞費苦心。

從發(fā)行日期上看，前20大IPO中第一個登場的是工商銀行（601398.SH）--募資466.44億，時間為2006年10月19日，當(dāng)時上證指數(shù)的點位為1792.25點。雖然此前的2001年滬指也到過2200點上方，但彼時中國資本市場成立剛10年，還是比較稚嫩，加上中小投資者為主的市場結(jié)構(gòu)，無論是認知還是承受力上均難以面對百億級的巨額融資。

2004-2005則是A股的轉(zhuǎn)折時期，伴隨著股權(quán)分置改革的完成，滬指雖然也曾短暫的跌破國1000點整數(shù)關(guān)口，但之后便開啟了迄今為止最大的牛市，因此前20大IPO中有11單都是在本輪大牛市中完成，包括前三名。

此后10年，僅有3個前20的IPO出現(xiàn)，并且也是在市場相對活躍的時期，包括2015年6月18日的國泰君安（601211.SH）--融資300.58億和2019年11月28日的郵儲銀行（601658.SH）--融資327.14億。

2020-2022有6家前20大IPO的公司現(xiàn)身，這一點階段雖然有疫情影響，但市場卻在2020年年初見底后震蕩回升，并在半導(dǎo)體、新能源、白酒、人工智能等多個方向上走出了板塊牛市，也為大型IPO發(fā)行營造了良好氛圍。

因此，超大型IPO時點的選擇也并非隨意為之，而是綜合了各方因素后的結(jié)果。

另外，還有一個有意思的現(xiàn)象：A股史上前20大IPO的公司代碼全部是“6“開頭，這也意味著上海證券交易所“自己一個人承擔(dān)了所有”，并且除了中芯國際之外，其余全部為上海主板公司，表明大體量的融資還是會更傾向于成熟行業(yè)的龍頭公司。

2、注冊制下“硬核科技“成巨額募資必要條件，半導(dǎo)體新能源霸榜，虧損公司現(xiàn)身開創(chuàng)歷史

2019年7月，注冊制在上海證券交易所科創(chuàng)板落地，揭開了中國資本市場繼設(shè)立之后又一次歷史性的變革。而中國資本市場全面施行注冊制更是中國經(jīng)濟由高速向高質(zhì)量轉(zhuǎn)變的必然選擇，因為高質(zhì)量的經(jīng)濟需要成熟和更有韌性和可擴展性的資本市場。

注冊制下IPO融資前20的公司累計融資金額為：2，238.66億元，融資金額過百億的公司有8家，占比為40%，而A股史上IPO融資前20融資金額最低的三峽能源也超過200億，表明在充分支持注冊之下的硬核科技公司的同時，市場也在為不確定性做風(fēng)控，畢竟技術(shù)驅(qū)動的成長性公司難以像主板公司那樣清晰明確。

注冊制下融資額排名第一的是中芯國際（688981.SH）--融資532.3億，超過500億的融資規(guī)模，在A股史上也位列第五（如果先正達順利上市，中芯國際將退居第六），而中芯國際所從事的半導(dǎo)體制造的先進制程工藝則是當(dāng)下最為重要的方向。

排名第二的則是百濟神州-U（688235.SH）--融資221.6億，作為全球創(chuàng)新藥研發(fā)的龍頭公司，百濟神州雖然2020-2022年年均虧損超百億，但依舊從A股拿走超過200億真金白銀，這也是注冊制帶來的重大變化：符合相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的虧損公司也可以上市融資，也體現(xiàn)了投資是投未來的特性，而“U”則成為以前沒有出現(xiàn)過的標(biāo)志----虧損企業(yè)。

后續(xù)3-8位的融資金額均在100-200億之間，第9-20位的融資規(guī)模則分布在50-100億之間。

在行業(yè)分布上，信息技術(shù)方向上的公司達到10家，占比50%，除了奇安信-U（688561.SH）--融資57.19億從事信息安全業(yè)務(wù)之外，其余全部與半導(dǎo)體及芯片相關(guān)，如也是半導(dǎo)體制造方向上的中芯集成-U（688469.SH）--融資110.72億和晶合集成（688249.SH）--融資99.6億，以及國產(chǎn)CPU龍頭企業(yè)海光信息（688041.SH）--融資108億、汽車電子及工業(yè)控制芯片設(shè)計商納芯微（688052.SH）--融資58.11億等。

從另外一個重要維度----國家雙碳戰(zhàn)略下的新能源風(fēng)口，注冊制IPO融資前20的公司中也有多家與新能源相關(guān)：從事太陽能光伏組件、電池片、硅片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的晶科能源（688223.SH）--融資100億、高純多晶硅制造商大全能源（688303.SH）--融資64.47億、鋰電池正極材料龍頭萬潤新能（688275.SH）--融資63.89億、儲能電池領(lǐng)軍企業(yè)華寶新能（301327.SZ）--融資58.29億、逆變器龍頭禾邁股份（688032.SH）--融資55.78億等。

醫(yī)藥保健方向上的百濟神州和聯(lián)影醫(yī)療（688271.SH）--融資109.88億，則分別代表了創(chuàng)新藥研發(fā)和高端醫(yī)療設(shè)備器械制造，均是國產(chǎn)替代在醫(yī)藥上的重要方向。

總之，注冊制下IPO大額募資明顯向著硬核科技、自主可控、戰(zhàn)略行業(yè)傾斜，這些也是中國未來發(fā)展的重要動力。

而從交易所分布上，注冊制下IPO融資前20家公司終于出現(xiàn)了3家深交所公司，兩家創(chuàng)業(yè)板和一家深圳主板，相信隨著注冊制全面落地的完成，未來超大型募資項目將會在滬深交易所之間交替展開，這也符合多層次資本市場發(fā)展的特點。

除開未盈利公司可以拿到大額融資外，注冊制帶來的還有一個重大變化就是超募。

注冊制下IPO融資前20的公司中有14家出現(xiàn)了超募，除了中芯國際一枝獨秀，超募金額超過300億之外，有5家公司超募金額超過40個億，其中華寶新能、萬潤新能、禾邁股份等3家都是受益于雙碳戰(zhàn)略帶來的新能源風(fēng)口，納芯微和翱捷科技-U—融資68.83億則均為芯片設(shè)計方向上的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

超募幾十個億表明詢價機構(gòu)對于相關(guān)公司價值以及未來發(fā)展的極度看好，也讓最火熱賽道上的企業(yè)可以得到最充分的資金支持，這也是注冊制變革帶來的重大變化。未來一定會有更多擁有最先進技術(shù)、處于最重要賽道、事關(guān)國家發(fā)展戰(zhàn)略的公司得到更多資金支持。

而金證互通作為領(lǐng)先的投資者關(guān)系管理服務(wù)機構(gòu)，先后服務(wù)了（含IPO及常年投資者關(guān)系服務(wù)）A股前20大融資額中的工業(yè)富聯(lián)（601138.SH）、三峽能源（600905.SH）、中國電信（601728.SH）、中國海油（600938.SH）等，以及注冊制下IPO融資前20中的中芯集成-U （688469.SH）、海光信息（688041.SH）、萬潤新能（688275.SH）、納芯微（688052.SH）等。

先正達650億融資的過會，將創(chuàng)造A股史上又一個融資紀錄，而科技興農(nóng)、糧食安全等因素則是這樣一個巨無霸融資得以走上臺前并火速推進的重要背景。放眼未來，隨著內(nèi)外部環(huán)境的持續(xù)變化，一定還會出現(xiàn)更多應(yīng)運而生的超級IPO融資項目，如何兼顧市場的穩(wěn)定巨額融資間的平衡、如何在支持戰(zhàn)略行業(yè)和企業(yè)發(fā)展的同時保護好中小投資者的利益，都將是市場參與各方需要認真思考和建言的方向。

希望中國資本市場能越來越好！