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近期，資金涌入股票型ETF，被動權(quán)益投資如火如荼。9月10日，重量級寬基ETF上新，首批10只中證A500ETF發(fā)行，涉及嘉實、華泰柏瑞、景順長城、富國等基金公司。截至9月12日，10只產(chǎn)品“吸金”超30億元。

(資料圖片僅供參考)

ETF是今年以來資金流入的“主要陣地”。國內(nèi)ETF今年步入“20歲”，合計規(guī)模已突破2.7萬億元，成為做多A股市場的主力軍。但熱鬧背后，產(chǎn)品同質(zhì)化競爭嚴重，令部分ETF淪為“迷你基”，不少規(guī)模徘徊在5000萬元“生死線”的ETF準備退場。

作為資本市場的重要參與者，券商通過精細化布局，助力ETF生態(tài)圈建設(shè)：通過提高做市能力，確保ETF的流動性和交易效率;圍繞ETF客群的交易和配置需求提供研究服務(wù)，為A股市場貢獻更多增量資金。

疾馳：ETF擴容跑出“加速度”

從零起步，發(fā)展至1萬億元規(guī)模，ETF市場用了17年;從1萬億元到2萬億元，僅用時3年。ETF擴容跑出了“加速度”。

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至目前，全市場共有985只ETF，合計規(guī)模約2.70萬億元，較去年底增加32.1%。其中，非貨幣ETF數(shù)量958只，規(guī)模合計約2.51萬億元，較去年底增加36.7%。

“ETF市場規(guī)模大了，A股市場的增量資金也多了。”某券商人士說。

近期發(fā)布的上交所ETF行業(yè)發(fā)展報告顯示，截至今年6月底，境內(nèi)股票ETF規(guī)模達1.81萬億元，創(chuàng)歷史新高，約占A股總市值的2.2%。據(jù)興業(yè)證券策略團隊測算，截至2024年7月26日，2023年以來股票型ETF累計凈流入9998億元。該團隊分析稱，凈流入視角下，股票型ETF已經(jīng)成為市場的主導增量之一，正在深刻改變著市場的生態(tài)。

“當ETF流入放量后，市場往往會迎來階段性的企穩(wěn)回升。例如，今年1月16日至2月19日，資金借道ETF大幅流入超3000億元，支撐市場觸底后走強。”上述團隊稱。

規(guī)模擴容蹄疾步穩(wěn)的同時，ETF品種創(chuàng)新亦是多點開花。今年6月，首批3只跟蹤中證國新港股通央企紅利指數(shù)的產(chǎn)品成立;今年7月，首批2只跟蹤富時沙特阿拉伯指數(shù)的ETF產(chǎn)品上市;9月10日，首批10只中證A500ETF也已獲批發(fā)售。

在業(yè)內(nèi)人士看來，寬基ETF產(chǎn)品品種不斷豐富，為投資者提供了更為多元的投資選擇，市場也有望迎來更多增量資金。

陣痛：部分ETF淪為“迷你基”

為了不斷完善ETF產(chǎn)品譜系，發(fā)行持倉分散的寬基ETF成了大多數(shù)基金公司的必選項?；鸸静粩鄶U大寬基ETF產(chǎn)品線，但熱鬧之后，產(chǎn)品同質(zhì)化的問題開始顯現(xiàn)。

雖然多數(shù)寬基ETF可以通過費率優(yōu)惠吸引個人及機構(gòu)投資者，但在降傭降費的情況下，部分寬基ETF的配置需求處于谷底狀態(tài)，規(guī)模持續(xù)縮減，淪為“迷你基”。

數(shù)據(jù)顯示，截至9月12日，全市場有307只ETF基金規(guī)模低于1億元，139只ETF基金規(guī)模低于5000萬元。

業(yè)內(nèi)人士認為，目前ETF市場陷入了“內(nèi)卷式競爭”。“存續(xù)ETF種類繁多，同質(zhì)化較重。市場火熱時，基金公司跟風布局ETF，使ETF產(chǎn)品喪失了作為資產(chǎn)配置工具的長期屬性，既造成了資源浪費，也增加了投資者選擇難度。”一名公募基金高管說。

5000萬元規(guī)模是ETF基金的“生死線”。若連續(xù)50個工作日出現(xiàn)基金份額持有人數(shù)量不滿200人或基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元情形的，基金管理人應(yīng)當及時通知基金托管人，終止基金合同，并按照約定程序進行清算。

今年以來，廣發(fā)國證信息技術(shù)創(chuàng)新主題ETF等產(chǎn)品，因基金資產(chǎn)凈值連續(xù)30個工作日低于5000萬元，發(fā)布了清盤預警。從過往情況看，大部分“迷你”ETF最終會被清盤，或有少數(shù)在基金公司持續(xù)護盤下，規(guī)模勉強維持在5000萬元以上。

在華福證券產(chǎn)品管理部副總經(jīng)理陳志國看來，上述情況會導致投資者的既定投資計劃和目標無法達成，進而可能會影響投資者對于該類產(chǎn)品的信心。

去年發(fā)行的ETF中有不少規(guī)模已跌破5000萬元，包括跟蹤中證2000、國證2000等寬基指數(shù)的ETF。華南一位大型基金公司的ETF基金經(jīng)理表示：“這些小盤風格指數(shù)今年以來表現(xiàn)欠佳，ETF規(guī)模萎縮。還有不少行業(yè)主題ETF，也因業(yè)績表現(xiàn)和流動性問題淪為‘迷你基金’。”

無論是寬基指數(shù)ETF還是行業(yè)主題ETF，想要獲得資金青睞，必須要有獨特的優(yōu)勢。業(yè)內(nèi)人士認為，ETF產(chǎn)品的競爭力包括：跟蹤標的指數(shù)質(zhì)量高，同期漲幅優(yōu)于其他指數(shù);在保持更小的跟蹤誤差的同時，能獲得比指數(shù)更高的收益;流動性較好。

添翼：券商為ETF注入“活水”

提升流動性和吸引力是ETF市場的必修課。

作為資本市場的重要參與者，券商不斷深化ETF生態(tài)圈建設(shè)，面向公募機構(gòu)、機構(gòu)及個人投資者，加強ETF相關(guān)業(yè)務(wù)綜合服務(wù)能力，令ETF交投活躍度持續(xù)提升。

持有ETF的規(guī)模是反映券商業(yè)務(wù)實力的重要指標之一。數(shù)據(jù)顯示，截至7月末，券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)持有ETF規(guī)模榜首為中國銀河，持有規(guī)模占市場比重為22.53%;第二名是申萬宏源證券，占比為17.36%;中信證券和招商證券的占比均超過5%，分別為5.97%和5.06%。

在經(jīng)紀業(yè)務(wù)的需求下，圍繞ETF客群的交易和配置，券商在多個環(huán)節(jié)提供服務(wù)支持，為ETF市場注入“活水”。

招商證券任瞳團隊在研報中表示，ETF做市商被稱為ETF流動性服務(wù)商，現(xiàn)階段ETF流動性服務(wù)商主要有券商和私募基金公司。ETF做市商可以有效提高ETF基金流動性、減少價格風險、增加ETF產(chǎn)品規(guī)模。近年來，ETF做市業(yè)務(wù)已有了長足的發(fā)展。

“證券公司與基金公司加強合作，成為ETF的流動性服務(wù)商，有助于緩解部分ETF因流動性問題導致的業(yè)績分化。”陳志國說。

多家券商加強ETF做市布局。例如，今年上半年，國泰君安ETF做市交易規(guī)模達800億元，做市品種和規(guī)模均有所增長;招商證券表示，著力做大ETF、券商結(jié)算業(yè)務(wù)規(guī)模，培育機構(gòu)業(yè)務(wù)新的增長點。

銀河證券策略首席分析師楊超表示，除做市業(yè)務(wù)外，券商還能夠進行ETF投資研究、策略分析以及參與ETF設(shè)計發(fā)行。

在研究業(yè)務(wù)方面，業(yè)內(nèi)人士表示，對于寬基ETF，券商研究所會根據(jù)整體市場環(huán)境提供對宏觀趨勢判斷的研究;對于行業(yè)ETF，則會通過行業(yè)的盈利模式、產(chǎn)業(yè)鏈、發(fā)展周期等進行投資策略分析，從而提供基于數(shù)據(jù)和事實的決策。

目前，國泰君安、國信證券、平安證券、中信證券、華寶證券等券商已在試水打造ETF投顧隊伍。在改善ETF流動性、增強ETF資產(chǎn)配置質(zhì)量、豐富ETF風險管理策略方面，券商正在不斷精細化布局。