開源證券：給予翔宇醫(yī)療買入評級
(資料圖)
開源證券股份有限公司蔡明子,龍永茂近期對翔宇醫(yī)療進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：業(yè)績高速增長，綜合實力強步入發(fā)展快車道》，本報告對翔宇醫(yī)療給出買入評級，當(dāng)前股價為41.24元。
翔宇醫(yī)療(688626)
營收、利潤高速增長，維持“買入”評級
公司發(fā)布2023年半年報：2023H1公司實現(xiàn)營收3.35億元(+51.55%)，歸母凈利潤1.08億元(+169.00%)，扣非凈利潤0.95億元(+269.41%)，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額1.01億元(+450.10%)。公司營收、利潤高速增長。公司為康復(fù)醫(yī)療器械細(xì)分賽道領(lǐng)軍企業(yè)，產(chǎn)品線齊全、具備提供康復(fù)一體化解決方案服務(wù)的能力，充分受益于醫(yī)療機構(gòu)建設(shè)和升級康復(fù)中心帶來的增量，擁有較大發(fā)展?jié)撃?，我們維持對公司2023-2025年盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為2.15、2.80、3.65億元，對應(yīng)EPS分別為1.35、1.75、2.28元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)P/E分別為31.7/24.3/18.7倍，維持“買入”評級。
業(yè)績逐季提速增長，盈利能力顯著提升
分季度看，公司Q1/Q2收入分別為1.43億元（+68.25%）、1.92億元（+41.09%）；歸母凈利潤分別為0.38億元（+298.99%）、0.70億元（+128.65%）；扣非凈利潤分別為0.33億元（+549.98%）、0.62億元（+201.35%）。從盈利能力來看，2023H1毛利率為67.61%（-0.25pct），凈利率為32.41%（+15.33pct）。從費用端來看，2023上半年銷售費用率為23.35%（-8.13pct）；管理費用率為19.17%（-9.1pct）;財務(wù)費用率為-4.07%（+1.87pct），整體費用率在營收較快增長的基礎(chǔ)上下降明顯。
持續(xù)提升研發(fā)、渠道銷售能力，擬推行股權(quán)激勵充分調(diào)動核心團隊積極性
公司始終重視新產(chǎn)品研發(fā)、不斷豐富康復(fù)產(chǎn)品線，2023H1新增52項醫(yī)療器械注冊證/備案憑證，累計獲得293項醫(yī)療器械注冊證/備案憑證；新增專利197項，累計獲得1,436項；新增軟件著作權(quán)16項，累計獲得135項。渠道銷售方面，截止2023H1公司在31個省級行政區(qū)域擁有近700人的營銷團隊、500余家代理商共同構(gòu)成了國內(nèi)龐大且完備的渠道銷售網(wǎng)絡(luò)，銷售范圍覆蓋全國300余個地級行政區(qū)，市場區(qū)域覆蓋率較高。此外，7月公司發(fā)布公告擬推行股權(quán)激勵計劃，進(jìn)一步健全公司長效激勵機制，吸引和留住優(yōu)秀人才，充分調(diào)動公司核心團隊的積極性，持續(xù)推進(jìn)公司發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營目標(biāo)的實現(xiàn)。
風(fēng)險提示：綜合醫(yī)院康復(fù)科建設(shè)低于預(yù)期，公司新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期。務(wù)摘要和估值指標(biāo)
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東北證券劉宇騰研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為54.8%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.28億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為29.92。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有4家機構(gòu)給出評級，買入評級2家，增持評級2家。
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