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來源：富國基金

核心經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反彈、政策持續(xù)加碼、人民幣匯率震蕩、美債收益率筑頂，金九銀十，哪些才是決定投資的核心變量?

01 海外緊貨幣周期是否臨近結(jié)束?

美國8月CPI同比上漲3.7%，小幅高于市場(chǎng)預(yù)期和前值，但美債收益率基本維持在4.3%的高位似乎并未有繼續(xù)上沖動(dòng)力;歐央行9月會(huì)議決定再加息25個(gè)基點(diǎn)，但歐央行大幅下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測(cè)。海外貨幣緊縮的周期逐漸臨近尾聲，對(duì)人民幣資產(chǎn)的沖擊逐漸趨淡。

02 美元、美債將走向何方?

美債市場(chǎng)，2年和10年國債收益率倒掛程度嚴(yán)重，顯示未來經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。盡管近期美元指數(shù)有所反彈，但人民幣中間價(jià)今年依然遙遙領(lǐng)先于美元指數(shù)的漲幅。歷史上，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息周期的結(jié)束，美元的拐點(diǎn)也將出現(xiàn)，未來隨著美國消費(fèi)、就業(yè)等數(shù)據(jù)的走弱，美元不再是年內(nèi)投資的主要風(fēng)險(xiǎn)因素。

03 基本面修復(fù)至哪里了?

8月份核心經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，工業(yè)、投資、消費(fèi)、價(jià)格均積極反彈。對(duì)比2022年底數(shù)據(jù)，社會(huì)用電量反應(yīng)的經(jīng)濟(jì)活躍度已大幅改善，就業(yè)市場(chǎng)逐漸回暖，消費(fèi)較7月進(jìn)一步修復(fù)，但地產(chǎn)、基建、出口依然是重要的拖累項(xiàng)，預(yù)計(jì)穩(wěn)增長的政策仍有空間。

04 美林投資時(shí)鐘走到哪里了?

通脹水平觸底，經(jīng)濟(jì)增長顯著修復(fù)，在美林投資時(shí)鐘中，權(quán)益市場(chǎng)將逐漸走向經(jīng)典的高光時(shí)期。當(dāng)前股市低迷，只是市場(chǎng)反應(yīng)慢而已。只要經(jīng)濟(jì)能夠繼續(xù)上行，那么潛在的收益空間將越來越大。

05 債市震蕩反應(yīng)哪些預(yù)期?

當(dāng)前債市的震蕩與2022年底不一樣。本輪債市的波動(dòng)，更多來自于對(duì)于未來經(jīng)濟(jì)修復(fù)的推動(dòng)，以及M2與社融的賽跑“此消彼長”，短期債券市場(chǎng)或繼續(xù)處于震蕩環(huán)境。

06PPI反彈買什么?

8月CPI、PPI的反彈，體現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)需求面的改善。一般來說，隨著PPI進(jìn)入上行通脹，大宗商品價(jià)格將進(jìn)入反彈區(qū)間，而本輪南華工業(yè)品指數(shù)下半年以來已率先反彈;此外，PPI的反彈，往往帶動(dòng)A股市場(chǎng)周期風(fēng)格的走強(qiáng)，本輪順周期品種值得進(jìn)一步關(guān)注。

07 A股低位布局買什么?

堅(jiān)持“啞鈴型布局”策略，進(jìn)攻可以布局相對(duì)高波動(dòng)、未來產(chǎn)業(yè)邏輯打開的TMT科技板塊，防守則重在高股息、低估值的紅利資產(chǎn);然后再輔以市場(chǎng)悲觀預(yù)期有所修復(fù)的消費(fèi)、醫(yī)藥，以及受益于價(jià)格反彈的順周期行業(yè)。

08 高股息紅利資產(chǎn)將是未來的核心資產(chǎn)

根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，過去10年中證紅利全收益指數(shù)完勝主要的寬基指數(shù)，年化收益率12.3%，歷史表現(xiàn)突出;未來，隨著經(jīng)濟(jì)增速適度放緩，會(huì)有更多的行業(yè)減少資本開支，自由現(xiàn)金流改善，分紅能力提升，紅利資產(chǎn)符合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整大趨勢(shì);此外，金融周期漸行漸遠(yuǎn)，房地產(chǎn)、地方債務(wù)面臨壓力，高收益資產(chǎn)大幅減少，無風(fēng)險(xiǎn)利率下行，能夠提供持續(xù)、穩(wěn)定的高股息資產(chǎn)逐漸成為未來的核心資產(chǎn)。

(文章來源：富國基金)