高盛：人民幣兌美元每升值1%，中國(guó)股市回報(bào)可上漲3%
5月26日，高盛首席中國(guó)股票策略師劉勁津及其團(tuán)隊(duì)發(fā)布最新報(bào)告稱，自4月2日以來(lái)，人民幣匯率升值約1%，這背后的原因主要包括央行維持人民幣兌美元中間價(jià)基本穩(wěn)定、與2017年相比中國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力提升、人民幣實(shí)際有效匯率可能被低估、美元總體走弱以及由此產(chǎn)生的資產(chǎn)多元化投資需求。
高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家目前預(yù)計(jì)，未來(lái)3個(gè)月、6個(gè)月和12個(gè)月美元兌人民幣匯率將分別達(dá)到7.20、7.10和7.00，這意味著未來(lái)12個(gè)月內(nèi)人民幣匯率將實(shí)現(xiàn)3%的升值收益。
“從經(jīng)驗(yàn)上看，當(dāng)人民幣升值(相對(duì)于美元和一籃子貨幣)時(shí)，中國(guó)股市往往表現(xiàn)良好，這與大多數(shù)亞洲新興市場(chǎng)的交易模式一致。” 劉勁津指出，人民幣升值可以通過(guò)會(huì)計(jì)、基本面、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和投資組合流動(dòng)等多渠道對(duì)中國(guó)股市產(chǎn)生積極影響。
高盛的研究顯示，人民幣兌美元每升值1%，在其他條件不變的情況下，可能會(huì)推動(dòng)中國(guó)股市回報(bào)上升約3%(包括匯兌收益)。
從行業(yè)方面分析，高盛認(rèn)為，當(dāng)人民幣兌美元升值時(shí)，H股的非必需消費(fèi)品、房地產(chǎn)和多元化金融(券商)板塊以及A股的材料和科技板塊往往跑贏各自的本地基準(zhǔn)，這可能是因?yàn)樗鼈兣c國(guó)內(nèi)消費(fèi)的基本面聯(lián)系緊密，對(duì)人民幣計(jì)價(jià)的實(shí)物和金融資產(chǎn)需求更強(qiáng)，宏觀和市場(chǎng)流動(dòng)性條件更為強(qiáng)勁，以及更高效的資本運(yùn)營(yíng)和交易渠道。相反，防御性板塊(包括公用事業(yè)、能源、必需消費(fèi)品和國(guó)有企業(yè))在人民幣走強(qiáng)期間通常表現(xiàn)落后，這在很大程度上反映了風(fēng)險(xiǎn)偏好風(fēng)格/行業(yè)輪動(dòng)。
“人民幣潛在的匯率韌性支持我們對(duì)中國(guó)股市的超配立場(chǎng)，傾向看好國(guó)內(nèi)以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，預(yù)計(jì)企業(yè)盈利前景將適度改善，外資流入中國(guó)股市勢(shì)頭增強(qiáng)。”劉勁津表示。
高盛看好消費(fèi)科技、消費(fèi)服務(wù)、銀行和房地產(chǎn)板塊，“人民幣走強(qiáng)似乎也支持了我們?cè)谥袊?guó)股市中許多首選的主題策略，特別是中國(guó)人工智能、國(guó)內(nèi)刺激受益者和新興市場(chǎng)出口商。”
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