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久期財(cái)經(jīng)訊，6月16日，惠譽(yù)確認(rèn)富衛(wèi)保險(xiǎn)有限公司(FWD General Insurance Company Limited，簡(jiǎn)稱“富衛(wèi)保險(xiǎn)”)的保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)實(shí)力(IFS)評(píng)級(jí)為“BBB+”(良好)，展望從正面調(diào)整為穩(wěn)定。

展望修訂反映了惠譽(yù)的預(yù)期，即富衛(wèi)保險(xiǎn)的承保業(yè)績(jī)保持積極，損失率較低，但未來一年IT投資將繼續(xù)使綜合成本率承壓。評(píng)級(jí)確認(rèn)反映出該公司的資本水平較高，財(cái)務(wù)杠桿較低，公司狀況中等，投資風(fēng)險(xiǎn)較低。

關(guān)鍵評(píng)級(jí)驅(qū)動(dòng)因素

(資料圖)

財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)仍然是關(guān)鍵：2022年，富衛(wèi)保險(xiǎn)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?nèi)跤?021年。由于年內(nèi)與IT投資相關(guān)的費(fèi)用率較高，因此盡管其營(yíng)收增長(zhǎng)(topline growth)中等，毛保費(fèi)同比增長(zhǎng)2%，綜合成本率依然從2021年的90%上升至2022年的106%。2020-2022年的平均綜合成本率為94%(2019-2021年：89%)，仍低于“BBB”保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)實(shí)力評(píng)級(jí)區(qū)間的指引?；葑u(yù)預(yù)計(jì)，到2024年第一季度，該保險(xiǎn)公司將完成大量IT投資。

該公司一直在逐步減少利潤(rùn)較低的員工薪酬業(yè)務(wù)，目標(biāo)是在2024年底之前完全退出集團(tuán)醫(yī)療業(yè)務(wù)。惠譽(yù)預(yù)計(jì)，轉(zhuǎn)讓集團(tuán)醫(yī)療業(yè)務(wù)后，整體風(fēng)險(xiǎn)留存收益率(overall risk retention rate)將上升。

資本水平強(qiáng)勁：惠譽(yù)對(duì)富衛(wèi)保險(xiǎn)的資本水平評(píng)估為“強(qiáng)”反映了惠譽(yù)Prism模型得分，該得分在2021年底處于“極強(qiáng)”區(qū)間。由于加息導(dǎo)致信貸利差擴(kuò)大，該保險(xiǎn)公司的本地償付能力比率從2021年12月底的652%降至2023年3月底的409%。然而，這一比率仍高于200%的監(jiān)管機(jī)構(gòu)指引水平。此外，富衛(wèi)保險(xiǎn)沒有財(cái)務(wù)杠桿，盡管其資本基礎(chǔ)的絕對(duì)規(guī)模仍然很小。

公司狀況中等：與香港特區(qū)其他所有保險(xiǎn)公司相比，惠譽(yù)將富衛(wèi)保險(xiǎn)的公司狀況評(píng)估為“中等”。富衛(wèi)保險(xiǎn)在中國(guó)香港特區(qū)的非壽險(xiǎn)部門擁有充足的業(yè)務(wù)專營(yíng)權(quán)，并得到其多元化分銷的支持。然而，該公司運(yùn)營(yíng)規(guī)模仍然較小，按總承保保費(fèi)衡量，2021年該公司的市場(chǎng)份額約為1%。該公司還擁有“中等”的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況、“略微多元化(Somewhat Diversified)”的業(yè)務(wù)組合和“中等/有利”的公司治理排名。這導(dǎo)致根據(jù)機(jī)構(gòu)的信用因素評(píng)分準(zhǔn)則，惠譽(yù)評(píng)定富衛(wèi)保險(xiǎn)的公司狀況評(píng)級(jí)為“bbb”。

投資風(fēng)險(xiǎn)較低：該保險(xiǎn)公司的投資組合主要由投資級(jí)債務(wù)證券和現(xiàn)金組成，截至2022年底沒有股權(quán)投資。信用評(píng)級(jí)為“A”或以上的債券占債券投資組合的94%。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比率為12%，低于該公司評(píng)級(jí)區(qū)間的比率指引。固定收益投資組合通常包括大型藍(lán)籌公司和準(zhǔn)政府機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。

評(píng)級(jí)敏感性

可能單獨(dú)或共同導(dǎo)致惠譽(yù)采取正面評(píng)級(jí)行動(dòng)/上調(diào)評(píng)級(jí)的因素包括：

-在一段持續(xù)時(shí)間內(nèi)將綜合成本率保持在100%以下

-在規(guī)模和地域多元化方面，公司狀況持續(xù)顯著改善

-根據(jù)惠譽(yù)Prism模型衡量，保持資本得分處于“強(qiáng)勢(shì)”類別的能力

可能單獨(dú)或共同導(dǎo)致惠譽(yù)采取負(fù)面評(píng)級(jí)行動(dòng)/下調(diào)評(píng)級(jí)的因素包括：

-承保利潤(rùn)率下降，綜合成本率持續(xù)超過105%

-根據(jù)惠譽(yù)Prism模型衡量，富衛(wèi)保險(xiǎn)未能將資本得分維持在“強(qiáng)勁”區(qū)間