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6月以來(lái)，A股市場(chǎng)退市提速。月初至今已有7家公司披露將被終止上市并停牌，“汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商第一股”*ST龐大(601258)（下稱(chēng)“龐大集團(tuán)”）就是較為耀眼的存在。6月30日，上交所對(duì)*ST龐大(601258)股票予以摘牌，公司股票終止上市。

(資料圖片)

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，A股“4S店之王”被迫退市，12年興衰不抵一年凈虧14.03億。龐大遭遇困境背后，是整個(gè)汽車(chē)流通業(yè)普遍面臨的困境。面對(duì)時(shí)下新能源車(chē)快速崛起，傳統(tǒng)經(jīng)銷(xiāo)商唯有轉(zhuǎn)變思想，才能重獲昔日榮光。

盛世“4S店之王”A股隕落? 12年興衰不抵一年凈虧14.03億

統(tǒng)計(jì)顯示，截至6月30日，A股已有*ST龐大（601258）、*ST宏圖、*ST宜康（000150）、*ST藍(lán)光（600466）等10家公司退市摘牌；大通退（000038）、順利退（000606）、必康退（002411）等19家處于退市整理期；*ST中天、ST美置（000667）、*ST藍(lán)盾（300297）等退市或成定局，另有10余家公司提示面臨“1元退市”風(fēng)險(xiǎn)。僅今年上半年，鎖定退市的公司數(shù)量將超2022年全年。

值得關(guān)注的是，6月30日，*ST龐大（601258）正是其退市大軍中耀眼的存在。作為昔日“4S店之王”的龐大集團(tuán)長(zhǎng)達(dá)12年A股征程即將曲終。

從曾坐擁1400多家4S門(mén)店的國(guó)內(nèi)最大汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商集團(tuán)、“A股汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商第一股”，到資不抵債、“0.1 元”退市，總共用了12年時(shí)間。在這12年里，龐大如同一面鏡子，折射出中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的巨大變革，也折射出汽車(chē)流通業(yè)的興衰更替。

一幕幕可謂幻燈片般浮現(xiàn)。2007年12月29日，龐大集團(tuán)在唐山市工商行政管理局注冊(cè)登記；2011年4月28日，龐大集團(tuán)（601258）在上交所掛牌上市，誕生第一家A股汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商集團(tuán)。

借助資本的魔力，龐大集團(tuán)開(kāi)啟“狂飆”之旅。上市初，龐大便采取了激進(jìn)的擴(kuò)張策略。2011年半年報(bào)顯示，在近一年時(shí)間內(nèi)，龐大新增410家汽車(chē)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)；在激進(jìn)擴(kuò)張下，2017年，龐大新車(chē)銷(xiāo)售48.17萬(wàn)輛，營(yíng)收高達(dá)704.85億元，業(yè)務(wù)范圍一度覆蓋一汽大眾、北汽、比亞迪、奧迪、奔馳等國(guó)內(nèi)外近百家主流汽車(chē)品牌。

龐大集團(tuán)在“2018中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)榜單”中位列第240位；這也讓龐大集團(tuán)連續(xù)14年躋身中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)榜單，并因此迎來(lái)了其發(fā)展史上的巔峰時(shí)刻。

然盛極則必衰。頻頻拿地?cái)U(kuò)張，導(dǎo)致龐大整體投入大、流動(dòng)資金少，資產(chǎn)負(fù)債率維持在80%以上，資金鏈岌岌可危。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，銷(xiāo)售、維保價(jià)格透明化，龐大的銷(xiāo)售凈利率常年低于1%，凈資產(chǎn)收益率低于3%。高負(fù)債運(yùn)營(yíng)、盲目擴(kuò)張和粗放型管理，2017年龐大迎來(lái)向下墜落的拐點(diǎn)。

2017年4月，因信息披露違規(guī)而被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，是龐大陷入危機(jī)的導(dǎo)火線；2018年5月16日，龐大發(fā)布關(guān)于收到證監(jiān)會(huì)《行政處罰事先告知書(shū)》的公告。公告稱(chēng)，公司實(shí)控人龐慶華、公司涉嫌未如實(shí)披露權(quán)益變動(dòng)情況，未按規(guī)定披露關(guān)聯(lián)交易，未披露自身涉嫌犯罪被司法機(jī)關(guān)調(diào)查等違法事實(shí)。

汽車(chē)行業(yè)分析師鐘師認(rèn)為，龐大早期舉債擴(kuò)張，消耗了大量的貸款資金。而國(guó)內(nèi)汽車(chē)市場(chǎng)增速放緩，部分品牌滯銷(xiāo)、利潤(rùn)變薄，加劇了龐大的資金壓力。尤其國(guó)內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境改變，但龐大卻未能及時(shí)調(diào)整，這是出現(xiàn)困局的根源。

2019年龐大集團(tuán)開(kāi)始重整。深商集團(tuán)總裁黃繼宏成為龐大集團(tuán)實(shí)際控制人，根據(jù)重整計(jì)劃，重整投資人承諾2020年、2021年、2022年公司凈利潤(rùn)分別不低于7億元、11億元、17億元，或三年的凈利合計(jì)達(dá)35億元。

與此同時(shí)，自2020年底始，龐大資產(chǎn)處置節(jié)奏不斷加快，但現(xiàn)實(shí)情況仍不達(dá)重整人的預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，2020至2022年，龐大集團(tuán)三年凈利潤(rùn)均未能達(dá)標(biāo)。財(cái)報(bào)顯示，2022年，龐大集團(tuán)新車(chē)銷(xiāo)售12.98萬(wàn)輛，同比下滑8.2%；營(yíng)收260.21億元，同比下降9.12%；銷(xiāo)售毛利率為5.21%，凈虧損14.03億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到53.11%。

分析人士認(rèn)為，縱觀龐大2011年上市至2022年的12期年報(bào)，其歸母凈利潤(rùn)有9年實(shí)現(xiàn)正盈利，而扣非凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)盈利的年份僅有2020年、2016年、2011年三年而已。由此可見(jiàn)，這或早預(yù)示著龐大在經(jīng)營(yíng)方面巨大的漏洞。

也有坊間人士稱(chēng)，其實(shí)龐大在2020年和2021年業(yè)績(jī)是有改善的，但去年肺炎疫情或成為壓死駱駝最后一根稻草。

5月26日，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，龐大再次被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，黃繼宏等高管被通報(bào)批評(píng)。最終龐大因連續(xù)20個(gè)交易日股票收盤(pán)價(jià)均低于1元被終止上市。

塵埃落定。6月30日，上交所對(duì)*ST龐大(601258)股票予以摘牌。退市后龐大能否走向正常經(jīng)營(yíng)軌道，依然還是未知數(shù)。

但調(diào)查發(fā)現(xiàn)，目前龐大還擁有大量的土地資源儲(chǔ)備，尤其是運(yùn)營(yíng)經(jīng)銷(xiāo)門(mén)店有四分之三以上屬于自有土地和自建房產(chǎn)。因此，其大量?jī)?yōu)質(zhì)不動(dòng)產(chǎn)的保值和增值，理論上可為企業(yè)提供潛在的豐厚回報(bào)。

分析人士認(rèn)為，以前上市經(jīng)銷(xiāo)商退市案例較少，但龐大退市不意味著企業(yè)破產(chǎn)。退市后，公司如果經(jīng)過(guò)相應(yīng)的調(diào)整或重組，企業(yè)還可能重回巔峰。

汽銷(xiāo)商紛陷十面埋伏? 突圍出路在哪里？

從昔日“汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商第一股”到瀕臨退市，龐大12年足跡也折射出我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的巨大變革。

痛則需思變。事實(shí)上，龐大遭遇困境背后，是整個(gè)汽車(chē)流通業(yè)普遍面臨的酸楚。數(shù)字化的飛速發(fā)展，近年來(lái)隨著新能源汽車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)，燃油車(chē)需求正日暮西山。而諸多以燃油車(chē)為主營(yíng)的經(jīng)銷(xiāo)商迎來(lái)時(shí)代新挑戰(zhàn)。

中汽流通協(xié)發(fā)布《2022年全國(guó)汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商生存狀況調(diào)查報(bào)告》顯示，2022年受疫情風(fēng)險(xiǎn)、客流下滑、人才流失和集客成本上升等因素影響，經(jīng)銷(xiāo)商全年盈利普遍不佳。

數(shù)據(jù)顯示，2023年初，深耕汽車(chē)行業(yè)20多年的浙江中通集團(tuán)傳出破產(chǎn)消息，旗下19家4S店全部關(guān)停。另?yè)?jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2022年國(guó)內(nèi)有4成，2000多家4S店倒閉，平均每天有6家4S店關(guān)門(mén)。

值得關(guān)注的是，全國(guó)僅29.7%的經(jīng)銷(xiāo)商實(shí)現(xiàn)盈利，與2021年53.8%的盈利占比相比，近乎腰斬；而虧損經(jīng)銷(xiāo)商占比達(dá)45.2%，虧損面較上年同期擴(kuò)大27.7個(gè)百分點(diǎn)；此外，實(shí)現(xiàn)持平的經(jīng)銷(xiāo)商僅有25%，同比下降3個(gè)百分點(diǎn)。

汽車(chē)業(yè)觀察員李旭之認(rèn)為，疫情導(dǎo)致消費(fèi)疲軟，傳統(tǒng)燃油汽車(chē)銷(xiāo)量走低；新能源直銷(xiāo)模式崛起，再加上近年來(lái)經(jīng)銷(xiāo)商屢爆負(fù)面，口碑直線下滑，這都是危及經(jīng)銷(xiāo)商生存的根源。

那么，此次領(lǐng)頭羊龐大退市，為以4S店為主的傳統(tǒng)經(jīng)銷(xiāo)商敲響警鐘，痛定思痛，傳統(tǒng)經(jīng)銷(xiāo)商的出路在哪里？

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，龐大退市除自身經(jīng)營(yíng)問(wèn)題外，外部環(huán)境的劇烈變化是其退市主因。在中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)全面向新能源切換的過(guò)程中，傳統(tǒng)汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商正面臨著轉(zhuǎn)型的壓力和渠道變革的雙重沖擊。

一串串?dāng)?shù)字說(shuō)明了一切。2022年我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)全年實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，已連續(xù)14年居全球第一。尤其是從2021年始，中國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)開(kāi)啟“翻倍”增長(zhǎng)模式。2022年我國(guó)新能源汽車(chē)持續(xù)爆發(fā)式增長(zhǎng)，銷(xiāo)量達(dá)到688.7萬(wàn)輛，市場(chǎng)占有率25.6%；2023年1-5月，我國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量達(dá)到294萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)46.8%，市場(chǎng)占有率攀升至27.7%。

新產(chǎn)業(yè)銷(xiāo)售也是新思維。伴隨著新能源汽車(chē)快速崛起，新的營(yíng)銷(xiāo)模式應(yīng)運(yùn)而生。特斯拉、理想在內(nèi)的多家“造車(chē)新勢(shì)力”采用直營(yíng)模式銷(xiāo)售新車(chē)；直營(yíng)店大多地處繁華商圈，消費(fèi)者不用走遠(yuǎn)就可體驗(yàn)新車(chē)。

值得關(guān)注的是，截至2022年年底，龐大擁有的267家經(jīng)銷(xiāo)門(mén)店中，中高端及合資品牌4S店244家；新能源品牌雖有涉及，但比例較低。

那么，突圍的方向找到了。分析人士認(rèn)為，傳統(tǒng)經(jīng)銷(xiāo)商要在未來(lái)繼續(xù)贏得一席之地，首先要全面擁抱新能源，順勢(shì)打造新能源車(chē)銷(xiāo)售服務(wù)新模式；其次，要以汽車(chē)新零售驅(qū)動(dòng)線上線下深度融合，在銷(xiāo)售領(lǐng)域展開(kāi)新嘗試；再者，要充分發(fā)揮自身誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)和品牌口碑，打造二手車(chē)等方面的獨(dú)特渠道價(jià)值和服務(wù)優(yōu)勢(shì)；另外，要根據(jù)企業(yè)自身發(fā)展特點(diǎn)和狀況，對(duì)經(jīng)營(yíng)區(qū)域和結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整。

業(yè)內(nèi)已出現(xiàn)諸多轉(zhuǎn)變觀念的領(lǐng)頭羊。如和諧汽車(chē)已拿到理想、蔚來(lái)、小鵬、廣汽埃安、嵐圖等品牌的授權(quán)；廣匯寶信與賽力斯、小鵬、嵐圖等20多個(gè)新能源品牌建立溝通機(jī)制；永達(dá)汽車(chē)在2022年自建新開(kāi)業(yè)36家品牌網(wǎng)點(diǎn)，其中包括23家獨(dú)立新能源品牌等。

而至于龐大，退市并不意味著走向破產(chǎn)。經(jīng)過(guò)一番臥薪嘗膽后，龐大勢(shì)必會(huì)進(jìn)行系列調(diào)整或重組，涅槃重生或依舊可能。未來(lái)企業(yè)發(fā)展如何，有待進(jìn)一步觀察。覽富財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。

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