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“引導(dǎo)和支持銀行理財(cái)資金積極入市”“支持銀行理財(cái)資金提升權(quán)益投資能力”是活躍資本市場、 提振投資者信心抓緊研究推動的重要舉措。這是利好銀行理財(cái)市場和資本市場的好事，既擴(kuò)大了銀行理財(cái)客戶的獲利空間，也讓銀行股估值修復(fù)獲得了一定支撐

【資料圖】

閻 岳

繼6月份存款利率下調(diào)之后，9月1日起多家銀行再度調(diào)降不同期限存款利率10到25個(gè)基點(diǎn)，一年期存款利率最低已降至1.55%。筆者認(rèn)為，本輪存款利率調(diào)整可以在一定程度上對沖存量房貸降息，在穩(wěn)定商業(yè)銀行凈息差的同時(shí)，也將對銀行股估值修復(fù)起到支撐作用。

8月31日晚間，中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局聯(lián)合發(fā)布通知，就降低存量首套住房貸款利率有關(guān)事項(xiàng)做出安排;9月1日，各家商業(yè)銀行宣布存款利率下調(diào)。從時(shí)間節(jié)點(diǎn)來看，這兩個(gè)信息的先后發(fā)布耐人尋味，靶向之一應(yīng)該是穩(wěn)定商業(yè)銀行凈息差。

商業(yè)銀行凈息差低于1.8%的監(jiān)管合意水平已有一段時(shí)間。商業(yè)銀行凈息差持續(xù)收窄的情況此前就受到各界廣泛關(guān)注。國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布的最新商業(yè)銀行主要監(jiān)管指標(biāo)情況表顯示，今年第一季度和第二季度凈息差均為1.74%，其中第一季度同比下降0.23個(gè)百分點(diǎn)。

凈息差為什么會持續(xù)收窄?近年來，利率市場化改革深入推進(jìn)，信貸市場競爭日益激烈。尤其是最近幾年，貸款利率下降較多。到今年6月份，企業(yè)貸款加權(quán)平均利率3.95%，同比下降0.21個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)處于歷史低位。今年上半年，商業(yè)銀行新發(fā)放個(gè)人住房貸款加權(quán)平均利率為4.18%，比上年同期低107個(gè)基點(diǎn)。

在貸款利率不斷走低的形勢下，商業(yè)銀行雖然可以擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模實(shí)現(xiàn)“以量補(bǔ)價(jià)”，但凈息差依舊是其利潤構(gòu)成的重要組成部分。

大家知道，商業(yè)銀行要維持穩(wěn)健經(jīng)營、防范金融風(fēng)險(xiǎn)，就要保持一定的凈息差水平和合理利潤，這也是增強(qiáng)其可持續(xù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的重要保障。因此，為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，就需要商業(yè)銀行按照利率市場化原則適時(shí)適度調(diào)整存款利率。去年以來的存款降息即是如此。未來若有必要，存款利率仍有一定的下調(diào)空間。在凈息差這個(gè)存量因素相對穩(wěn)定的支持下，銀行股估值才不會被市場漠視。

此外，本輪存款利率調(diào)降還將激發(fā)有利于銀行股估值恢復(fù)的一些增量因素。中國人民銀行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月份人民幣存款減少1.12萬億元，同比多減1.17萬億元，其中，住戶存款減少8093億元。對于住戶減少的這部分存款，大家都在猜測它們的去處，有說是提前還房貸的，也有認(rèn)為應(yīng)該是回流銀行理財(cái)市場的。從各家機(jī)構(gòu)反饋的信息看，7月份銀行理財(cái)市場規(guī)模回升超過1.5萬億元，其中應(yīng)當(dāng)有居民存款搬家的貢獻(xiàn)。

“引導(dǎo)和支持銀行理財(cái)資金積極入市”“支持銀行理財(cái)資金提升權(quán)益投資能力”是活躍資本市場、 提振投資者信心抓緊研究推動的重要舉措。這是利好銀行理財(cái)市場和資本市場的好事，既擴(kuò)大了銀行理財(cái)客戶的獲利空間，也讓銀行股估值修復(fù)獲得了一定支撐。

商業(yè)銀行此次調(diào)整存款掛牌利率，是去年9月份以來的第三輪，是存款利率市場成果的呈現(xiàn)，在促進(jìn)企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降的同時(shí)，也有助于恢復(fù)和提升銀行股估值，同時(shí)也打開了后續(xù)貨幣政策工具使用的空間。