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老鳳祥(600612):上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)良好 三年行動(dòng)計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)

時(shí)間:2023-08-29 11:56:30 來(lái)源:和訊開(kāi)源證券黃澤鵬 發(fā)布者:DN032


(資料圖片)

公司2023 年上半年?duì)I收同比+19.6%、歸母凈利潤(rùn)同比+43.0%公司發(fā)布半年報(bào):2023H1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收403.44 億元(+19.6%)、歸母凈利潤(rùn)12.73億元(+43.0%);2023Q2 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收157.85 億元(+3.2%),歸母凈利潤(rùn)5.57 億元(+15.1%)。我們認(rèn)為,公司品牌積淀深厚,渠道擴(kuò)張疊加國(guó)企改革,《三年行動(dòng)計(jì)劃》有望推動(dòng)成長(zhǎng)提速。我們維持先前盈利預(yù)測(cè)不變,預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為22.01/25.78/29.80 億元,對(duì)應(yīng)EPS 為4.21/4.93/5.70 元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 為15.2/13.0/11.2 倍,維持“買入”評(píng)級(jí)。
上半年盈利能力提升明顯,中國(guó)第一鉛筆有限公司貢獻(xiàn)可觀利潤(rùn)由于公司商業(yè)模式特征,2022Q2 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定,2023Q2 不存在明顯低基數(shù)效應(yīng),營(yíng)收增速相較于2023Q1 有所放緩。按合同產(chǎn)生的收入口徑,分業(yè)務(wù)看,2023H1 公司珠寶首飾/黃金交易/筆類業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入356.04/43.51/0.98 億元,分別同比+21.8%/+2.2%/+85.2%。主要二級(jí)子公司中,2023H1 上海老鳳祥/中國(guó)第一鉛筆有限公司分別實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額21.0/3.0 億元,分別同比+32.1%/+3419.8%。
盈利能力方面,2023H1 公司綜合毛利率為8.46%(+0.77pct),提升明顯或因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)黃金價(jià)格持續(xù)上漲,帶來(lái)黃金原材料庫(kù)存增值和銷售毛利率增厚;期間費(fèi)用方面,銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.40%/0.61%/0.23% ,同比分別+0.11pct/+0.01pct/-0.13pct,整體基本穩(wěn)定。
制定公司高質(zhì)量發(fā)展三年行動(dòng)計(jì)劃,對(duì)市場(chǎng)鞏固拓展等做出具體部署(1)渠道:2023H1 公司凈增營(yíng)銷網(wǎng)點(diǎn)22 家,報(bào)告期末總數(shù)達(dá)5631 家,按三年行動(dòng)計(jì)劃要求,公司落實(shí)總經(jīng)銷責(zé)任,激發(fā)總經(jīng)銷管理市場(chǎng)、拓展市場(chǎng)的積極性。
(2)產(chǎn)品:公司不斷挖掘品牌內(nèi)涵,豐富產(chǎn)品體系,于上?!拔逦遒?gòu)物節(jié)”期間舉辦了“鳳祥喜事”主題產(chǎn)品首發(fā)和老鳳祥175 周年大師獻(xiàn)禮作品全國(guó)發(fā)售。
(3)雙百行動(dòng):公司持續(xù)落實(shí)職業(yè)經(jīng)理人制度,同時(shí)推進(jìn)工美板塊下屬企業(yè)的自然人股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓工作及工商變更工作,為企業(yè)新一輪發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:疫情反復(fù)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、改革效果不及預(yù)期等。
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