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機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，自內(nèi)蒙古率先公告擬發(fā)行特殊再融資債以來，有22地已發(fā)行或披露了發(fā)行計(jì)劃，規(guī)模合計(jì)超過9000億元。特殊再融資債對(duì)城投債市場(chǎng)的積極影響正在顯現(xiàn)，部分地區(qū)城投債票面利率大幅下行、利差持續(xù)收窄。專家認(rèn)為，特殊再融資債密集發(fā)行，有助于緩解市場(chǎng)對(duì)一些地區(qū)城投債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。

本輪發(fā)行期限較長(zhǎng)

據(jù)國(guó)金證券統(tǒng)計(jì)，截至10月20日，有22地已發(fā)行或披露了特殊再融資債發(fā)行計(jì)劃，規(guī)模合計(jì)9438億元。其中，內(nèi)蒙古、遼寧、云南三地發(fā)行規(guī)模超過1000億元。

(資料圖片)

特殊再融資債是指募集資金用途為“償還存量債務(wù)”的地方政府再融資債。特殊再融資債曾在2020年至2021年建制縣隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解試點(diǎn)，以及2021年至2022年北京、上海、廣東全域無隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)試點(diǎn)中使用。

“目前來看，本輪特殊再融資債發(fā)行已覆蓋省市范圍、發(fā)行節(jié)奏及單個(gè)省市發(fā)行規(guī)模均超出市場(chǎng)預(yù)期。”東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)分析師馮琳介紹，與前一輪發(fā)行相比，本輪特殊再融資債發(fā)行期限較長(zhǎng)，這有助于地方在更長(zhǎng)期限內(nèi)平滑償債負(fù)擔(dān)，更好達(dá)到以時(shí)間換空間的目的。同時(shí)，本輪特殊再融資債發(fā)行以一般債為主，或因一般債剩余額度較多，且專項(xiàng)債限額還要為后續(xù)可能的穩(wěn)增長(zhǎng)需求預(yù)留空間。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明預(yù)計(jì)，綜合考慮化債目標(biāo)、已披露發(fā)行計(jì)劃和各地債務(wù)余額情況，本輪特殊再融資債發(fā)行規(guī)模很可能超過1萬億元。天風(fēng)證券首席固收分析師孫彬彬認(rèn)為，特殊再融資債發(fā)行可能主要集中在10月至11月，全年特殊再融資債發(fā)行總額在1萬億元左右。

城投債市場(chǎng)獲提振

專家認(rèn)為，特殊再融資債密集發(fā)行，有助于緩解市場(chǎng)對(duì)一些地區(qū)城投債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，增強(qiáng)這些地區(qū)城投公司資金流動(dòng)性。

化債方案推進(jìn)的效果正在顯現(xiàn)。從認(rèn)購(gòu)倍數(shù)來看，中誠(chéng)信國(guó)際研究院執(zhí)行院長(zhǎng)袁海霞介紹，7月底“一攬子化債方案”的提出對(duì)城投債市場(chǎng)情緒提振作用明顯，8月城投債整體認(rèn)購(gòu)倍數(shù)抬升，達(dá)3.06倍，高于其他月份水平。其中，天津城投債整體認(rèn)購(gòu)倍數(shù)升至16.22倍、最高認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)105.09倍，居31省(區(qū)、市)首位;蘇徽湘鄂魯陜浙渝8省市均有認(rèn)購(gòu)倍數(shù)超10倍的城投債發(fā)行。

從票面利率看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，10月城投債票面利率加權(quán)平均利率為3.77%，較9月的4.09%有所下行，今年前9個(gè)月城投債票面利率加權(quán)平均利率為4.35%。部分城投主體發(fā)布了大幅調(diào)降票面利率的公告，例如，萍鄉(xiāng)市城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司公告，“21萍鄉(xiāng)城投MTN002(鄉(xiāng)村振興)”票息擬由5.89%下調(diào)489BP至1.00%，利率生效日為2023年10月28日。

此外，特殊再融資債支持的弱資質(zhì)區(qū)域城投債利差有望持續(xù)收窄。西南證券分析師楊杰峰表示，三季度以來，分評(píng)級(jí)來看，外部評(píng)級(jí)AAA、AA+、AA等級(jí)城投債信用利差分別壓縮約3個(gè)基點(diǎn)、13個(gè)基點(diǎn)、40個(gè)基點(diǎn)，低等級(jí)城投債壓縮幅度更大，受益于后續(xù)一攬子化債方案逐步落地，低等級(jí)城投債利差預(yù)計(jì)仍會(huì)持續(xù)壓縮。

“特殊再融資債重啟發(fā)行，對(duì)地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題的解決進(jìn)一步釋放了穩(wěn)妥信號(hào)，有助于緩解市場(chǎng)對(duì)城投債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，公募城投債違約概率降低，對(duì)城投債市場(chǎng)構(gòu)成利好。”馮琳介紹。