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中國(guó)央行最新金融數(shù)據(jù)13日對(duì)外公布：今年8月末，廣義貨幣(M2)余額305.05萬億元(人民幣，下同)，同比增長(zhǎng)6.3%;前八個(gè)月人民幣貸款增加14.43萬億元;前八月社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為21.9萬億元，比上年同期少3.32萬億元;8月末社會(huì)融資規(guī)模存量為398.56萬億元，同比增長(zhǎng)8.1%。

面對(duì)當(dāng)前中國(guó)金融總量增長(zhǎng)的變化，該如何看待上述數(shù)據(jù)傳遞出的信號(hào)?

支持實(shí)體力度：穩(wěn)

(資料圖片)

中國(guó)央行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，近期M2余額增速較為平穩(wěn)。8月社會(huì)融資規(guī)模和人民幣貸款兩項(xiàng)指標(biāo)余額增速都在8%以上，比上半年名義GDP增速高約4個(gè)百分點(diǎn)。在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型加快推進(jìn)的背景下，金融數(shù)據(jù)在高基數(shù)上仍保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度穩(wěn)固。

分析人士稱，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)還提供了多元化的支持。企業(yè)更多通過發(fā)債融資，通過債券替代信貸，這本身也是發(fā)展直接融資的體現(xiàn)。涵蓋更多直接融資渠道的社會(huì)融資規(guī)模今年以來也保持較高增速，有利于滿足更多新動(dòng)能領(lǐng)域的融資需求。

上述負(fù)責(zé)人也提到，信貸資源更多流向重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，有力支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)加快優(yōu)化。

金融總量增速：緩

不可否認(rèn)，金融總量數(shù)據(jù)增長(zhǎng)確實(shí)在放緩，究其原因有多個(gè)方面。

業(yè)內(nèi)專家指出，一是當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款需求相對(duì)偏弱。二是項(xiàng)目?jī)?chǔ)備數(shù)量依然不足。三是金融數(shù)據(jù)“擠水分”短期內(nèi)會(huì)有下拉效應(yīng)。規(guī)范和治理資金空轉(zhuǎn)主要是影響金融體系內(nèi)部空轉(zhuǎn)的資金。

該專家表示，規(guī)范和治理手工補(bǔ)息主要是壓縮企業(yè)資金空轉(zhuǎn)套利的空間，這也有利于引導(dǎo)資金脫虛向?qū)?。企業(yè)及時(shí)將閑置資金支付拖欠賬款，一定程度上還會(huì)提高資金周轉(zhuǎn)的效率。

同時(shí)，狹義貨幣(M1)也會(huì)受到短期特殊因素的擾動(dòng)，近期M1增速持續(xù)下降就主要與治理手工補(bǔ)息、存款向理財(cái)分流、存款定期化等因素有關(guān)。

權(quán)威人士稱，未來隨著存量金融資源逐步盤活，資金使用效率會(huì)進(jìn)一步提升，比以前少一些的增量也能達(dá)到同樣的支持效果。宏觀經(jīng)濟(jì)回升向好，有效融資需求還會(huì)提升，金融部門資金供給與有效融資需求會(huì)更加匹配，也有助于金融總量指標(biāo)在合理水平上平穩(wěn)增長(zhǎng)。

總量指標(biāo)關(guān)注度：降

事實(shí)上，隨著經(jīng)濟(jì)金融體系現(xiàn)代化程度提高，貨幣總量指標(biāo)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的相關(guān)性總體在下降。

歷史上，美國(guó)的貨幣供應(yīng)量增速與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間不完全正相關(guān)。例如，1990至1994年，美國(guó)M2增速從3.08%下降到0.36%，但同期經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈上升態(tài)勢(shì)，GDP增速從-0.1%上漲到4%，失業(yè)率從7.3%下降到5.5%。

有專家表示，貨幣供應(yīng)量與主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的相關(guān)性受多方面因素影響。一方面是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化。另一方面是金融市場(chǎng)深度的變化。此外，貨幣邊際效用的變化。大量貨幣如果沒有用于消費(fèi)和投資，貨幣供應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的刺激作用也會(huì)減弱。

“未來仍需淡化對(duì)總量指標(biāo)的過度關(guān)注。”上述專家認(rèn)為，簡(jiǎn)單觀察金融總量增速，已經(jīng)不能全面、真實(shí)地反映金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的成效。當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷轉(zhuǎn)型升級(jí)并向高質(zhì)量發(fā)展階段邁進(jìn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要的貨幣信貸增長(zhǎng)由供給約束轉(zhuǎn)為需求約束，一味追求金融總量增長(zhǎng)難度較大，還可能產(chǎn)生資金空轉(zhuǎn)等“副作用”。

該專家進(jìn)一步稱，相較而言，“淡化總量，重視質(zhì)效”對(duì)于金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)意義更大，盤活已有資金存量，健全市場(chǎng)化利率調(diào)控機(jī)制，提高貨幣政策傳導(dǎo)效率，才能更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。(完)