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2024年世界經(jīng)濟風譎云詭，全球流動性面臨拐點、地緣局勢變化以及“超級選舉年”等多重因素交織，致使當前宏觀環(huán)境更加復雜多變，金融市場的波動性也顯著增強。

在此背景下，具備真正的全球宏觀視角成為了在波詭云譎的投資環(huán)境中穩(wěn)健前行、捕捉機遇的重要能力之一——華商基金童立正是這樣一位擅長以宏觀視角挖掘內(nèi)在價值的基金經(jīng)理。

以研究掘價值，深拓“價值+成長”能力圈

【資料圖】

在金融市場的浩瀚海洋中，每一位投資者都如同勇敢的航海家，試圖在變幻莫測的波濤中找到能穿透迷霧、指引方向，通往長期回報港灣的燈塔。而童立，也找到了自己的那座“燈塔”。

長期以來，童立致力于通過研究創(chuàng)造價值。他堅信長期收益率的核心來源一定是深度研究，即對宏觀背景、產(chǎn)業(yè)趨勢，以及公司治理的辨別能力和把握能力。所以他始終圍繞持續(xù)、系統(tǒng)、深入的基本面研究，從景氣度、潛力強、真成長三維度來挖掘企業(yè)內(nèi)在價值，尋找具備長期增長潛力的上市公司。

具體到投資框架上，他對宏觀、行業(yè)、公司三個層面同等重視。在宏觀層面，他注重對宏觀未來大勢的判斷，從而遴選出相關(guān)性較高的行業(yè)作為配置主力，同時力爭規(guī)避掉較大的潛在風險。

在行業(yè)層面，不同行業(yè)的投資周期和景氣度將作為他配置持倉的基礎(chǔ)。其中，在較大的、相對穩(wěn)定的行業(yè)上，他會選擇一些適合長期持有的龍頭公司作為配置底倉甚至是重倉。此外，一些在未來相對較長時間內(nèi)呈現(xiàn)周期向上的行業(yè)也會作為配置的主力。

在公司層面，是否具有競爭壁壘、公司各項素質(zhì)如何、管理團隊及整體的執(zhí)行力等則是他評判企業(yè)核心競爭的重要指標。

這樣獨特、相對完備的宏觀視角，也造就了童立覆蓋“價值與成長”的能力圈，他過往投資落子均覆蓋了以TMT、電新為代表的成長行業(yè)和以化工、農(nóng)林牧漁、有色為代表的周期行業(yè)。其中，他并不對行業(yè)的市值分布作過多約束，而是更注重找尋上市公司本身的真實成長性與長期空間。

累積勝率鑄就長期主義，以“慢哲學”穿越市場波動

對于市場，童立總保持著敬畏、相對謹慎的態(tài)度。與快節(jié)奏時代所追求的“高效”不同，他并不一味追求賠率，而是通過累積勝率來換取超額收益，踐行“慢即是快”的投資原則。這樣的理念使他并不偏好All In某一賽道，而是在大方向長期保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，謹慎、靈活切換細分行業(yè)。

十三載深耕厚積薄發(fā)，立足宏觀視角把握先機

從2011年入行，歷任行業(yè)研究員、基金經(jīng)理助理、基金經(jīng)理、研究發(fā)展部總經(jīng)理助理、研究發(fā)展部副總經(jīng)理，到研究發(fā)展部總經(jīng)理，一步一實，童立已經(jīng)在金融領(lǐng)域耕耘了13載(4.8年證券研究經(jīng)歷，8.2年證券投資經(jīng)歷)，歷經(jīng)市場多次的牛熊迭代，他在與市場的不斷交手中成長起來、得到磨礪并趨于成熟。

近幾年，紅利與價值趨勢愈發(fā)被眾多投資者討論或認可。童立對此也有自己的見解。華商研究精選靈活配置混合基金2024年二季度報告中提到，紅利或價值趨勢已被越來越多的投資者所討論或認可。隨著中國經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，企業(yè)經(jīng)營與財務(wù)指標的質(zhì)量愈發(fā)重要，因此諸如現(xiàn)金流、分紅等體現(xiàn)經(jīng)營質(zhì)量的指標也越來越得到投資者的重視，并反映為當前市場紅利價值風格的幾乎一枝獨秀。但除此之外，整體市場的風險偏好仍然表現(xiàn)出較低的程度，這從市場交易量的持續(xù)萎縮可見一斑。故而，市場出現(xiàn)了較為明顯的兩極分化，一方面是經(jīng)營確定性較高的紅利類資產(chǎn)股價不斷上漲，另一方面則是大多數(shù)行業(yè)正在經(jīng)歷估值收縮帶來的股價下跌。

回到我們自己的投資，今年二季度我們降低了持倉的風險暴露程度，因此凈值總體呈現(xiàn)震蕩走勢，但由于我們持倉的行業(yè)仍然偏向新質(zhì)生產(chǎn)力等成長方向居多，故而凈值在二季度還是有所回撤。2024.08.30發(fā)布的華商研究精選靈活配置混合基金中期報告中也對后市進行了詳細的展望。

首先，展望今年的下半年市場，低估值價值風格可能仍是市場的主風格，但我們希望在價值風格中尋找基本面有邊際變化的行業(yè)，以獲取更好的超額收益。剛剛召開的三中全會對公用事業(yè)定位要求更加市場化，我們認為這是值得研究與關(guān)注的方向。

其次，持續(xù)估值收縮的成長方向有不少細分行業(yè)的估值已經(jīng)不再昂貴，需要投資者在其中優(yōu)中選優(yōu)。我們認為科技中的國產(chǎn)替代與電網(wǎng)建設(shè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈是具備行業(yè)景氣度的可選方向。

最后，當前正處于全球宏觀復雜多變的關(guān)鍵時期，我們需要緊密跟蹤全球宏觀的變化，及時在投資策略中做出合理應(yīng)對。這其中最大的變量之一在于美國經(jīng)濟是否會走弱，以及美國的利率政策趨勢?；仡欉^去兩年，美國經(jīng)濟在加息背景下表現(xiàn)超預期，背后的支撐是美國財政政策的持續(xù)發(fā)力，但目前美國政治格局和不確定性正在顯著變動，其大財政政策是否能夠延續(xù)這種高投入的狀態(tài)需要我們密切觀察。

數(shù)據(jù)說明：以上內(nèi)容僅代表基金經(jīng)理投資理念，具體投資策略詳見基金法律文件。截至2024年06月30日，童立具有13.0年證券從業(yè)經(jīng)歷，其中4.8年證券研究經(jīng)歷及8.2年證券投資經(jīng)歷。童立歷任所管理產(chǎn)品——華商價值共享靈活配置混合發(fā)起式2016.4.12-2017.4.21、華商新銳產(chǎn)業(yè)靈活配置混合2016.12.23至今、華商研究精選靈活配置混合A2017.12.21至今、華商上游產(chǎn)業(yè)股票2017.12.27至2023.12.25、華商主題精選混合2019.3.8至2021.12.29、華商高端裝備制造股票A2019.12.10-2020.12.25、華商科技創(chuàng)新混合2020.3.6至今、華商核心引力混合A/C2021.7.28至今、華商均衡成長混合A/C2022.05.19至今、華商萬眾創(chuàng)新靈活配置混合A2022.05.19至今、華商萬眾創(chuàng)新靈活配置混合C2022.07.07至今、華商研究精選靈活配置混合C2022.07.07至今、華商研究回報一年持有混合A/C2023.03.07至今。

風險提示：產(chǎn)品在基金合同中約定了基金份額最短持有期限的，在最短持有期限內(nèi)，投資者將面臨因不能贖回或賣出基金份額而出現(xiàn)的流動性約束。如投資者購買的產(chǎn)品投資于境外證券，除了需要承擔與境內(nèi)證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，還面臨匯率風險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風險。本基金管理人承諾以誠實信用、恪盡職守、謹慎勤勉的態(tài)度管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益，基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，基金經(jīng)理以往的業(yè)績不構(gòu)成新發(fā)基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。投資者購買基金時，請認真閱讀基金合同、招募說明書、基金產(chǎn)品資料概要等基金法律文件。基金由華商基金管理有限公司發(fā)行與管理，代銷機構(gòu)不承擔產(chǎn)品的投資、兌付和風險管理責任。市場有風險，基金投資需謹慎。敬請投資者選擇符合風險承受能力、投資目標的產(chǎn)品。