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充分發(fā)揮資本市場在企業(yè)并購重組中的主渠道作用，是資本市場服務(wù)國家戰(zhàn)略部署和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要體現(xiàn)。

近年來，深市上市公司牢牢把握新一輪推動提高上市公司質(zhì)量工作要求，以全市場注冊制改革為契機(jī)，積極利用并購重組工具做優(yōu)做強(qiáng)，并購重組交易日趨理性，產(chǎn)業(yè)邏輯特征日漸明顯，主渠道作用日益彰顯，已成為實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級和高質(zhì)量發(fā)展的重要路徑。

【資料圖】

借助并購重組工具，深市國企深入推進(jìn)專業(yè)化整合，促進(jìn)價值實(shí)現(xiàn)和價值發(fā)現(xiàn);民企聚焦主業(yè)發(fā)展，深耕產(chǎn)業(yè)鏈，持續(xù)完善重點(diǎn)領(lǐng)域戰(zhàn)略布局。

產(chǎn)業(yè)鏈整合成主流

交易估值更趨合理

2020年至2023年三季度末，深市上市公司披露重大資產(chǎn)重組(含發(fā)行股份購買資產(chǎn))方案合計317單，合計交易金額約7600億元;實(shí)施重大資產(chǎn)重組209單，合計交易金額約8405億元。其中，單筆交易金額超過100億元的方案有21單，有影響力的并購重組方案頻現(xiàn)，示范性效果愈加突出。

從披露方案來看，同期以橫向并購、縱向并購等方式進(jìn)行產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張整合的交易186單，目的為剝離資產(chǎn)聚焦主業(yè)的產(chǎn)業(yè)精簡整合交易54單，合計占比超過75%。盲目跨界情況得到較大程度的修正，上市公司深耕產(chǎn)業(yè)鏈上下游，利用產(chǎn)業(yè)并購進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級、提升核心競爭力。

隨著注冊制改革的推進(jìn)，上市公司“殼價值”被壓縮，市場化并購整合能力得到充分淬煉，特別是在交易估值方面，2020年至2022年全年以及2023年前三季度，深市重組標(biāo)的平均評估增值率分別為262.63%、231.00%、156.76%、162.16%，交易估值逐步回落，交易行為進(jìn)一步回歸理性，優(yōu)勝劣汰效果更為顯著。

國企深入推進(jìn)專業(yè)化整合

促進(jìn)價值實(shí)現(xiàn)和價值發(fā)現(xiàn)

近年來，深市國企重組規(guī)模較大，民企重組活躍度較高。其中，國企披露并購重組交易數(shù)量占比約四成，交易金額占比約七成;民企披露并購重組數(shù)量占比約六成，交易金額占比三成左右。

深市國企踐行深化改革，促進(jìn)價值實(shí)現(xiàn)和價值發(fā)現(xiàn)。在新一輪國企改革提速背景下，央企集團(tuán)深入推進(jìn)戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合、踐行國企深化改革的典范探索案例不斷涌現(xiàn)，在深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、助推經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展等方面均取得顯著成效。

2020年至2022年全年以及2023年前三季度，國企實(shí)施完成并購重組單數(shù)分別為20單、23單、16單、15單，交易金額(含配套募集資金)分別為2234.58億元、1827.23億元、1199.33億元、1276.72億元。其中通過并購重組實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合及延伸的單數(shù)占比分別為65%、43.48%、62.5%、60%，金額占比分別為85.43%、79.46%、31.16%、41.84%，反映了深市國企充分利用資本市場深化改革，提高產(chǎn)業(yè)鏈一體化水平。

隨著國資國企深化改革的推進(jìn)，央企集團(tuán)積極利用資本市場探索國有資本運(yùn)營新模式，構(gòu)建集團(tuán)總部“管資本”、專業(yè)化平臺公司“管資產(chǎn)”的格局，將同類資產(chǎn)整合至同一平臺，實(shí)現(xiàn)管理一體化。

如天山股份重大資產(chǎn)重組交易金額(不含配套募集資金)達(dá)981.42億元，為深市歷史第二大并購交易方案，完成了中國建材集團(tuán)旗下水泥資產(chǎn)整合，成為A股資產(chǎn)和產(chǎn)能規(guī)模最大的水泥行業(yè)上市公司，助力“碳中和”背景下水泥行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

近年來，深市央企上市公司充分靈活運(yùn)用并購重組工具加速資產(chǎn)整合，提升企業(yè)價值，創(chuàng)造了顯著的經(jīng)濟(jì)效益與社會效益。如2022年，全球最大風(fēng)電運(yùn)營商龍源電力吸收合并ST平能，實(shí)現(xiàn)國家能投集團(tuán)新能源板塊整體上市及龍源電力回歸A股，進(jìn)一步完善了深市新能源產(chǎn)業(yè)格局，助力加快實(shí)現(xiàn)“雙碳”戰(zhàn)略目標(biāo)。

民營龍頭競逐補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈

完善重點(diǎn)領(lǐng)域戰(zhàn)略布局

借助并購重組工具，深市民營企業(yè)聚焦主業(yè)發(fā)展，完善重點(diǎn)領(lǐng)域戰(zhàn)略布局。

深市民企在并購重組市場較為活躍，2020年至2022年全年以及2023年前三季度，民企實(shí)施完成并購重組單數(shù)分別為50單、28單、24單、15單，交易金額(含配套募集資金)分別為1004.29億元、388.83億元、419.17億元、71.49億元。

深市民營上市公司，特別是民營龍頭充分利用重大資產(chǎn)重組深耕產(chǎn)業(yè)鏈，強(qiáng)鏈、補(bǔ)鏈型整合并購日漸增多。如美的集團(tuán)并購科陸電子，通過發(fā)揮科陸電子在能源管理與儲能業(yè)務(wù)方面的優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)工業(yè)、民用能源管理全覆蓋，形成從電網(wǎng)調(diào)度、儲能到用電的完整產(chǎn)業(yè)鏈。

創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊制改革以來，注冊生效的重組項目超70%為民營企業(yè)，收購資產(chǎn)集中于制造業(yè)，廣泛覆蓋信息技術(shù)、節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)藥、高端裝備等戰(zhàn)略性新興行業(yè)，通過并購重組加大對先進(jìn)制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色低碳等領(lǐng)域的重點(diǎn)投入，為高質(zhì)量發(fā)展提供新動能。